垃圾焚燒龍頭增速有望高于行業 垃圾焚燒市場占有率分析

• 2021年8月22日 ZhouXun來源：中研網整理 420 21
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垃圾焚燒即通過適當的熱分解、燃燒、熔融等反應，使垃圾經過高溫下的氧化進行減容，成為殘渣或者熔融固體物質的過程。垃圾焚燒設施必須配有煙氣處理設施，防止重金屬、有機類污染物等再次排入環境介質中。回收垃圾焚燒產生的熱量，可達到廢物資源化的目的。

垃圾焚燒即通過適當的熱分解、燃燒、熔融等反應，使垃圾經過高溫下的氧化進行減容，成為殘渣或者熔融固體物質的過程。垃圾焚燒設施必須配有煙氣處理設施，防止重金屬、有機類污染物等再次排入環境介質中。回收垃圾焚燒產生的熱量，可達到廢物資源化的目的。

垃圾焚燒是一種較古老的傳統的處理垃圾的方法，由于垃圾用焚燒法處理后，減量化效果顯著，節省用地，還可消滅各種病原體，將有毒有害物質轉化為無害物，故垃圾焚燒法已成為城市垃圾處理的主要方法之一。現代的垃圾焚燒爐皆配有良好的煙塵凈化裝置，減輕對大氣的污染。

垃圾焚燒產業鏈

我國垃圾焚燒發電行業的上游行業主要包括垃圾清運、垃圾發電項目設計建造、垃圾焚燒設備制造等;下游行業主要包括電網公司。目前，我國生活垃圾處理已全面進入焚燒階段且處于行業成熟期，綜合化、規模化、專業化是行業發展的必然方向。參考國外垃圾處理發展歷程，預計未來幾年爐排爐焚燒處置仍將是我國的主流技術。隨著垃圾分類的逐步推廣和新技術的應用，未來將逐步向資源化方向發展。我國垃圾焚燒企業高度重視和依托技術創新，積極運用大數據、人工智能、5G 等多種新興技術，推動新技術與核心業務深度融合：開發高效節能低氮氧化物的新型爐排焚燒技術，降低污染物排放濃度，提高發電效率;開發"無廢城市工業互聯網平臺"，實現城市固廢處理全產業鏈智慧管理，進一步打造垃圾焚燒行業的產業鏈。

"十四五"期間，生活垃圾處置需求仍存增長空間，但增量將逐步減少。而垃圾分類、無廢城市等或將進一步驅動行業進一步發展。領先企業基本為全產業鏈模式，通過全產業鏈、多元化模式拓展市場，生態資源化園區模式也成為熱點。

企業主要以BOT、PPP、TOT等模式開展主營業務。BOT模式是PPP模式的一種，在項目初期需投入大筆資金以完成項目建設，后續通過特許經營期的運營獲得收入，收回投資并獲得投資收益。TOT模式是與業主簽署資產轉讓協議，為業主提供投資、建設和運營等服務，并在項目所在地設立項目企業作為投資運營的主體，按照處理量和約定的價格收取處理服務費用，取得運營管理業務收入。

垃圾焚燒區域市場分析

一、區域市場分布總體情況

垃圾焚燒發電項目主要集中在華東、華南地區。經濟相對發達的華東地區發展規模較大，占全國垃圾發電總裝機容量的50%以上。華南地區項目規模3558.9億元占比35%，華中東地區投資2387.9億元，占比24%，其次華中地區項目投資2187.1億元占比22%。

圖表：2021年上半年垃圾焚燒發電項目投資區域占比

數據來源：公開資料整理

目前，江蘇、廣東、山東、浙江、福建等垃圾焚燒處理能力前五名的地區全部集中在東部沿海的經濟較發達省份，其垃圾焚燒處理量約占全國垃圾焚燒總量的47.7%，具有較高的區域集中度并與經濟發達程度正相關。

二、2019-2021年重點省市市場分析

2019年，僅河南一省，就中標20個垃圾焚燒發電項目，總投資額高達110億元，占項目總數的四分之一，同時也占項目總金額的四分之一，在眾多省份中脫穎而出。河南垃圾焚燒發電項目主要被城發環境(10個)、康恒環境(3個)、光大國際(3個)收入囊中，未來新增垃圾處理能力24550噸/日。

