一、國防軍費支出市場

軍工行業是典型的To G行業，在軍貿需求占比較低的背景下，國防軍費支出金額基本決定了軍工行業整體的采購規模。根據全國人大會議的政府預算草案報告，中國2023年國防支出預算為1.55萬億元，同比2022年預算執行數增長7.2%;國防支出的GDP占比約為1.28%，處于相對較低水平。

近年來GDP增速逐年下行疊加宏觀環境變化，致使我國國防預算增速在2020和2021年再次下探至7%。隨著疫后中國經濟逐步復蘇，2022年預算增速恢復至7.1%。考慮到我國國防和軍隊現代化建設重要性和急迫性，2023年國防預算增速再次上調至7.2%。從國際局勢來看，地緣政治形勢趨于復雜，世界格局加速演變，中國國家安全和領土完整受到切實威脅，為維護國家安全，通過加大軍費開支來增強軍事威懾將成為必要選擇之一。

橫向比較，多國國防預算與政策激進轉向。2023年多國軍費增長超預期，軍事戰略呈現擴張態勢。其中，根據美國2023財年《國防授權法案》，23年美國國防預算將達8580億美元，同比大增13.9%，創歷史新高;德國2022年批準1000億歐元國防專項發展資金，是2023年國防預算(501億歐元)的兩倍，并從2024年起將國防開支的GDP占比提高到2%;日本2023財年國防預算6.8萬億日元(約510億美元)，同比大幅增長約26%。此外，日本將未來5年防衛預算增加至43萬億日元(約2.2萬億人民幣)，為持續的地區沖突做準備。這是日本二戰以來最大規模的軍事增長計劃，較上一個五年防衛預算(27.47萬億日元，約合1.40萬億人民幣)增幅超過50%。

圖表 全球主要經濟體2023年國防預算情況(億美元)

資料來源：各國國防部，中研普華產業研究院整理

我國軍費依然存在較大提升空間。多國國防政策激進轉向，我國作為全球主要經濟體之一，“強國必強兵”，擁有與經濟實力相匹配的軍事力量尤為重要。縱向看，中國的軍費預算增速只是名義增速，2016年以來，我國軍費預算占上年GDP比重呈逐年下降的態勢;橫向看，全球主要經濟體2023年國防預算均創新高，其中美國2023年國防預算高于排名其后的九個國家的總和，軍費的GDP占比近4%。

根據中研普華產業研究院撰寫的《2024-2029年軍工行業競爭格局及“十四五”企業投資戰略研究報告》顯示：

為應對各種不確定性，加快裝備更新換代和加強練軍備戰，提升戰略威懾力成為新時期的必然選擇。此外，《十四五規劃和二〇三五年遠景目標建議》提出確保2027年實現建軍百年奮斗目標，以信息化條件下聯合作戰為代表的新軍事變革和軍隊現代化建設將提速，因此我國軍費支出的GDP占比或將緩慢抬升，軍費的穩步增長可期。短中期來看，預計我國軍費增長將維持6%-8%的增速，而空軍、海軍、火箭軍和信息化等重點領域的增速可能達15%-25%，軍費的GDP占比中期或達2%。

二、武器裝備市場

根據2019年《新時代的中國國防》白皮書，中國國防費主要由人員生活費、訓練維持費和裝備費3部分組成。其中裝備費由2010年的1773.59億元增長到2017年的4288.35億元，7年CAGR達13.44%，占國防支出比重持續提高，由2010年的33.2%提升至2017年的41.1%。

圖表 我國國防支出中裝備費支出額及占比

數據來源：《新時代的中國國防》，國務院新聞辦公室

我國在《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標的建議》中明確提出要“加快機械化信息化智能化融合發展，全面加強練兵備戰，提高捍衛國家主權、安全、發展利益的戰略能力，確保2027年實現建軍百年奮斗目標”，武器裝備現代化繼續被放入“十四五”重點發展方向。相比于“十三五規劃”中對軍事裝備“全面機械化、信息化”的要求，“智能化”“現代化化”是十四五規劃中對軍事裝備發展的新方向。根據《新時代的中國國防》，現代化武器裝備體系需要“統籌推進各軍兵種武器裝備發展，統籌主戰裝備、信息系統、保障裝備發展，全面提升標準化、系列化、通用化水平”、“加大淘汰老舊裝備力度，逐步形成以高新技術裝備為骨干的武器裝備體系”。

“十四五”期間，隨著我國軍事演練和備戰需求增強，軍費支出正向裝備采購和訓練維持傾斜，裝備采購的軍費占比有望繼續上升，武器裝備量、質齊升，行業發展迎黃金時代;同時，“十四五”強調武器裝備的“智能化”和“自主化”，裝備研發投入有望加大，產業安全重要性進一步提升，航空發動機、數字化戰場、軍用無人機等需求迫切，擁有核心技術企業將迎來發展機遇。

圖表 “十四五”期間國防支出和裝備支出展望

數據來源：《新時代的中國國防》，財政部，中研普華產業研究院整理

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