目前我國債券市場定價機制正在不斷完善 債券行業市場分析

• 黃婷 2023年12月5日 來源：中國經濟網 1303 85
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目前我國債券市場定價機制正在不斷完善。中國人民銀行近日發布公告稱，為規范銀行間債券市場債券估值業務，保護市場投資者合法權益，促進債券市場平穩健康發展，人民銀行制定了《銀行間債券市場債券估值業務管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，自2024年1月1日起施行。

債券行業

債券是政府、企業、銀行等債務人為籌集資金,按照法定程序發行并向債權人承諾于指定日期還本付息的有價證券。?債券(Bonds / debenture)是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌借資金時，向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者(債券購買者)即債權人。

債券是一種有價證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場發達的國家和地區，債券可以上市流通。

目前我國債券市場定價機制正在不斷完善。中國人民銀行近日發布公告稱，為規范銀行間債券市場債券估值業務，保護市場投資者合法權益，促進債券市場平穩健康發展，人民銀行制定了《銀行間債券市場債券估值業務管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，自2024年1月1日起施行。

從內容上看，《辦法》參考成熟市場經驗同時結合我國債券市場實踐，圍繞估值機構中立性、公允性、專業性、透明性，規定估值機構應具備的內控、運營、技術等基本條件，明確內部治理、數據源選取和使用、估值方法、信息披露、利益沖突等要求，要求提高估值技術和透明度，鼓勵估值機構多元化競爭。

《辦法》相比今年6月份發布的征求意見稿，在整體思路上較為一致，其中亦不乏新的側重與亮點。中債資信業務創新部副總經理宋偉健分析稱，變化主要體現在第十四條，在征求意見稿“鼓勵選擇多家估值機構的產品”的基礎上，進一步強調多估值源應用的細節和注意事項，增加了“鼓勵用戶加強內部估值體系和質量建設”等表述，要求估值產品用戶“不得通過隨意變更估值產品來調節投資損益”。

據中研產業研究院《2023-2028年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》分析

此外，據了解，得益于債券市場的快速發展和總體較為寬裕的市場流動性，2005～2016年，民營企業債券發行規模持續增長，并于2016年達到凈融資額高點。然而，隨著民營企業債券違約事件的增多，2017年起民營企業年均債券凈融資規模和債券存續規模增速迅速下降。據萬得數據顯示，2021年、2022年、2023年1~6月份，民營企業債券凈融資額分別為-2592.61億元、-2284.86億元和-879.41億元，民營企業債券持續維持凈償還態勢。此外，除發債規?？s減外，近年來民營企業發債主體數量也呈現逐年遞減趨勢。2015年，發債的民營企業有442家，到今年，仍活躍在債券一級市場的民營企業只剩下248家，并且其中部分企業發行的是資產支持證券和可轉債，民營企業的純信用債發行有限。

11月債券發行狀況

11月，據Wind數據統計，36家商業銀行共發行債券2938.9億元，其中金融債1717億元，占比58.42%;次級債券1221.9億元，占比41.58%。

從總量看，11月商業銀行債發行量較上月增長253.9億元，環比增長9.46%。具體來看，金融債發行總額為1717億元，較上月增長1377億元，環比增長405%。次級債券發行總額1221.9億元，較上月減少1097.1億元，環比下降57.44%。

11月，商業銀行金融債發行量較上月大幅增長。Wind數據顯示，11月商業銀行金融債發行總額1717億元，環比增長405%，10月商業銀行金融債發行總額為340億元。

具體來看，11月發行綠色金融債的商業銀行5家共611億元，其中：工商銀行500億元，廣州銀行70億元，贛州銀行30億元，廈門銀行10億元，晉江農商行1億元。

發行小型微型企業貸款專項金融債的商業銀行7家共391億元，其中：浙商銀行150億元，徽商銀行100億元，長沙銀行40億元，重慶三峽銀行30億元，華潤銀行30億元，樂山銀行21億元，海峽銀行20億元。發行“三農”專項金融債的商業銀行2家共110億元，其中：中國銀行100億元，江蘇江陰農商行10億元。

此外，光大銀行、華夏銀行、廈門國際銀行、長沙農商行、東莞農商行、法國興業銀行(中國)分別發行280億元、230億元、50億元、25億元、15億元、5億元金融債券。

據統計，11月商業銀行綠色金融債發行量環比上漲1646%，小型微型企業貸款專項金融債發行量環比上漲458.57%，“三農”專項金融債發行量環比上漲2100%，

具體來看，11月發行二級資本債的商業銀行8家共812.9億元，其中：建設銀行400億元，交通銀行300億元，浙商銀行100億元，蘭溪農商行3億元，亳州藥都農商行3億元，浙江遂昌農商行3億元，湘江農商行2.4億元，淮北農商行1.5億元。

發行無固定期限資本債的商業銀行9家共409億元，其中：招商銀行300億元，湖北銀行30億元，杭州聯合農商行20億元，煙臺銀行15億元，邢臺銀行15億元，紹興銀行13億元，福建海峽銀行7億元，海南銀行5億元，成泰農商行4億元。

11月二級資本債發行量較10月降幅較大。Wind數據顯示，10月商業銀行二級資本債發行總額為1910億元。這意味著，11月商業銀行二級資本債發行總額較10月減少了1097.1億元，環比下降57.44%。

近年來中國債券市場的發展速度十分之快，它在服務經濟、提升融資比重、支持融資供給側改革方面發揮了巨大的作用。

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