河北省2019年大動作不斷，先后受理了37個垃圾焚燒發電項目，中標項目12個，總中標金額為78.7億人民幣，新增垃圾處理產能15300噸/日，加速垃圾焚燒產業布局。吸引了像卡萬塔、光大國際、中國環保集團、深能環保、康恒環境等眾多龍頭企業，其中獻縣生活垃圾焚燒發電項目是光大國際在河北中標的首個垃圾焚燒發電項目。

山東省作為華東大省，中標項目9個，總投資額41.6億元，位居第三。山東省近一半項目由光大國際中標。

從2020年的69個中標的垃圾發電項目來看，湖南、河北、河南三個省份分別累計釋放11、9、8個項目，位居全國前三，湖北省中標5個垃圾焚燒發電項目位居第四位，華北、華中地區市場爆發，同時內蒙古、新疆等地也有項目釋放，青海西寧市垃圾焚燒發項目是青海省首個在建的大規模垃圾焚燒發電項目，市場進一步向西擴張。

2021年上半年河北省累計釋放7個垃圾焚燒發電項目，其中包括3個垃圾焚燒無害化處理項目。廣東省與湖北省分別釋放4個垃圾焚燒發電項目，新增垃圾焚燒處理產能分別為7050噸/日與3850噸/日。其中廣東省新增兩座超大型垃圾焚燒發電項目，分別是深圳市龍華能源生態園生活垃圾焚燒項目(3600噸/日)與深圳市光明能源生態園項目(2250噸/日)。

垃圾焚燒企業龍頭增速有望高于行業

一、垃圾焚燒企業集中度提升

前些年在一系列政策大力支持下，各城市競相建立垃圾焚燒發電廠，并在國內掀起投資并購浪潮。行業外企業通過并購快速切入垃圾焚燒領域，行業內企業借助并購迅速擴大自身規模。例如，2011年，水務領域龍頭首創股份通過收購新環保能源，將業務拓展至固廢處理領域;2013年，瀚藍環境收購創冠環保(中國)有限公司100%股權，垃圾規劃處理能力一年內提升四倍。并購趨勢下，龍頭企業在手規模不斷擴大，截至2019年，在手訂單規模前十企業市占率達55%，前三占有率分別為11/6/6%。

行業集中度較國外發達國家仍有差距，未來有望進一步提升。據卡萬塔公司總裁2019年10月發言介紹，卡萬塔在美國市場的占有率已接近70%。相比之下，我國垃圾焚燒行業龍頭企業市占率仍較低，未來有望通過并購整合，繼續擴大市場規模，行業集中度或將進一步提高。

二、垃圾焚燒企業海外市場拓展

海外拓展穩步推進，龍頭企業擁有多個海外運營項目。隨著國內焚燒設備及技術的日漸成熟，國內垃圾焚燒發電企業已由早期的技術引進者轉向設備、技術輸出者，并通過海外并購等方式迅速開拓海外市場。目前已有多家企業擁有數個海外投資運營的垃圾焚燒發電項目，涵蓋東南亞、歐洲乃至美洲等多個區域。

在國內產能增速放緩背景下，企業“出海”或成趨勢。一方面，國內新增產能增速呈放緩趨勢;另一方面，海外新興市場空間廣闊。發展中國家城市生活垃圾的無害化率較低，對垃圾焚燒技術和裝備需求旺盛。國內企業有望搭乘“一帶一路”政策東風，憑借成熟的技術與裝備進一步擴大海外業務規模，海外業務發展前景廣闊.

展望未來，行業集中度提升+海外市場拓展，龍頭增速有望高于行業。垃圾焚燒行業具有一定的資金、技術壁壘，且對企業的項目運營能力有一定要求，龍頭企業優勢突出，訂單獲取能力較強，疊加較強的并購整合能力以及海外業務拓展能力，增速有望高于行業。龍頭企業在建及籌建產能規模大，未來隨著在建項目逐步達產，業績有望保持較快增長。

圖表：各企業焚燒在建產能/投運產能

數據來源：企業年報

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