MLF操作利率如期下降 有何深意 對實體經(jīng)濟支持進一步加大 信貸市場現(xiàn)狀

• 李波 2023年6月16日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 434 22
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6月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展 2370 億元中期借貸便利(MLF)操作和20 億元公開市場逆回購操作。

6月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展 2370 億元中期借貸便利(MLF)操作和20 億元公開市場逆回購操作。

其中，MLF操作中標利率下降10個基點，由此前的2.75%下降至 2.65%。

此前，6月13日，人民銀行以利率招標方式開展了20億元七天期逆回購操作，中標利率為1.90%，較前值下降10個基點;

同日，人民銀行公布的常備借貸便利(SLF)利率表顯示，自6月13日起，常備借貸便利利率隔夜品種為2.75%、7天期品種為2.90%、1個月期品種為3.25%，3個品種均較此前下降10個基點。

“MLF操作利率下降，充分釋放出加強逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實體經(jīng)濟的政策信號。”

業(yè)內(nèi)專家表示，這有利于促進金融機構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實體經(jīng)濟，推動實際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降，從而進一步強化對實體經(jīng)濟的支持。

MLF操作利率如期聯(lián)動下降

對于本次MLF操作利率下降，市場已有預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，根據(jù)利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律，在7天期逆回購利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會跟進下調(diào)。

這一調(diào)整節(jié)奏在2020年2月已有先例。他表示，今日MLF操作利率下調(diào)0.1個百分點，符合市場普遍預(yù)期。

對于為何會在此時下降，王青認為主要有兩個原因，一是二季度以來經(jīng)濟修復(fù)動力穩(wěn)中偏弱，需要政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

本輪下降疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動企業(yè)和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，增強消費和投資增長動能。

二是近期物價水平偏低，其中1至5月CPI累計同比僅為0.8%(5月為0.2%)，扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現(xiàn)整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%。

2023年開年以來，我國經(jīng)濟景氣度階段性走高，但二季度以來，多項指標顯示當前我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展仍存壓力。

幾乎所有受訪者都表示，更好支持實體經(jīng)濟，釋放更強的“穩(wěn)增長”信號是本次MLF操作利率下降的主要原因。

此外，近期國有大行和股份制銀行陸續(xù)下調(diào)活期存款和部分定期存款掛牌利率，也為政策利率下降釋放了空間。“

存款利率市場化改革較快推進，逐步緩解銀行面臨的凈息差壓力，為本次政策利率的下調(diào)打下基礎(chǔ)。”平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生如是表示。

有市場人士對《金融時報》記者表示，此次MLF操作利率下降，充分顯示了我國金融市場環(huán)境的相對穩(wěn)定和央行貨幣政策的獨立性，為我國宏觀調(diào)控政策留出了更多的操作空間和工具選擇。

當前，我國已形成“MLF利率-LPR-貸款利率”的利率傳導(dǎo)機制，MLF利率對LPR報價發(fā)揮著關(guān)鍵指引作用，業(yè)界也期待能引導(dǎo)市場主體融資成本進一步下行。

加量續(xù)做

對實體經(jīng)濟支持進一步加大

6月MLF操作量為2370億元，到期量2000億元。這意味著本月實施了370億元凈投放，為連續(xù)第7個月加量續(xù)做 ，加量幅度較此前兩個月200-250億元的水平有所擴大。

對此，王青表示，本月MLF加量續(xù)做，并非源于市場資金面收緊。綜合各項數(shù)據(jù)，5月以來DR007均值持續(xù)運行在央行7天期逆回購利率下方，1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率也在MLF操作利率下方持續(xù)下行。

背后是在信貸投放節(jié)奏回調(diào)后，當前銀行體系資金面處于較為充裕狀態(tài)，無需MLF加量“補水”。

在他看來，真正的原因是隨著政策釋放了明確的穩(wěn)增長信號，接下來實體經(jīng)濟融資需求將會上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也可能加快。

