2020年軍工行業(yè)“十四五”企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)研

• 2020年9月9日 ZhouXun來源：互聯(lián)網(wǎng) 1083 69
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軍工企業(yè)是指電子工業(yè)部、航空工業(yè)總公司、航天工業(yè)總公司、兵器工業(yè)總公司、核工業(yè)總公司、船舶工業(yè)總公司、中國工程物理研究院及各省國防工業(yè)辦公室所屬的承擔(dān)國家下達(dá)的軍事裝備、產(chǎn)品研制、生產(chǎn)計(jì)劃任務(wù)的企、事業(yè)單位。

軍工企業(yè)是指電子工業(yè)部、航空工業(yè)總公司、航天工業(yè)總公司、兵器工業(yè)總公司、核工業(yè)總公司、船舶工業(yè)總公司、中國工程物理研究院及各省國防工業(yè)辦公室所屬的承擔(dān)國家下達(dá)的軍事裝備、產(chǎn)品研制、生產(chǎn)計(jì)劃任務(wù)的企、事業(yè)單位。軍工企業(yè)是指承擔(dān)國防科研生產(chǎn)任務(wù)，從事為國家武裝力量提供各種武器裝備研制和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，并具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)。

軍工企業(yè)職能

軍火工業(yè)是國家安全的支柱，各國都有其獨(dú)特的發(fā)展道路，歸納起來主要有國家專門投資和民用企業(yè)轉(zhuǎn)為軍工企業(yè)兩條路子。其中美國的軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式就是后一種類型的代表。美國的軍工產(chǎn)業(yè)是私人公司為主，這是因?yàn)槊绹窃诔砷L為世界第一工業(yè)大國后才在民用技術(shù)上發(fā)展起來的軍工。典型的例子是二戰(zhàn)時(shí)美軍研發(fā)吉普車的做法，美國軍方提出吉普車的性能和尺寸要求，并規(guī)定日期和成本，然后在幾家汽車廠招標(biāo)，結(jié)果在FORD和GM的車型上定型。吉普車在戰(zhàn)爭中發(fā)揮了重大的作用，甚至被稱為打勝戰(zhàn)爭的功臣。從此美國軍方的招標(biāo)成為美軍的核心競爭力的主要成分，而軍工企業(yè)也多數(shù)都是民用為主，軍工只是為企業(yè)盈利的一個(gè)選擇。像HP和GE都同時(shí)有軍工產(chǎn)品，但GE和HP都沒有把軍方定單當(dāng)作企業(yè)的主力。

在1997年，國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革，裁撤轉(zhuǎn)制幾十各若干部委。其中就包括4個(gè)與國防工業(yè)又緊密聯(lián)系的部，前后改制為10個(gè)特大型國有軍工集團(tuán)，劃歸國務(wù)院國有資產(chǎn)管理委員會(huì)與國防科學(xué)技術(shù)委員會(huì)管理。

國防軍工股票龍頭

軍工股龍頭股主要集中于軍隊(duì)高精尖武器、設(shè)備制造方面,主要的股票有奧普光電(002338)、海特高新(002023)、北斗星通(002151)、航天電器(002025)、航天電子(600879)。

軍工產(chǎn)業(yè)事關(guān)國家安全，同時(shí)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。特別是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，軍工產(chǎn)業(yè)對(duì)于信息技術(shù)、新型材料、高端先進(jìn)制造等行業(yè)具有巨大的引領(lǐng)和推動(dòng)作用。軍工工業(yè)是一個(gè)國家制造業(yè)的基礎(chǔ)，同時(shí)也代表著制造業(yè)的發(fā)展水平。它不僅關(guān)系到國防安全，而且代表著科創(chuàng)實(shí)力、制造能力和綜合國力。中國的軍工工業(yè)包含六大下屬領(lǐng)域：武器、核、航空、航天、軍事電子和船舶。

想要了解更多行業(yè)專業(yè)分析請(qǐng)點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院出版的《2020-2025年中國軍工行業(yè)深度發(fā)展研究與“十四五”企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告》。

中國軍工行業(yè)發(fā)展歷程

21世紀(jì)初，為了促進(jìn)軍工企業(yè)股份制改革，國防科工委提出，軍工企業(yè)要分類改革，軍工事業(yè)單位(主要指科研院所)要分類改制。《軍工企業(yè)股份制改造實(shí)施暫行辦法》《中介機(jī)構(gòu)參與軍工企事業(yè)單位改制上市管理暫行規(guī)定》等一系列文件先后出臺(tái)。

2009年國慶閱兵，接受檢閱的裝備基本涵蓋了各兵種主要地面裝備，包括05式自行加榴炮、07式自行榴彈炮、輪式自行突擊炮、第五代遠(yuǎn)程火箭炮、國產(chǎn)第三代地空導(dǎo)彈(紅旗-9)、新型地空導(dǎo)彈(紅旗-12)等多種先進(jìn)裝備。所有裝備都是國產(chǎn)裝備。

2013 年十八屆三中全會(huì)提出“創(chuàng)新發(fā)展軍事理論、加強(qiáng)軍事戰(zhàn)略指導(dǎo)、完善新時(shí)期軍事戰(zhàn)略方針，構(gòu)建中國特色現(xiàn)代軍事力量體系”后，軍工企業(yè)改制開始全面提速。

