2022年煤炭貿易產業現狀調研 市場將迎來供給緊缺時代

• 2022年9月30日 ChenZeFang來源：互聯網 1203 78
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國內煤炭進口困難，煤價中樞上移并高位震蕩，上市公司經營繼續改善，把握盈利確定性機會。動力煤：高盈利、高分紅現金奶牛屬性增強，估值逐步抬升。大環境直接導致國際煤炭供給緊張，間接增加煤炭使用需求。多重因素下，國際動力煤價格持續走高，需求支撐強勁。國際焦煤

國內煤炭進口困難，煤價中樞上移并高位震蕩，上市公司經營繼續改善，把握盈利確定性機會。動力煤：高盈利、高分紅現金奶牛屬性增強，估值逐步抬升。大環境直接導致國際煤炭供給緊張，間接增加煤炭使用需求。多重因素下，國際動力煤價格持續走高，需求支撐強勁。國際焦煤雖受下游需求減弱影響，價格承壓下行但仍處于高位。進口煤炭是中國不得不的選擇，一方面煤炭生產重心西移下，東部資源枯竭，進口煤炭的補充作用顯現，另一方面國內優質資源不足，需進口優質煤炭彌補。

進口煤是沿海煤炭市場調節的關鍵：2016年以來，中國年均進口煤炭2.89億噸，由于進口煤主要供應于沿海地區，按照沿海港口年均下水發運內貿煤7.09億噸算，沿海地區進口煤比例大約在28.96%，且由于沿海煤炭市場是全國煤炭市場的風向標，因此進口補充環節在供需結構中具有舉足輕重的地位。內外價差拉大是導致進口大減的直接原因：受歐洲地緣沖突影響，國際煤價大幅飆漲，國際主流動力煤紐卡斯爾指數5月份以來均價406美金/噸，峰景硬焦煤指數均價493美金/噸，而國內煤價在疫情拖累及政策管控下相對穩定，環渤海價格指數5月以來中樞僅為1204元/噸，海外發運利潤嚴重倒掛致使發運積極性嚴重受挫，我們預計2022年進口煤減少7000萬-1億噸左右，同比下滑大約30%。

國際煤炭貿易的不穩定導致進口減量，從而加劇煉焦煤供需失衡，趕工狀況下庫存可能再創新低：預計主焦煤價格中樞從2021年的2500元/噸上升到3500元/噸，最高價格仍舊存在創新高的可能。

根據中研普華產業研究院的《2021-2026年煤炭貿易產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》顯示

中國作為煤炭資源大國，而華北以及西北地區儲量最大，山西、內蒙也是我國煤炭產量最豐富的幾個省之一，占據了全國煤炭產量的百分之三十。雖然我國煤炭總儲量位于世界前列，但是還是有許多缺陷，其一，由于我國人口基數較大，煤炭儲量人均占有量少;其二，煤炭資源北部和西部較多，南部和東部較少，造成分布不均，與消費水平不能達到相互協調;其三，適合露天開采的煤炭量較少，大多位于內蒙古和新疆，僅僅占據了總煤炭儲量的百分之七。

近些年來，國內煤炭開采、使用、貿易量都在不斷提高，我國對于煤炭開采的技術和設備也都處于世界領先水平，同時隨著煤炭貿易運輸的成本降低，從而促進了世界煤炭貿易的發展。中國的煤炭進出口形勢也有了一定程度的變化，在二十一世紀以前，中國的煤炭以出口為主，進口量僅占了出口量的百分之四，到了2009年，我國煤炭進口量第一次超過了出口量，近年來我國對于煤炭需求量仍在不斷增長，中國煤炭貿易的發展也必將延續強勁的態勢。

俄烏沖突直接導致國際煤炭供給緊張，間接增加煤炭使用需求。多重因素下，國際動力煤價格持續走高，需求支撐強勁。國際焦煤雖受下游需求減弱影響，價格承壓下行但仍處于高位。進口煤炭是中國不得不的選擇，一方面煤炭生產重心西移下，東部資源枯竭，進口煤炭的補充作用顯現，另一方面國內優質資源不足，需進口優質煤炭彌補。

俄烏沖突重塑了全球煤炭貿易格局，中國進口煤炭規模確定性下降，進口價格確定性上漲。根據測算，預計我國2022年煤炭進口量為2.28億噸~2.56億噸，同比下降29.5%~20.9%，進口降幅明顯。進口價格倒掛現象持續，煤炭貿易不得不支付更高的價格，煤炭‘進口難’仍將持續。2021年之后保供所帶來核增產能釋放難度較大，短期內產能增量不及預期，且受制于國際貿易格局改變，煤炭進口量大幅下降，疊加煤電需求快速增長，未來兩年煤炭市場將迎來供給緊缺時代。

歐洲煤炭進口轉向亞太：俄烏沖突下，歐盟對俄羅斯貿易出口進行制裁，2022年8月起歐盟對俄羅斯煤炭進口禁令將正式生效，導致俄羅斯煤炭西向受阻，歐盟轉向亞太地區尋求新的煤源。澳大利亞及印尼煤炭供不應求：

1)澳大利亞受極端天氣以及自身產量規劃影響，在滿足日韓及中國臺灣等地區煤炭需求的基礎上，短期煤炭產量難以大幅提高，存量煤市場需求旺盛，價格迭創新高;

2)印度尼西亞高卡煤成為歐洲首選進口煤種，多方訂單涌入印尼煤炭市場，擠兌中國等以印尼煤為主要進口煤源的國家市場份額，持續推高印尼煤炭價格。總體而言，俄烏沖突導致亞太地區煤炭市場火熱，供不應求局面加劇。

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