“本月MLF加量幅度擴大，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準備。”

王青預(yù)計，6月新增信貸規(guī)模有望發(fā)力，從而結(jié)束4月和5月新增信貸放緩勢頭，進而為三季度經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強積蓄力量。

“今年以來，我國宏觀經(jīng)濟雖然有所恢復(fù)，但恢復(fù)的態(tài)勢并不穩(wěn)固。在這種情況下，MLF操作利率下降并加量續(xù)做，具有必要性、緊迫性，時機已經(jīng)成熟。”

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，這再次傳遞出穩(wěn)增長、促發(fā)展的政策信號，進一步穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心。

光大證券首席固收分析師張旭也表示，我國面臨一定的階段性、結(jié)構(gòu)性信貸需求不足的問題。但是，所謂的信貸需求并不是一個常數(shù)，而是貸款實際利率的函數(shù)。

近期公開市場操作利率下行以及本次MLF加量續(xù)做客觀上能激發(fā)更多的融資需求。基于近期的政策信號，他認為，未來信貸增長的趨勢是明朗的。

進入二季度后，信貸投放力度較一季度有所放緩，5月份新增信貸規(guī)模雖同比顯著回落，但從信貸結(jié)構(gòu)看有所改善。

6月13日，人民銀行發(fā)布的2023年5月金融統(tǒng)計和社會融資數(shù)據(jù)顯示，受去年高基數(shù)影響，5月新增人民幣貸款規(guī)模、社會融資規(guī)模增量均表現(xiàn)為“環(huán)比改善、同比回落”的態(tài)勢。

當月我國人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元;社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上年同期少1.31萬億元。

5月末，廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.53萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高0.1個百分點。

流通中貨幣(M0)余額10.48萬億元，同比增長9.6%。當月凈回籠現(xiàn)金1148億元。

專家認為，5月信貸與社融增量較4月有明顯增加，總體維持穩(wěn)健，有效滿足了實體經(jīng)濟的融資需求。

但是，在內(nèi)需恢復(fù)情況尚不穩(wěn)固和外需回落壓力加大的背景下，融資需求仍有待提振。目前，新增信貸總體平穩(wěn)，后續(xù)貨幣政策需加強逆周期調(diào)節(jié)，全力為經(jīng)濟恢復(fù)保駕護航。

在穩(wěn)經(jīng)濟、刺激消費的大背景下，近期多家銀行不斷加大貸款業(yè)務(wù)的促銷力度，個人消費信用貸款利率較去年有較大幅度下調(diào)，年化利率以“3”開頭已經(jīng)成為常態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士表示，不過，從近期披露的消費信貸數(shù)據(jù)來看，居民消費仍處于低谷階段，還有極大的提升空間。除了降低貸款利率，銀行還要從產(chǎn)品和服務(wù)上發(fā)力，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，做好金融服務(wù)，以增強居民消費能力。

信貸市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析2023

今年2月份，商務(wù)部表示，把2023年確立為“消費提振年”，并將以此為主線，統(tǒng)籌開展全國性消費促進活動。在一系列促消費政策引導(dǎo)下，多家銀行紛紛加大了消費信貸投放力度，相關(guān)貸款利率持續(xù)走低。

在“著力擴大國內(nèi)需求”被列為今年《政府工作報告》的重點工作之后，多地近期陸續(xù)推出一系列舉措，推動內(nèi)需潛力加快釋放。

其中合理增加消費信貸是促消費的關(guān)鍵一環(huán)，更是被監(jiān)管和市場寄予了厚望。對于商業(yè)銀行來說，個人消費金融市場需求很大，銀行消費信貸也將是零售信貸投放的主要增長點。

實際上，不少銀行今年將零售信貸投放的重點放在了消費信貸上，而當前也是貸款投放的窗口期。在市場需求逐步回暖過程中，銀行信貸投放已呈加速之勢。

信貸是指以償還和付息為條件的價值運動形式。通常包括銀行存款、貸款等信用活動，狹義上僅指銀行貸款，廣義上同“信用”通用。信貸是社會主義國家用有償方式動員和分配資金的重要形式，是發(fā)展經(jīng)濟的有力杠桿。

