機構資產配置承壓 “搶券”行情此起彼伏 外資投資中國債券市場的長期趨勢不會改變

• 2022年5月26日 zengyan來源：互聯網 964 60
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今年以來，我國債券市場保持平穩運行，成為國際債券市場震蕩加劇背景下的亮點所在。機構人士認為，近期貨幣政策與財政政策協同發力，流動性持續充裕，疊加疫情等因素抑制有效融資需求，金融機構面臨一定的資產配置壓力，資金大量涌入固收市場，推動各期限、各品種債券輪

機構資產配置承壓 “搶券”行情此起彼伏

今年以來，我國債券市場保持平穩運行，成為國際債券市場震蕩加劇背景下的亮點所在。機構人士認為，近期貨幣政策與財政政策協同發力，流動性持續充裕，疊加疫情等因素抑制有效融資需求，金融機構面臨一定的資產配置壓力，資金大量涌入固收市場，推動各期限、各品種債券輪番上漲。

當前，宏觀政策聚焦穩經濟，流動性收斂風險有限，資金面寬松仍構成債券市場行情的有力支撐。不過，債券投資者也應關注信貸投放情況，警惕寬信用預期強化、市場情緒上升造成的影響。

從政策性金融債來看，截至今年1月末、2月末、3月末、4月末，境外機構政策性金融債托管量為1.08萬億元、1.05萬億元、1.01萬億元、0.97萬億元，也呈現連續下降趨勢。

對于境外投資者對中國國債的投資，中銀香港全球金融市場部副總經理朱璟等于4月底發布的分析報告顯示，目前，境外投資者持有的中國國債占比在10%左右，預計境外投資者對于中國債券的配置行為會在一定程度上受到中美貨幣政策周期不同、中美利差變化的影響，中國資產價格也會面臨一定程度的調整壓力。但對于中長期的價值投資者而非投機者而言，經濟基本面穩健支撐下的人民幣市場會在不同時期展現出風險資產或避險資產的屬性，因此中國資本市場即使當前面臨一定壓力，但中長期來看，綜合影響是可控的。

從境外機構的態度來看，中國債券依然是其超配選擇。近期，全球規模最大的資產管理集團之一——貝萊德發布了第二季度全球投資展望，認為中國利率相對穩定，有利于中國政府債券總體的吸引力上升，其總回報也遠遠高于美國國債(非通脹掛鉤);長期來看，貝萊德建議適度超量配置中國國債和政策性銀行債券。

4月末境外機構持有銀行間市場債券余額分析

據中研普華產業研究院出版的《2022-2027年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》統計分析顯示：

央行上海總部最新發布的境外機構投資銀行間債券市場簡報顯示，截至2022年4月末，境外機構持有銀行間市場債券3.77萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的3.2%。

4月境外機構投資者在銀行間債券市場凈賣出債券459億元

中國外匯交易中心5月18日發布4月銀行間債券市場境外業務運行情況顯示，截至2022年4月底，以法人為統計口徑，514境外機構投資者通過結算代理模式入市，本月新增1家;749家境外機構投資者通過債券通模式入市，本月新增1家。

4月，境外機構投資者共達成現券交易10202億元，同比增加13%、環比減少17%，交易量占同期現券市場總成交量的約5%。4月，境外機構投資者買入債券4872億元，賣出債券5330億元，凈賣出459億元。其中，通過結算代理模式達成4291億元(代理交易3728億元、直接交易563億元)，凈買入13億元;通過債券通模式達成5911億元，凈賣出472億元。

外資投資中國債券市場的長期趨勢不會改變

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英在國新辦舉行的2022年一季度外匯收支數據發布會上表示，從國際比較來看，中國的債券在全球范圍內有比較強的投資價值。從中長期來看，中國金融市場還是持續對外開放，全球投資者也需要配置中國資產，外資投資中國債券市場的長期趨勢不會改變。

中國債券對境外投資者仍具有較大吸引力

近期全球金融市場均出現一定的波動。而長期以來，人民幣資產在全球各類金融資產中始終保持著較為獨立的收益表現，從而成為境外投資者眼中的最佳“避風港”。盡管中美利差出現名義上的倒掛，但從實際利差來看，我國債券收益率在全球市場中仍具有相對優勢，對境外投資者的吸引力較大。

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