泰達(dá)宏利這只神奇的消費(fèi)指數(shù)基金，不靠白酒近兩年業(yè)績(jī)跑贏同類，憑什么？

• 2021年12月7日 YangJinZhu來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 1438 95
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　　年關(guān)將至,又快到了年底各類基金榜單揭曉的時(shí)候,今年消費(fèi)基金的表現(xiàn)一言難盡,不少買了明星基金經(jīng)理消費(fèi)基金的基民還在持續(xù)虧錢中。盤點(diǎn)消費(fèi)基金今年的表現(xiàn),是否能有逆勢(shì)上漲的基金?這些基金明年是否值得繼續(xù)持有呢?

　　消費(fèi)指數(shù)基金業(yè)績(jī)大比拼

　　今天先來(lái)盤點(diǎn)一下被動(dòng)消費(fèi)指數(shù)基金的排名,根據(jù)基金名稱篩選出名字中含“消費(fèi)”二字的指數(shù)型開放式基金,剔除投資海外消費(fèi)行業(yè)的指數(shù)基金,以及成立不滿一年的指數(shù)基金,得到以下榜單。

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　　截至12月5日,排名第一的消費(fèi)指數(shù)基金是泰達(dá)宏利主要消費(fèi)紅利A,今年收益高達(dá)16.83%,遠(yuǎn)超跟蹤同一指數(shù)且做增強(qiáng)的方正富邦中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)增強(qiáng)基金。

　　今年以來(lái),消費(fèi)ETF指數(shù)下跌8%,中證白酒指數(shù)下跌1.27%,波動(dòng)非常大振幅高達(dá)40%。鑒于消費(fèi)板塊表現(xiàn)不佳,今年投資國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)的近60只指數(shù)基金中,收益為正且成立滿一年的只有三只——泰達(dá)宏利主要消費(fèi)紅利A、方正富邦中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)增強(qiáng)、前海開源MSCI中國(guó)A股消費(fèi)A。

　　大致篩選基金全稱中包含“消費(fèi)”二字的近250只股票型和混合型基金中,獲得正收益的僅有68只,占比27%,不到三成。其中泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)在這200多只基金中排名第9。

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　　泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利A成立于去年的3月26日,成立以來(lái)的收益率81.66%。Wnd數(shù)據(jù)顯示,這個(gè)收益在全市場(chǎng)消費(fèi)基金中排名前20%。在去年的消費(fèi)大牛市下,它的收益率也高達(dá)55.48%,而在今年大部分消費(fèi)基金回調(diào)的行情之下,依舊仍保持16.83%的收益,可謂可攻可守。

　　選擇好行業(yè)中“便宜”的公司

　　如此優(yōu)異的業(yè)績(jī)也讓人好奇它背后的投資邏輯究竟是什么?

　　泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利基金采取完全復(fù)制法,緊密跟蹤中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)。中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)是由中證指數(shù)公司編制,在日常消費(fèi)行業(yè)中,通過(guò)樣本篩選、股息率加權(quán),選取近兩年平均稅后現(xiàn)金股息率最高的30只股票組成。

　　和一般的指數(shù)基金不一樣,比如和中證主要消費(fèi)指數(shù)對(duì)比,中證主要消費(fèi)指數(shù)以中證800成分股為樣本空間,按照中證行業(yè)分類,選取主要消費(fèi)行業(yè)股票,構(gòu)成中證消費(fèi)指數(shù),它的篩選原則是流通市值加權(quán),這樣就意味著貴州茅臺(tái)、五糧液等高市值白酒個(gè)股權(quán)重就會(huì)比較重。

　　而中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)對(duì)成分股采取股息率加權(quán)計(jì)算來(lái)篩選,以反映主要消費(fèi)行業(yè)的紅利水平。它不僅涵蓋主要消費(fèi)行業(yè)并且考慮到了股息率、分紅等基本面因子,旨在挖掘主要消費(fèi)行業(yè)上市公司中具備持續(xù)分紅能力且分紅水平較高的上市公司的表現(xiàn),以使投資者捕捉和分享更多的紅利機(jī)會(huì)。

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　　從指數(shù)成分股來(lái)看,中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)主要覆蓋盈利穩(wěn)定的消費(fèi)龍頭股,分布于食品飲料和農(nóng)林牧漁行業(yè),呈現(xiàn)出高盈利能力、高成長(zhǎng)性、高分紅的特征。

　　從跟蹤這兩只指數(shù)的基金的重倉(cāng)股中可以很明顯的看出區(qū)別。匯添富中證主要消費(fèi)ETF重倉(cāng)股以白酒為主,而泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)基金的前十大重倉(cāng)股更為多樣,涉及多個(gè)主要消費(fèi)板塊,比如養(yǎng)元飲品、安記食品、雙匯發(fā)展等。