在風險防控方面，以大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)為依托的數(shù)字消費信貸也有著得天獨厚的優(yōu)勢。

相較于工業(yè)化時代下的傳統(tǒng)消費信貸，數(shù)字消費信貸的不良率顯著低于同業(yè)水平并安全可控，通過大數(shù)據(jù)與人工智能算法的風控模式更加有效，大數(shù)據(jù)模型可有效識別多頭借貸并控制共債風險，基于真實消費場景可避免過度消費與資金空轉(zhuǎn)等，總體而言數(shù)字消費信貸有效地控制了信貸風險。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報告《2023-2028年中國信貸行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告》分析

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，信貸市場的競爭趨向多元化，互聯(lián)網(wǎng)金融依據(jù)在消費場景、營銷拓客、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的優(yōu)勢，發(fā)展迅速，金融機構(gòu)面臨的競爭壓力提升。

隨著開放金融機構(gòu)業(yè)態(tài)的發(fā)展，金融機構(gòu)不斷沿著開放和轉(zhuǎn)型的道路向前延伸，未來還將形成更為廣泛、多元的開放生態(tài)體系。

目前，國內(nèi)信用卡消費信貸占整體銀行零售貸款業(yè)務(wù)約54%，近年來受市場漸趨飽和、在線貸款搶奪客戶等影響下，增速略為下滑;

銀行無抵押消費貸款目前占比約達33%，在銀行持續(xù)投入更多資源建立數(shù)據(jù)風控體系及提升自主新客獲取能力下，有望成為未來銀行零售業(yè)務(wù)增量的新引擎。

預(yù)估下一個五年銀行無抵押消費貸款增速仍將維持兩位數(shù)的成長，高于整體零售貸款業(yè)務(wù)的增速，到2025年無抵押消費貸款余額占比可望與信用卡消費信貸余額并駕齊驅(qū)。預(yù)計未來將吸引更多新玩家入局。

持牌消金公司年均余額規(guī)模增速達30%，或?qū)⒃杏碌那|級頭部玩家預(yù)計未來5年消金市場將以30%的年均增速成長，2025年信貸余額規(guī)模達約2.3萬億元。

云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和人工智能等新興數(shù)字科技賦予了消費信貸新的內(nèi)涵。與傳統(tǒng)的消費信貸相比，數(shù)字消費信貸實現(xiàn)了金融場景數(shù)字化。

在抗擊疫情的特殊時期，數(shù)字技術(shù)在疫情防控、生產(chǎn)生活保障方面得到更加廣泛的應(yīng)用。

2023年，消費信貸的拓展將是銀行發(fā)力的重頭戲，面對這一片藍海市場，后入場的銀行如何明確自身戰(zhàn)略方向、業(yè)務(wù)形式，走好差異化發(fā)展路徑?

王蓬博強調(diào)，從多數(shù)消費金融持牌機構(gòu)股權(quán)機構(gòu)來看，銀行和場景都缺一不可，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠讓消費金融機構(gòu)在初期迅速打開局面，獲取用戶和資金;銀行依然要和場景更深度地融合，利用好互聯(lián)網(wǎng)平臺的杠桿優(yōu)勢獲取用戶;

同時，在金融風控和反洗錢方向要加大資金投入力度，提升數(shù)字化服務(wù)水平，并穩(wěn)步拓寬融資渠道，提升定價和資金成本優(yōu)勢。

信貸行業(yè)研究報告旨在從國家經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析信貸未來的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢，挖掘信貸行業(yè)的市場潛力，基于重點細分市場領(lǐng)域的深度研究，提供對產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、市場競爭、產(chǎn)業(yè)盈利水平等多個角度市場變化的生動描繪，清晰發(fā)展方向。

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