LCD 行業的周期屬性迎來新改變

• 柯壯賓 2023年5月10日 來源：中研網 695 41
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顯示面板，即“屏幕”、“顯示屏”，是電子設備中用于顯示圖像和文本的組件，通常由顯示單元、玻璃基板和驅動電路三大部分組成。顯示面板廣泛應用于電視、電腦、手機、平板、智能汽車等顯示終端，是日常生活和現代電子信息產業的重要基礎設施。

第一階段：CRT時代，美國引領全球（1950-1972）

顯示面板產業最早可以追溯到上世紀50年代。1950年，美國無線電公司（RCA）發布了全球第一臺彩色CRT（陰極射線管）電視，宣告人類踏入彩色電視時代，RCA成為全球彩電霸主。1968年，RCA發布首個液晶平板電視模型DSM-LCD，但由于其重心在計算機領域和IBM的競爭，LCD研發小組所制造的計算器、鐘表等儀器并未得到高層重視，LCD高昂的研發成本，加上商業前景的不確定性，使得RCA放棄在液晶技術上的投入。

第二階段：LCD崛起，日本壟斷全球（1972-1994）1

1972年，日本的夏普（Sharp）買下RCA當時并不看好的LCD技術，次年推出全球首款TN-LCD的計算器EL-805。精工（Seiko）發布全球首款LCD電子表06LC，引發全球電子表熱潮。1983年，Seiko推出全球首個薄膜晶體管液晶（TFT-LCD）彩色顯示器而轟動全球。隨后東芝、日立等日系大廠紛紛跟進投身TFT-LCD研發。1992年，IBM發布全球首款采用彩色TFT-LCD的筆記本電腦，這為LCD的下游應用找到了巨大的市場。僅1992至1994年，日本TFT-LCD面板產能占全球產能的比例達90%~94%，保持壟斷地位。

第三階段：LCD輝煌，韓國、中國臺灣反超（1995-2009）

1995年，面板行業陷入第二次衰退周期，三星和LG選擇“反周期”投資，自1995年起，相繼投產首條2代線，并陸續投產3代和3.5代線。1997年亞洲金融危機，面板市場再次陷入衰退周期，過剩產能加上財務壓力迫使日本企業停止對LCD產線的投資，而虧損多年的三星和LG卻再次反周期投資。1999年，三星和LG市場份額雙雙超越夏普，標志韓企在面板領域的全面反超，日企則通過對中國臺灣技術轉移作為反制，形成日、韓、臺三足鼎立之勢。2001年互聯網泡沫，三星和LG再次逆勢投資5代線，友達（AUO）等臺企也通過日本的技術轉讓投入4代線；2003年，CRT銷量首次被LCD超越，LCD也開始批量應用于桌面顯示器和電視，此時夏普才意識到高世代線的前景但為時已晚。此后，韓國和我國臺灣爭相投入高世代產線，一度占據全球面板產能的90%。

第四階段：LCD變局，中國登頂領跑（2009-2022）

2008年，全球金融危機爆發，面板行業再次陷入衰退，中國臺灣面板產業接連遭受重創，到2010年，5大面板廠經過合并重組僅剩友達和奇美（后改名群創光電）兩家。同一時期，我國逆周期推出4萬億投資計劃和家電下鄉等救市政策。2009年，在政府支持下，還在虧損中的京東方通過融資大舉投資280億元投建北京亦莊8.5代線，并于2011年正式量產，一舉打破外資LCD廠商的技術封鎖和價格壟斷。華星光電、中電熊貓等國產廠商也陸續投建LCD產線。2015年，京東方開設合肥10.5代線，次年，華星光電11代線開工。兩條全球最高世代線的建立，疊加國內多條8.5代線的量產，使得我國LCD面板產能在液晶面板領域全面領跑。截至2022年，中國面板出貨面積占全球近60%，占據全球顯示面板市場的半壁江山。

自1950年發展至今，顯示面板經歷了5類顯示技術迭代和升級，從CRT到當下主流的LCD/OLED以及下一代主流技術的Mini/MicroLED，均在發光機制、對比度、刷新率、響應時間、厚度、良率、柔性度、壽命、色彩飽和度、視角等各項指標都進行了不斷提升優化。

