2023年全球能源化工需求復蘇投資展望

• 黃江 2023年2月9日 來源：新浪 216 6
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中國能源發展面臨"總量大、不清潔、不安全"的挑戰，資源稟賦和基本國情決定不能簡單復制美國發展模式，但成功經驗可借鑒。從中長遠謀劃，應以"新能源革命"為主導，開啟中國"能源獨立"的長征路，是中國未來能源發展的必由之路

國內商品期貨早盤開盤能源化工漲幅居前:原油漲超3%,豆油、棕櫚油等漲逾1%,白糖、淀粉等小幅上漲;玻璃、棉花等跌逾1%,菜粕、鐵礦石等小幅下跌。

2023年全球能源化工需求復蘇投資展望

2月8日，NYMEX 原油期貨03合約78.47漲1.33美元/桶或1.72%;ICE布油期貨04合約85.09漲1.40美元/桶或1.67%。中國INE原油期貨主力合約2304漲12.7至537.7元/桶，夜盤漲12.4至550.1元/桶。

俄羅斯副總理諾瓦克：1月份俄羅斯石油產量為980-990萬桶/日，2月份的石油產量與1月份持平。俄羅斯將在3月1日前決定應對歐盟對俄石油產品制裁的措施。

俄羅斯副總理諾瓦克：1月份俄羅斯石油產量為980-990萬桶/日，2月份的石油產量與1月份持平。俄羅斯將在3月1日前決定應對歐盟對俄石油產品制裁的措施。

EIA短期能源展望報告:預計2023年美國原油需求增速為-3.00萬桶/日,此前為17.00萬桶/日。預計2024年美國原油需求增速為29.00萬桶/日,此前為19.00萬桶/日。

中國作為能源生產、消費、進口大國，應加快制定適合國情的近、中、遠期能源戰略規劃，并明確技術路線與實施舉措。本文提出中國"能源獨立"是一個戰略性命題，主要目的是希望"能源獨立"的戰略命題和科學謀劃，實現本質上國內能源生產滿足至少90%消費。但隨著國家經濟、技術、軍事等力量的顯著提升，或許不需要實現形式上的能源生產量與消費量基本相當，就能夠保障國家能源安全的"自主可控"與"長治久安"。

中國能源發展面臨"總量大、不清潔、不安全"的挑戰，資源稟賦和基本國情決定不能簡單復制美國發展模式，但成功經驗可借鑒。從中長遠謀劃，應以"新能源革命"為主導，開啟中國"能源獨立"的長征路，是中國未來能源發展的必由之路與戰略選擇。

制定"三步走"發展技術路線圖，依靠"潔煤穩油增氣、大力提高新能源"解決"能源安全"問題，依靠"國內生產+海外權益"兌現"能源自主"愿景，依靠"新能源+智能源"實現"能源獨立"戰略，分步有序調整能源結構從"一大三小"向"三足鼎立"、"一大一小"轉變。只有完成新能源占主體的"一大一小"能源結構革命性轉型，方可能實現中國"能源獨立"戰略。政策從嚴對行業造成了一定的合規生產壓力與環保設備投資壓力，強監管下的環保處罰使得不合規企業停產停工，甚至倒閉，優化行業參與者結構，淘汰落后產能，短期內雖然導致行業經營規模下降，但從長期來看，有利于行業健康優良發展。

根據中研普華研究院《2022-2027年中國能源化工行業市場前瞻分析與未來投資戰略報告》顯示：

2022 年，受地緣政治事件及供需格局變化影響，原油價格劇烈震蕩?；赝?2022 年， 地緣政治、宏觀經濟、美元指數、供需格局等多重因素擾動全球原油市場，Brent 原油價 格從年初的 80 美元/桶一度上漲至 3 月 8 日的 128 美元/桶，后波動降低至 12 月初的 76 美元/桶，振幅達到 52 美元/桶。

2 月中旬，俄烏沖突導致市場擔憂歐美可能通過制裁措施 限制俄羅斯原油、天然氣出口，進而引發全球油氣供應緊張，全球原油、天然氣期貨價格 均大幅上漲。為應對油價的上漲，據路透社 3 月 31 日報道，拜登政府宣布了歷史上最大 的美國原油儲備釋放量，油價震蕩下行。5 月后迎來北半球的傳統原油消費旺季，歐美汽 柴油庫存持續下滑推動油價再次上行。

三季度歐美市場通脹數據持續超預期，美聯儲宣布 無條件控制通脹，各國央行開始大幅加息，流動性收緊，原油價格波動回落至 85 美元/桶 左右。10 月 5 日，OPEC+會議決議減產 200 萬桶/天，減產挺價的決心帶動布倫特原油價 格再次上漲。年末歐美持續加息及衰退預期加劇，歐盟對俄第八輪制裁落地，布倫特油價 在 80 美元/桶附近震蕩。全年來看，原油供需維持緊平衡狀態，地緣政治和金融成為主導 油價的最重要因素。

高通脹壓力下美聯儲快速加息，利空原油價格。2022 年，疫情背景下歐美等發達經 濟體均采取了大力度的財政刺激措施，使得通脹高企。2022 年以來俄烏沖突及歐美對俄 制裁引發的地緣政治沖突全面升級，形成的供需缺口使得大宗商品價格飆升，加劇了全球 通脹壓力。2022 年 3 月，美聯儲啟動加息周期，美元指數和美國國債收益率持續攀升， 導致全球經濟衰退的可能性逐步上升，原油價格整體面臨利空影響。