　　消費(fèi)行業(yè)作為一個(gè)厚雪長(zhǎng)坡的賽道,因?yàn)槭杖雱傂浴⒂芰Ψ€(wěn)定,長(zhǎng)線牛股層出不窮。疊加紅利因子,所選出分紅率高的公司,可以較好地避開估值越高權(quán)重越高的估值陷阱,選出來(lái)的公司往往有經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、估值較低的特點(diǎn),簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),消費(fèi)紅利指數(shù),策略就是選擇好行業(yè)中估值適中或者說(shuō)相對(duì)便宜的公司。

　　“紅利”因子讓消費(fèi)基金跑得更穩(wěn)

　　消費(fèi)+紅利這兩個(gè)因素長(zhǎng)期能帶來(lái)超額收益,并且被歷史數(shù)據(jù)所驗(yàn)證。

　　從歷史表現(xiàn)來(lái)看,中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)在2006年-2019年間,Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)在2006年-2019年間,年化回報(bào)率達(dá)29%,同期表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)主要指數(shù)、紅利指數(shù)及消費(fèi)指數(shù)。含分紅的全收益指數(shù)有近40倍的累積回報(bào),并在大多數(shù)會(huì)計(jì)年度都能跑贏滬深300指數(shù),累計(jì)超額收益顯著。

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數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind

　　股息率是衡量企業(yè)分紅狀況的重要指標(biāo),等于現(xiàn)金分紅/企業(yè)市值。高股息率,一方面反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,盈利能力強(qiáng),具有較高的股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE),才有實(shí)力分紅;另一方面則是估值較低,具有較低的市凈率(PB)、市盈率(PE),具備成長(zhǎng)潛力。 傳統(tǒng)紅利指數(shù)在全市場(chǎng)選擇分紅高的公司,容易陷入周期陷阱, 篩選出過(guò)去分紅很高,但未來(lái)分紅未必高的周期股。中證消費(fèi)紅利指數(shù)通過(guò)在盈利穩(wěn)定的日常消費(fèi)行業(yè)中選擇高分紅股票,改進(jìn)了這一問(wèn)題。

　　目前市場(chǎng)上追蹤中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)的基金只有兩家——泰達(dá)宏利和方正富邦。

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數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind

　　雖然泰達(dá)宏利在指數(shù)增強(qiáng)方面業(yè)績(jī)卓越,但是泰達(dá)宏利并未選擇在此指數(shù)上做增強(qiáng),因?yàn)榛鸾?jīng)理認(rèn)為,對(duì)僅僅30只股票的指數(shù)做增強(qiáng),想獲得穩(wěn)定的超額收益難度很大,股票個(gè)數(shù)少,騰挪空間相對(duì)小,因?yàn)樽鰝€(gè)低費(fèi)率的被動(dòng)復(fù)制指數(shù)的基金,相比之下更為科學(xué)。

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　　數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind(泰達(dá)消費(fèi)紅利指數(shù)A(008928)漲幅,截止日期:2021-12-02)

　　管理泰達(dá)消費(fèi)紅利指數(shù)的基金經(jīng)理是劉欣和劉洋。劉欣是泰達(dá)宏利權(quán)益投資總監(jiān),清華大學(xué)理學(xué)碩士,9年投資管理經(jīng)驗(yàn),擅長(zhǎng)量化投資,目前管理基金中,泰達(dá)宏利穩(wěn)定成立18年以來(lái)收益超過(guò)1212%。其泰達(dá)宏利逆向策略,從2014年初至今回報(bào)258.16%,遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)(84.64%),居于行業(yè)上游。劉洋則是北京大學(xué)理學(xué)碩士,擁有管理泰達(dá)宏利滬深300指數(shù)增強(qiáng)、泰達(dá)宏利中證500指數(shù)增強(qiáng)等實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)。

　　劉欣看好消費(fèi)行業(yè)的廣闊市場(chǎng)潛力。他認(rèn)為,國(guó)內(nèi)消費(fèi)品行業(yè)“量”空間大。中國(guó)人口數(shù)量龐大且密集,形成了統(tǒng)一的大消費(fèi)市場(chǎng),消費(fèi)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望持續(xù)向好。加上我國(guó)正處于中產(chǎn)階級(jí)社會(huì)形成初期階段,中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量快速提升,消費(fèi)行業(yè)“價(jià)”空間仍在持續(xù)打開。消費(fèi)行業(yè)具有波動(dòng)低、高紅利、抗周期等規(guī)律優(yōu)勢(shì),是被歷史驗(yàn)證過(guò)的全球范圍內(nèi)長(zhǎng)期向好賽道。在目前通脹預(yù)期之下,明年消費(fèi)行業(yè)依舊具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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