2019年國際油價怎么走？美國的頁巖油產量會有什么變化

• 2019年5月21日 YaoEnHua來源：互聯網 604 34
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1月25日，石油分析師肯普(John Kemp)撰文指出，2019年油價將主要受到全球經濟健康狀況的影響。此外，美國的頁巖油產量、OPEE+減產、美國制裁伊朗、美國對委內瑞拉的制裁威脅都可能是背后的影響因素。

1.全球經濟發展情況

自2018年年中以來，全球經濟增長一直在失去動力。有跡象顯示，近幾個月經濟放緩有所加劇，市場風險偏向下行。

因此，2019年的石油消費增速可能放緩，尤其是與貨運和工業活動密切相關的柴油等中間餾分油。較低的油價和針對運輸燃料的新污染法規的出臺，將在一定程度上抵消潛在的經濟放緩，但消費增長仍將放緩。

石油消費增速放緩的程度取決于全球經濟增長是否會再次加速，是否會進入一段較長時間的疲軟期，或者是否會陷入徹底的衰退。

因為這三種情況的不同，每日的石油消費增速將相差數十萬桶，使2019年所有其他影響油價的因素相形見絀。這在很大程度上取決于美國能否緩解國際貿易緊張局勢、以及金融狀況是否會放松。

2.美國的頁巖油產量

2018年，美國的原油、凝析油和液化天然氣產量激增逾200萬桶/日，創下石油工業歷史上單個國家的最大年度增幅。

瘋狂的頁巖油熱潮，加上消費增長放緩的跡象，以及美國意外放寬對伊朗石油出口的制裁，推動石油市場在2018年第四季度出現嚴重過剩，導致油價大幅下跌，已促使OPEC大幅減產。

頁巖油行業完成了2018年繁榮時期開始的大量新油井建設，預計低油價將減緩未來兩年美國頁巖油產量的增長。美國能源情報署預計，美國液態石油的供應增長將從2018年的222萬桶/日減少至2019年的173萬桶/日，2020年將減少至124萬桶/日。美國頁巖油產量放緩速度和程度尚不確定，可能很大程度上要取決于油價和經濟的變化情況。

3.OPEC+減產情況

2018年12月，OPEC及其盟友(“OPEC+”)宣布，2019年開始將石油產量削減120萬桶/日，以防止石油市場供應過剩。早些時候這些產油國大幅減產，似乎已消除了大部分過剩的石油，從而提振了市場情緒。

自2019年年初以來，對沖基金和其他基金管理公司已停止出售與布倫特原油和歐洲天然氣相關的期貨和期權。布倫特原油現貨價格已從12月底的每桶50美元升至60美元以上。在近一個月的時間，期貨價格結構已從期貨溢價轉向現貨溢價。

現貨價格上漲和日歷價差走強，已導致一些OPEC政策制定者得出結論，認為市場再平衡過程已經結束。然而，如果全球經濟陷入長期疲軟甚至衰退，“OPEC+”可能不得不進一步減產，以防止再次出現庫存過剩的局面。同樣，如果美國頁巖油產量的放緩速度沒有預期那么快，“OPEC+”將面臨進一步減產的壓力。

另一方面，如果全球經濟增長強勁，頁巖油產量大幅放緩，由此導致的市場緊縮將鼓勵“OPEC+”解除部分產量限制。

與頁巖油生產商一樣，OPEC的生產政策最終將取決于全球經濟的健康狀況，以及2019年的石油消費增長率。

4.美國的石油制裁

在美國決定退出2015年達成的核協議后，美國承諾逐步加強對伊朗石油出口的制裁。不過，美國意外給予8個購買伊朗石油的國家和地區豁免權，第一階段的制裁沒有預期那么激進。

然而，美國最初給予的豁免僅獲批6個月，因此必須在2019年5月前延長、縮短或終止。石油市場分析人士已經在猜測，美國的下一輪豁免是否會更加嚴格，或者是否會完全終止。實際上，最后一輪談判將為美國的決策提供路線圖。

美國的決定將取決于閑置產能和油價水平，這反過來又使它們依賴于油市和經濟狀況。如果全球經濟依然低迷，OPEC仍在限制石油產量，油價仍相對較低，白宮可能會借此機會縮小或完全取消豁免。如果全球經濟正在加速，OPEC逐步取消減產，油價再次上漲，美國可能不會那么激進。

同樣的考慮也適用于美國對委內瑞拉石油出口可能實施的制裁。制裁可能取決于油價承受的預期沖擊，以及其他國家的產量替代能力。

就委內瑞拉而言，還有一個更復雜的問題，委內瑞拉的重質原油無法被美國的輕質頁巖油所取代。如果美國決定對委內瑞拉的石油出口實施制裁，替代的原油將必須來自沙特、阿聯酋、科威特和伊拉克。但是，這些國家的閑置產能可能不足以彌補伊朗和委內瑞拉因制裁減少的產量，同時又足以承受進一步的沖擊。

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