海外經濟增速預計將放緩，原油需求承壓。財政刺激減弱、貨幣政策收緊、疫情反復 以及俄烏沖突等因素共同推動下，各機構紛紛下調了 2022-2023 年的經濟增速預期。經濟 增速的放緩與全球原油需求密切相關，因此，隨著經濟增速預期的下調，原油需求增速預 期也將明顯下滑。展望 2023 年，我們認為在海外經濟衰退風險尚未消除前，需求壓力仍 將是影響油價的主要因素，并將主導油價下行節奏。

煉廠開工率見底，國內原油需求緩慢恢復。國內原油需求因 2022 年 3 月起的上海疫 情出現大跌，煉廠開工率大幅下滑，山東煉廠開工率由 1 月初約 65%大幅下降至 4 月底的約 50%，表觀消費量同比下降 10%左右。11-12 月各地疫情政策逐步放開，煉廠開工率逐 漸回升，需求有所反彈，目前原油表觀消費量已回到 2019 年同期水平。

疫后復蘇，國內交通需求反彈可期。2020-2021 年我國成品油表觀消費量分別為 3.3、 3.6 億噸，低于 2019 年水平，階段性疫情抑制了國內交通運輸用成品油的消費需求，尤其 是航空領域。展望 2023 年，國內疫情管控措施全面放開，國際旅行逐步恢復，航煤需求 有望大幅提升。參考國外的恢復節奏，根據 Airlines for American(A4A)最新數據，從 21年11月到22年6月，跨大西洋線恢復程度從40%提至100%，加拿大從20%提至80%， 2022 年 10 月美國航班量已恢復至 2019 年同期 84%左右，國內線客運量僅有 2019 年同 期的 3%左右，仍有較大的提升空間。我們預計 2023 年航運將明顯復蘇，但仍需要半年至 一年左右的時間逐步恢復，成品油整體需求將平穩回升。預計 2023 年國內原油需求將受 疫后復蘇的節奏逐步提振，有望超過 2019 年同期水平。

預計 2023 年全球原油整體需求同比下降。從石油需求結構來看，根據 BP 數據，2021 年美國、中國的原油需求占比分別為 20%、16%。歐洲及北美、亞洲太平洋地區的原油需 求占比分別為 39%、37%，這意味著 2023 年可能陷入衰退的地區原油需求量高于有復蘇預期的地區，且中國作為消費大國，疫后復蘇有節奏逐步推進，不可能一蹴而就，我們預 計 2023 年全球原油需求增速將同比下降。美國能源信息署(EIA)在 12 月的月報中將 2023 年全球石油需求增幅預估下調 16 萬桶/日，至 100 萬桶/日。

“雙碳”重塑全球化工產業格局

2022年，受地緣政治事件影響，能源供應危機頻現，原油價格劇烈震蕩。展望2023年，我們認為海外宏觀經濟承壓將主導油價中樞同比緩降，但產油國博弈下的減產預期仍有望構成階段性擾動。在能源供應逆全球化及“雙碳”的影響下，全球化工產業格局有望重塑，我們看好國內能源保供、歐洲產業鏈優勢轉移以及“減碳”產品商業化的發展趨勢。

國內能源保供：國內確立維護能源供應穩定的重要任務，油氣企業有望落實增儲上產政策，維持高資本開支。

歐洲產業鏈轉移：能源危機沖擊歐洲化工產業鏈的全球供應優勢，高價格天然氣及供應不穩定有望削弱其成本競爭力，重塑歐洲優勢化工產品的全球供需格局。

“減碳”商業化：全球碳中和趨勢以及潛在的碳貿易壁壘有望加速“減碳”產品的商業化，化工企業“綠色競爭力”的重要性在新發展階段愈發凸顯。

在全球流動性收緊尚未結束、地緣沖突局勢未明的背景下，市場對于海外經濟衰退的擔憂仍存。反觀國內，疫情防控政策積極調整，需求支持性政策持續出臺，經濟有望迎來復蘇。我們推薦以內循環為主體，受益于積極政策催化的地產竣工復蘇、基建建設加速以及消費需求修復相關投資機會。

地產竣工：在地產消費支持政策密集出臺下，我們看好地產竣工及商品房交易復蘇趨勢，產業鏈上游化工品如純堿、涂料、PVC等需求有望回暖。

基建建設：我們看好基建投資憑借落地迅速、實施高效的優勢，成為2023年經濟復蘇的重要驅動，產業鏈相關產品如減水劑、全鋼胎等需求增長可期。

消費需求：受益于疫情防控政策變化，我們預計消費端將逐步復蘇，有望帶動化纖、MDI等消費相關化工品及上游煉化產業鏈需求回暖，行業龍頭憑借規?；耙惑w化的成本優勢，有望實現高彈性修復。

當前我國仍面臨核心技術和關鍵零部件的“卡脖子”問題，產業體系自主可控、安全可靠的重要性愈發凸顯，傳統產業在全球產業分工中的地位和競爭力仍有提升空間。技術創新是破局的關鍵，也將成為未來政策支持的長期方向。唯有持續聚焦技術研發的企業，才能穿越產能周期，獲得長期超額收益?？春脤＞匦隆⑿履茉窗l電、儲能、合成生物學以及消費電子領域的核心材料國產替代及新技術迭代。

《2022-2027年中國能源化工行業市場前瞻分析與未來投資戰略報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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