LCD的顯示原理是以背光模組為發光源（通常為LED），利用下基板上的TFT（薄膜晶體管）電壓的變化，對液晶分子的排列進行扭曲，改變光線的偏振方向，再經由兩層偏振器的方向變化調節光線明暗，最后通過上基板的彩色濾光片實現顏色變換，從而實現色彩顯示。其生產技術成熟、成本低、良率高，市場產能充裕，因此廣泛應用于手機、電視、電腦、平板、汽車、商用等場景。

OLED是一種可自發光的有機材料，其特點在于無需背光層做發光源即可直接將電能轉化為光能。由于材料自發光的特性，OLED比LCD有更高的對比度（可以通過關閉不需發光的像素實現“純黑”），且無需背光燈板，OLED具有輕薄，可折疊，功耗低等優點。但受限于燒屏、屏閃以及成本高等原因，OLED面板在大尺寸顯示應用上普及相對緩慢，目前主要應用在部分高端智能手機和高端顯示產品中，出貨量及出貨面積遠小于LCD面板。

MiniLED（次毫米發光二極管）和MicroLED（微發光二極管）是下一代主流面板的新型顯示技術，但受限于造價居高不下，距離大規模商業化較遠。

表：各類顯示面板的性能比較

LCD顯示面板應用領域豐富，仍是主流顯示產品。從面板產值維度來看，根據群智咨詢的數據，2021年全球顯示面板產值約為1367億美元，其中LCD面板產值約為957億美元，占全球顯示面板產值的70.0%；OLED產值為407億美元，占比全球顯示面板產值的29.8%；Mini/MicroLED產值約為3億美元，僅占比全球產值0.2%。

從面板出貨面積來看，截至2022年，全球顯示面板市場出貨總面積（大尺寸面板+智能手機）約為2.37億平方米，盡管較去年同比有所下降（-4.3%），但LCD面板的出貨面積仍為93.2%的絕對占比優勢（OLED面板出貨面積占比也僅為6.8%）。Bloomberg的數據表明，2022年，全球顯示面板（不含車載）的第一大下游應用為電視面板（占據了全年面板出貨面積的74%），LCD顯示面板幾乎包攬天下。

綜上所述，我們認為，基于技術成熟度、成本優勢、產能優勢以及應用領域的廣泛性，未來相當年限內LCD面板仍是絕對的市場主流。

依據LCD下游細分品類的出貨產值來分，2021年，電視面板產值占整個LCD產值的39%，為最大單一下游市場；手機面板（20%）緊隨其后，筆記本面板（16%）、顯示器面板（13%）、汽車面板（7%）以及平板電腦（4%），分居三到六位，電視依舊是LCD主要應用領域。

LCD仍是TV顯示面板主力軍，地位無可撼動。據Bloomberg統計，2022年LCD出貨面積占比高達95.7%，占據絕對主導。近年來，隨著全球電視大尺寸化趨勢的發展（由2017年的43.5英寸提升至2021年的48.5英寸，每年增長超1英寸），全球LCD產品的TV面板出貨面積，也從2017年的1.39億平方米增長至2022年的1.75億平方米，過去5年CAGR約為5%，占據絕對市場地位。而OLED受限于高成本、低良率等因素限制，僅少量用于高端旗艦產品（主要品牌為三星和LG），受眾較小，實際銷量有限（2022年，OLEDTV面板出貨面積為7.6萬平米，占比僅4.3%），因此不足以對LCD造成替代威脅。

OLED在智能手機應用整體滲透放緩，LCD憑借成本優勢固守中低端手機市場。根據Omdia，OLED手機面板的滲透率已經從2018年的29.2%快速提升至2022年的42%，預計到2028年OLED滲透率將達到49%，滲透率增速明顯放緩。我們認為，盡管OLED屏幕在手機應用領域不斷滲透，但LCD依舊通過產量及價格占據低端手機市場，需求不會驟然消失。