2015年，隨著全面深化改革的推進(jìn)，軍工領(lǐng)域吹響新一輪改革號(hào)角。軍工集團(tuán)已有87家企業(yè)上市。

2017年，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見》。在軍工集團(tuán)和中國工程物理研究院范圍內(nèi)上市企業(yè)有108家，軍工集團(tuán)上市資產(chǎn)占比從2010年時(shí)的24.6%提升到42.3%。

2020年軍工行業(yè)發(fā)展形勢(shì)與前景分析

改革開放以來，中國國防開支經(jīng)歷了從維持性投入到適度增長的發(fā)展歷程，總體保持與國家經(jīng)濟(jì)和財(cái)政支出同步適度協(xié)調(diào)增長。資產(chǎn)重組提升軍工企業(yè)盈利能力，軍工行業(yè)景氣度持續(xù)提升。整體來看，軍工行業(yè)繼2019年上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長后，軍工行業(yè)三季度營收和利潤水平依然延續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)，全年利潤增長保持平穩(wěn)。

隨著政策的開放，中國軍工已經(jīng)成為中國領(lǐng)先的投資熱點(diǎn)。而且許多軍工單位快速將軍工規(guī)模擴(kuò)大到民用領(lǐng)域，民營資本已經(jīng)進(jìn)入了軍工領(lǐng)域。這就意味著，軍工發(fā)展即將進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)期，中國軍工迎來了發(fā)展的黃金時(shí)代。在這樣的背景下，把握軍工行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)行合理投資顯得非常重要。

2018年中國國防支出11070億元，2019年國防支出預(yù)算11899億元，增長約7.5%。這標(biāo)志著自2016年以來，我國國防預(yù)算增長率已經(jīng)連續(xù)四年降至個(gè)位數(shù)。此前連續(xù)五年保持兩位數(shù)增速。數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國國防預(yù)算支出增長率為7.6%，2017年為7%，2018年為8.1%。

隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、國防實(shí)力、綜合國力進(jìn)入世界前列，國家國際地位顯著提升，海外利益不斷擴(kuò)展。但與此同時(shí)，國際局勢(shì)亦日趨緊張，我國周邊局勢(shì)不穩(wěn)定性加劇，十八大以來我國奉行的“積極應(yīng)對(duì)”外交策略隨之不斷加碼，國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化進(jìn)程顯著加快。

在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，軍費(fèi)增長速度雖然略低于預(yù)期，但與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與外交國防需求仍屬匹配。剛剛閉幕的十九大提出，我國要力爭到2035年基本實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，至本世紀(jì)中葉，全面建成世界一流軍隊(duì)，國防投入提升趨勢(shì)明確。預(yù)期未來5-10年內(nèi)，我國軍費(fèi)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。

我國國防投入占GDP和財(cái)政開支的比例仍較低，未來提升空間較大。2016年我國軍費(fèi)預(yù)算占GDP的比例僅為1.28%，仍顯著低于美、俄等世界軍事強(qiáng)國以及印度、越南等發(fā)展中國家的水平，相對(duì)日本等國防預(yù)算不斷提升的周邊國家亦沒有顯著優(yōu)勢(shì)。考慮到國際形勢(shì)的變化以及我國在地區(qū)與國際社會(huì)話語權(quán)的提高，軍費(fèi)預(yù)算未來的提升空間較大。

預(yù)計(jì)裝備支出占國防預(yù)算比例將進(jìn)一步提升，武器裝備采購?fù)度胗型S持10%-15%增長。我們判斷，在軍隊(duì)嚴(yán)格反腐、軍隊(duì)體制改革與海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略深化的背景下，用于武器裝備采購和訓(xùn)練維護(hù)的投入將逐步提升，軍費(fèi)的使用結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善。在軍費(fèi)總投入規(guī)模維持現(xiàn)有增長率的基礎(chǔ)上，裝備采購的投入將有望獲得接近10%-15%的較快增長。

軍工行業(yè)是少有的受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的行業(yè)，未來三年基本面向好，且確定性較高。長期來看，大國博弈軍工崛起，加大國防投入也將是必選項(xiàng)。國慶70周年閱兵活動(dòng)中，新型常規(guī)導(dǎo)彈、戰(zhàn)略導(dǎo)彈導(dǎo)彈、遠(yuǎn)程轟炸機(jī)、無人作戰(zhàn)飛機(jī)大批新式武器裝備集中亮相，表明我國國防現(xiàn)代化建設(shè)正快速發(fā)展。根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國際政治形勢(shì)，中研普華研究院軍工研究組預(yù)測(cè)，2020年中國國防預(yù)算支出將達(dá)到1.26萬億元，在近萬億的龐大國防開支下，我國軍工行業(yè)利潤增長將繼續(xù)保持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。在國家戰(zhàn)略背景下，中國軍工產(chǎn)業(yè)的國家模式不斷擴(kuò)大，特別是近年來。隨著中國軍工裝備及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)大，軍備實(shí)力不斷提升，未來軍工利潤的擴(kuò)大化趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2020年將突破6000億元。

欲了解關(guān)于軍工行業(yè)具體詳情可以點(diǎn)擊查看中研普華研究報(bào)告《2020-2025年中國軍工行業(yè)深度發(fā)展研究與“十四五”企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告》。

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