創(chuàng)業(yè)投資基金的風險有哪些？創(chuàng)業(yè)投資基金行業(yè)市場前瞻

• 2020年6月2日 ZhouXun來源：互聯網 877 54
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在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。創(chuàng)業(yè)投資基金是指由一群具有科技或財務專業(yè)知識和經驗的人士操作，并且專門投資在具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L公司的基金。

在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。創(chuàng)業(yè)投資基金是指由一群具有科技或財務專業(yè)知識和經驗的人士操作，并且專門投資在具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L公司的基金。創(chuàng)業(yè)投資屬于長期性的投資，流動性較差，一般需要5—10年方能有顯著的投資回報。

投資方式

聯合投資：

聯合投資和組合投資是分散風險的重要措施，聯合投資(也稱辛迪加SYNDICATION投資)指多個創(chuàng)業(yè)投資者聯合對同一風險企業(yè)進行投資，一方面有利于創(chuàng)業(yè)投資者之間的信息共享，提高項目選擇的準確性，加強投資監(jiān)管和提供更多的增值服務，另一方面，可以保證對風險企業(yè)的投資總額達到合理規(guī)模，增大了投資成功的可能性。

組合投資：

組合投資則指投資者根據項目(企業(yè))不同發(fā)展階段對投資入股形式的要求(必需的和可能接受的方式)，創(chuàng)業(yè)投資家采取股權、債權、準股權、擔保等多種形式的組合投資策略，既保證項目(企業(yè))對資金的需要，又盡可能減少項目(企業(yè))失敗造成的損失。同時，對多家風險企業(yè)進行投資，通過投資組合分散投資風險，不會因一項投資的失敗而滿盤皆輸。在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，“決不把所有的雞蛋放在同一個籃子里”是對這種投資方式最恰當的比喻。

創(chuàng)業(yè)投資的風險

創(chuàng)業(yè)環(huán)境的不確定性，創(chuàng)業(yè)機會與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的復雜性，創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)團隊與創(chuàng)業(yè)投資者的能力與實力的有限性，是創(chuàng)業(yè)風險的根本來源。

研究表明，由于創(chuàng)業(yè)的過程往往是將某一構想或技術轉化為具體的產品或服務的過程，在這一過程中，存在著幾個基本的、相互聯系的缺口，它們是上述不確定性、復雜性和有限性的主要來源，也就是說，創(chuàng)業(yè)風險在給定的宏觀條件下，往往就直接來源于這些缺口。

融資缺口。融資缺口存在于學術支持和商業(yè)支持之間，是研究基金和投資基金之間存在的斷層。其中，研究基金通常來自個人、政府機構或公司研究機構，它既支持概念的創(chuàng)建，還支持概念可行性的最初證實;投資基金則將概念轉化為有市場的產品原型(這種產品原型有令人滿意的性能，對其生產成本有足夠的了解并且能夠識別其是否有足夠的市場)。

創(chuàng)業(yè)者可以證明其構想的可行性，但往往沒有足夠的資金將其實現商品化，從而給創(chuàng)業(yè)帶來一定的風險。通常，只有極少數基金愿意鼓勵創(chuàng)業(yè)者跨越這個缺口，如富有的個人專門進行早期項目的風險投資，以及政府資助計劃等。

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創(chuàng)業(yè)投資基金扶持政策

創(chuàng)業(yè)投資基金屬于私募股權投資基金，因此，其運營(即募集、投資、管理和退出)除應符合私募暫行辦法等對于私募基金的一般規(guī)定之外，還應遵守適用于股權投資基金的特別規(guī)定，在此基礎上，其還需滿足針對創(chuàng)業(yè)投資基金的特殊要求。另一方面，為促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動創(chuàng)業(yè)投資基金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，各級政府部門對于創(chuàng)業(yè)投資基金均持扶持態(tài)度。國務院為此專門發(fā)布“國務院創(chuàng)投意見”，從培育多元創(chuàng)業(yè)投資主體、多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源、加強政府引導和政策扶持、進一步完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制、完善創(chuàng)業(yè)投資相關法律法規(guī)和優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場環(huán)境等角度對促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展提出22條意見。

據此，除了資管新規(guī)明確不適用于創(chuàng)業(yè)投資基金外，“私募暫行辦法”規(guī)定：中國證券投資基金業(yè)協會(下稱“協會”)在基金管理人登記、基金備案、投資情況報告要求和會員管理等環(huán)節(jié)，對創(chuàng)業(yè)投資基金采取區(qū)別于其他私募基金的差異化行業(yè)自律。中國證監(jiān)會及其派出機構對創(chuàng)業(yè)投資基金在投資方向檢查等環(huán)節(jié)，也采取區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理。

我國創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展回顧

1.醞釀期(1984~1996年)

與主要發(fā)達國家的演化路徑基本一致，我國私募股權投資基金的萌芽階段也是從風險投資開始的。1984年11月，國家科委向中央有關部門提交了《對成立科技風險投資公司展開可行性研究的建議》。1985年3月，中共中央作出了《關于科學技術體制改革的決定》。同年，在國家科委、中國入民銀行的支持下，國務院批準成立了我國第一家風險投資公司一中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司，主要發(fā)起股東為國家科委(持股40%)、財政部(持股23%)等，成立時資金只有約1000萬美元，最初的目的是配合“火炬計劃”的實施。

然而，中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司的運營并不成功，其投資的主要項目最后停業(yè)關閉。創(chuàng)業(yè)投資基金在我國的第一波浪潮是在1992年前后出現的，大量海外投資基金第一次涌入中國，與處于轉軌期間的中央企業(yè)合作，包括北方工業(yè)、嘉陵集團等。但由于當時國內市場經濟體制以及現代企業(yè)制度仍處于摸索之中，企業(yè)效益不佳且未能達到預期，項目又缺乏在海外證券市場退出的機制與渠道，導致海外投資基金首次進入中國的嘗試以全面失敗而告終，大多數投資在1997年之前撤出或解散。

2.興起期(1996~2003年)

1998年和1999年，我國分別公布了《關于建立風險投資機制的若千意見》和《關于加強科技創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實現產業(yè)化的決定>,宣告了中國創(chuàng)業(yè)投資的真正起步。在全球科技網絡熱的帶動下，海外投資基金大舉收購與信息科技有關的中國企業(yè)，國內的以政府為主導的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金也逐步興起，積極參與對網絡科技企業(yè)的投資，掀起了私募股權投資在我國的第二波浪潮。但隨著互聯網泡沫的破滅，加上國內創(chuàng)業(yè)投資配套機制尚未理順，大量投資機構發(fā)展萎縮或倒閉。

3.發(fā)展期(2003~2009年)

自2003年起，在宏觀經濟穩(wěn)步發(fā)展的大環(huán)境下，我國發(fā)布了包括《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉計試點辦法》、《合伙企業(yè)法》、《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理辦法》、《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》等在內的一系列法規(guī)政策，推動創(chuàng)業(yè)投資進入全面發(fā)展階段。據統計，2004~2009年，我國創(chuàng)投基金累。計募資約274億美元，累計投資約144億美元。

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