LCD顯示器占據絕對主流，顯示器面板大尺寸化趨勢明確。根據Bloomberg分析，2022年全球LCD顯示器出貨面積為2655萬平方米，占比高達99.8%，占絕對主流。OLED顯示器出貨面積僅4.3萬平方米，占比0.2%。我們認為，在顯示器領域，顯示面板也會和TV面板一樣，也有著明顯的大屏化趨勢，后續隨著消費水平的日益提高和高世代面板產線的陸續投產，加持LCD面板的高可靠性、高性價比兩大優勢，未來1-2年的主要方向也將以LCD+MiniLED背光顯示器為主，而非OLED。

新興顯示產品滲透較慢。Bloomberg的數據顯示，2022年全球LCD筆記本面板出貨量為2.12億片，占筆記本面板總出貨量98%；LCD面板出貨面積為1261萬平米，占總出貨面積97%，處于絕對主導地位。近年來，受益于技術和工藝的進步，窄邊框和全面屏成為筆記本設計趨勢，14寸及以上尺寸面板占比逐漸上升，大屏化趨勢明顯。2020年以來，盡管有新興顯示產品（如OLED，MiniLed等）的筆記本電腦導入市場，但就市場份額來講，相比LCD面板的市場占比仍非常微小，2022年出貨量占比僅2%左右，出貨面積占比僅3%左右，性價比不足，是新興顯示產品市場滲透率增長較為緩慢的主要原因。

車載面板主要包括儀表屏（車體信息）、中控屏（多媒體，座艙，空調等功能集成）和流媒體后視鏡（顯示后方路況、導航等信息）三大類，部分旗艦車型還會配置汽車副駕與后排的娛樂顯示大屏。由于車載顯示的特殊應用環境，對安全性要求較高，車企對顯示性能穩定性普遍要求至少7-8年之間不退化。相較于OLED及Mini/MicroLED而言，LCD顯示面板具有壽命長、良品率高、畫質好、能耗低、成本低、穩定性強等優勢，獨占車載顯示藍海市場。另外，隨著智能駕駛的發展，行車安全性要求不斷提高，需要車載屏能多方位提供路面信息，提醒駕駛員危險情況，因此要求車載顯示大屏化、多屏化。根據Omdia預測，全球車載面板出貨量，會從2022年的1.94億片增長至2028年的2.46億片，未來5年CAGR將達到4.5%。以理想ONE為例，該車搭載一塊12.3英寸液晶儀表盤，一個10.1英寸和一個16.2英寸LCD屏幕組成的中控屏，還有一塊12.3英寸的LCD副駕娛樂屏，不論是數量還是尺寸都遠超傳統燃油車的屏幕用量（4-8英寸）。在汽車電動及智能化趨勢的浪潮下，不斷推高車載顯示面板的總量需求，是LCD行業的主要增量來源。

我國LCD顯示產業進階成全球產能主導者。國內面板廠商成本優勢明顯、技術水平穩固、產業鏈經驗豐富，憑借高世代線及齊全的LCD產業鏈，搶占了全球LCD顯示屏絕大數的市場份額，行業集中度有望持續向我國面板廠商靠攏，并將一直保持較大的優勢，成為全球LCD面板的產能主導者。

LCD面板產量集中度持續向中國靠攏。按照面板出貨面積測算，2022年，我國供應了全球62.2%的LCD面板，其中雙巨頭廠商京東方和TCL占比超40%，相比2019年提升19.5%，龍頭優勢地位明顯。與2019年相比，韓日、中國臺灣的市場份額由當初的57.4%已經下滑到2022年的37.8%。得益于我國多個高世代產線投產，更加經濟的切割效率、疊加國內產能擴張所帶來的規模成本優勢，迫使以三星和LG為首的日韓廠商戰略放棄LCD轉向利潤率更高的OLED，未來面板集中度將繼續向中國靠攏。

市場導向生產模式成效逐步顯現，LCD面板價格修復在即。自2022年下半年以來，我國頭部面板產商，依托全球產能集中度優勢，改變以往滿產滿銷的運營模式，創新轉變為市場價格導向定產能的生產模式，調控稼動率和產能產量，從而改善面板行業供需情況。至此，即便在傳統LCD需求淡季下，部分主流規格的TV面板和IT面板出貨價格，在2022年11月達到底部區域后，已連續5個月呈現小幅回升局面，全球LCD面板月銷售額依舊維持在37億美元區間波動，基本無下行動能，LCD行業底部特征明確，面板價格溫和反彈。

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