2025年中國私募股權行業市場前瞻與未來投資戰略分析

• 2020年8月6日 ZhouXun來源：互聯網 836 51
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私募股權，即私募股權投資(Private Equity，簡稱PE)，是指投資于非上市股權，或者上市公司非公開交易股權的一種投資方式 。從投資方式角度看，私募股權投資是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資。

私募股權，即私募股權投資(Private Equity，簡稱PE)，是指投資于非上市股權，或者上市公司非公開交易股權的一種投資方式 。從投資方式角度看，私募股權投資是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

中國PE發展歷程

我國股權投資基金發展變遷軌跡大體可分為三個階段，且每個階段都有其獨特的市場背景和特點。

一、行業發展初期階段，形成全新投資概念

1999年，國際金融公司(IFC)入股上海銀行標志著私募股權投資的模式開始進入中國，這對于當時的中國來說是一個非常新的投資概念。首批成立的主要還是外資投資基金，投資風格以風險投資(VC)模式為主，受當時全球IT行業蓬勃發展的影響，外資對中國的IT業的發展較為認可,投資的項目也主要集中在IT行業。

二、行業快速發展階段，內資股權基金迅猛發展

從A股股權分置改革開始，我國股權投資基金進入了快速發展的階段。

三、行業發展過熱甚至瘋狂

從2009年下半年開始，一級市場持續高溫，市場整體的價格在10倍市盈率以上，甚至出現了以20倍市盈率入股的項目，這在國外是非常罕見的，可見市場的瘋狂程度，遠遠偏離了市場理性。

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私募股權投資風險控制

(1)合同約束機制

事前約定各方的責任和義務是所有商業活動都會采取的具有法律效力的風險規避措施。為防止企業不利于投資方的行為，保障投資方利益，投資方會在合同中詳細制定各種條款，如肯定性和否定性條款、股份比例的調整條件條款、違約補救條款和追加投資的優先權條款等。

(2)分段投資

分段投資是指私募股權投資基金為有效控制風險，避免企業浪費資金，對投資進度進行分段控制，只提供確保企業發展到下一階段所必需的資金，并保留放棄追加投資的權利和優先購買企業追加融資時發行股票的權利。如果企業未能達到預期的盈利水平，下一階段投資比例就會被調整，這是監督企業經營和降低經營風險的一種方式。

(3)股份調整條款

與其他商業活動相同的是，私募股權投資在合同中可以約定股份調整條款來控制風險。股份調整是私募股權投資中重要的控制風險的方法，通過優先股和普通股轉換比例的調整來相應改變投資方和企業之間的股權比例，以約束被投資企業作出客觀的盈利預測、制定現實的業績目標，同時也激勵企業管理者勤勉盡責，追求企業最大限度的成長，從而控制投資風險。

(4)復合式證券工具

復合式證券工具通常包括可轉換優先股、可轉換債券和可認股債券等，它結合了債務投資和普通股股權投資的優點，可以有效保護投資者利益，分享企業成長。

2020年私募股權行業發展現狀調查

2020年上半年，新成立的私募股權基金僅1661只，認繳金額僅1012億美元，與2019年同期相比接近腰斬。

值得注意的是，在募資困難的大背景下，頭部機構的優勢更加凸顯。投中研究院的數據顯示，在募資難的形勢下，頭部機構憑借品牌優勢、行業經驗、優秀業績獲得更多資本青睞，募資總額占全市場總規模的很大一部分，尤其是在2018年和2019年該比例增長至61%、50%。2020年上半年，頭部機構鼎暉投資募資138億元，光速中國、凱輝基金、啟明創投分別募得15億美元、13億歐元、11億美元位居前列。而眾多中小機構仍深陷募資困境難以維系，兩極分化明顯，機構迎來深度洗牌。

與此同時，投資機構、創業項目在2020年面臨著較大的生存危機，不少機構放緩投資節奏，更多企業開始尋求融資或者謀求上市。數據顯示，2020年上半年，僅發生1964起投資案例，投資金額631億美元，而2019年全年投資案例有8899起，投資金額1832億美元。其中，紅杉中國、深創投、高瓴資本上半年投資數量分別為54起、34起、33起，與往年基本持平。在退出方面，高瓴資本退出8筆，達晨、深創投退出7筆，均位于前列。

2020年上半年，國內私募股權投融資市場發生的大額交易事件中，金額最大是2020年3月披露的貝殼找房D+輪融資，總融資額超過24億美元，投資方包括軟銀、騰訊、高瓴資本、紅杉資本。

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