央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放1100億元 逆回購(gòu)操作對(duì)金融市場(chǎng)的影響

• 2021年9月23日 LiuMingYue來(lái)源：央行 匯通網(wǎng) 977 61
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9月23日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展600億元7天期和600億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.20%、2.35%。數(shù)據(jù)顯示，今日100億元逆回購(gòu)到期。據(jù)了解，當(dāng)央行作為資金融出方進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),特別是連續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),結(jié)果會(huì)使得市場(chǎng)資金充裕。

9月23日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展600億元7天期和600億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.20%、2.35%。數(shù)據(jù)顯示，今日100億元逆回購(gòu)到期。據(jù)了解，當(dāng)央行作為資金融出方進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),特別是連續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),結(jié)果會(huì)使得市場(chǎng)資金充裕。市場(chǎng)資金的充裕程度對(duì)債市的影響不言而喻,尤其是對(duì)粗放式的資金推動(dòng)型債市或股市,其作用效果就更加顯著。

逆回購(gòu)操作對(duì)金融市場(chǎng)的影響

逆回購(gòu)操作會(huì)影響短期市場(chǎng)利率，當(dāng)央行進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),由于其回購(gòu)利率通常低于市場(chǎng)回購(gòu)利率,從而起到抑制市場(chǎng)回購(gòu)利率上升的作用,甚至?xí)苟唐诶食氏陆第厔?shì),金融進(jìn)而帶動(dòng)中長(zhǎng)期利率的下行,使債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率下降,此時(shí)發(fā)債人往往更樂(lè)于發(fā)行長(zhǎng)期固定利率債;對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言,由于短期利率縮減,債券價(jià)格尤其是中長(zhǎng)期債券價(jià)格呈上漲之勢(shì)。

央行公開(kāi)市場(chǎng)正、逆回購(gòu)操作為強(qiáng)有力的外部信息,其示范作用自然會(huì)引發(fā)投資者或炒家對(duì)利率和資金面的猜測(cè)與判斷,從而形成復(fù)雜的市場(chǎng)人氣氛圍。事實(shí)上,當(dāng)央行公開(kāi)市場(chǎng)正、逆回購(gòu)操作越受到關(guān)注,其對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期的影響力也就越強(qiáng)。

據(jù)中研研究院《2021-2026年中國(guó)金融管理行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》顯示

央行逆回購(gòu)目的主要是向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，當(dāng)然，同時(shí)可以獲得回購(gòu)的利息收入。操作就是央行把錢(qián)借給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行把債券質(zhì)押給央行，到期的時(shí)候，商業(yè)銀行還錢(qián)，債券回到商業(yè)銀行賬戶(hù)上。

春節(jié)假期期間，海外原油等工業(yè)品價(jià)格驟漲推升通脹預(yù)期;美債收益率大幅攀升，10年期美債收益率創(chuàng)近一年新高;歐債收益率全線上漲，亦創(chuàng)階段性新高。市場(chǎng)也高度關(guān)注通脹預(yù)期下的中國(guó)債券市場(chǎng)走勢(shì)。

據(jù)了解，原油價(jià)格上漲可能通過(guò)兩個(gè)渠道推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券收益率走高：全球工業(yè)品價(jià)格上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PPI上行形成輸入性通脹，進(jìn)而推動(dòng)央行邊際收緊貨幣政策。此外，金融中美利差收窄后，外資可能減少對(duì)中國(guó)債券的配置。

近期通脹交易盛行，大宗商品大漲，利率也跟隨出現(xiàn)上行，但在央行傳遞維穩(wěn)信號(hào)的情況下，利率暫時(shí)止住了上行動(dòng)力。短期來(lái)看，短端利率的壓力可能不大，畢竟央行貨幣政策還沒(méi)有轉(zhuǎn)向;但長(zhǎng)端利率受通脹壓力的影響還存在上行壓力，后續(xù)10年期國(guó)債收益率將上行至3.5%以上的水平。數(shù)據(jù)顯示，2月22日10年期國(guó)債收益率逼因此，央行逆回購(gòu)對(duì)股市是利好，央行逆回購(gòu)本質(zhì)上就是向市場(chǎng)輸入流動(dòng)性，如果這個(gè)流動(dòng)性緩解了股市的資金壓力，金融理論上是對(duì)股市利好。

此前，央行公開(kāi)市場(chǎng)小額凈投放，資金面穩(wěn)中偏松，但受稅期影響，資金利率多上行，隔夜回購(gòu)利率上行逾40BPs至2%附近。債市方面，資金面偏松疊加A股繼續(xù)走弱，支撐債市情緒回暖，利率債收益率多下行。

近3.3%，相比春節(jié)前已上行6BP。在債券市場(chǎng)上，債券收益率與債券市值成反比：當(dāng)收益率走低時(shí)，債券市值上升，債市走牛;反之則是熊市。

縱觀近年來(lái)期貨行業(yè)發(fā)展，伴隨著市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，金融衍生品工具供給提速，期貨市場(chǎng)的邊界不斷擴(kuò)展。在加速發(fā)展的市場(chǎng)背景下，期貨公司業(yè)績(jī)分化的特點(diǎn)日趨明顯。自2019年以來(lái)，從鼓勵(lì)市場(chǎng)化兼并收購(gòu)、放開(kāi)外資持股比例、優(yōu)化分類(lèi)評(píng)級(jí)制度、開(kāi)放牌照申請(qǐng)等政策方面的變動(dòng)來(lái)看，行業(yè)出清的機(jī)制正在初步建立完善，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果必將導(dǎo)致期貨公司優(yōu)勝劣汰，這一趨勢(shì)在未來(lái)幾年有望進(jìn)一步加速。

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