信息量很大 央行最新發布 二季度中國貨幣政策執行報告

• 李波 2023年8月18日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 614 35
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中國人民銀行17日發布的《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)顯示，總體看，今年以來貨幣政策保持前瞻性、有效性、可持續性，根據形勢變化合理把握節奏和力度，為經濟回升向好創造了良好的貨幣金融環境。

中國人民銀行17日發布的《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)顯示，總體看，今年以來貨幣政策保持前瞻性、有效性、可持續性，根據形勢變化合理把握節奏和力度，為經濟回升向好創造了良好的貨幣金融環境。

具體來看，貨幣信貸保持合理增長，上半年新增人民幣貸款15.7萬億元，同比多增2.0萬億元;6月末人民幣貸款、廣義貨幣(M2)、社會融資規模存量同比分別增長11.3%、11.3%和9.0%。

信貸結構持續優化，6月末普惠小微貸款和制造業中長期貸款余額同比分別增長26.1%和40.3%。貸款利率明顯下行，6月新發放企業貸款、個人住房貸款加權平均利率分別為3.95%、4.11%，較去年同期分別低0.21個、0.51個百分點，處于歷史低位。

人民幣匯率雙向浮動，人民幣對美元匯率5月貶破7元，7月份又升值1.3%，結售匯行為理性有序，市場預期基本穩定。

《報告》指出，當前我國經濟已恢復常態化運行，高質量發展扎實推進。也要看到，國際政治經濟形勢復雜嚴峻，發達經濟體快速加息的累積效應繼續顯現，全球經濟復蘇動能減弱，國內經濟運行面臨需求不足、一些企業經營困難、重點領域風險隱患較多等挑戰。

我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，有利條件和積極因素不斷積蓄，要保持戰略定力，增強發展信心。

下階段，中國人民銀行將加大宏觀政策調控力度，建設現代中央銀行制度，充分發揮貨幣信貸效能，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

《報告》稱，穩健的貨幣政策要精準有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展。

綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。繼續深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續發揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制的重要作用，促進企業融資和居民信貸成本穩中有降。

結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，繼續實施好存續工具，對結構性矛盾突出領域延續實施期限，持續加大對小微企業、科技創新、綠色發展等支持力度。

《報告》強調，適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展。發揮好金融在促消費、穩投資、擴內需中的積極作用，保持物價水平基本穩定。

堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩定預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風險。

切實防范化解重點領域金融風險，統籌協調金融支持地方債務風險化解工作，穩步推動中小金融機構改革化險，守住不發生系統性金融風險的底線。

人民銀行營業管理部：為促進首都經濟持續回升向好營造良好的貨幣金融環境

據中國人民銀行營業管理部8月8日消息，8月7日，人民銀行營業管理部召開2023年下半年工作會議，扎實落實2023年下半年中國人民銀行、國家外匯管理局工作會議精神以及北京市半年工作會議精神，總結上半年工作，分析當前經濟金融形勢，研究安排下一階段工作。

會議要求，精準有力落實好穩健的貨幣政策，為促進首都經濟持續回升向好和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

提升信貸形勢研判的精準度，引導地方法人金融機構增強信貸增長的穩定性。引導金融機構用好用足新增支農支小再貸款額度，支持首都經濟恢復向好。持續釋放LPR改革效能，推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本。

IMF最新發布的《全球金融穩定報告更新》顯示，當前全球金融環境有所放松，這表明金融市場對銀行業帶來金融穩定風險的擔憂有所減弱。

但緊縮的貨幣政策繼續使部分銀行面臨壓力，無論是通過直接影響(通過更高的融資成本)還是間接影響(通過增加信貸風險)。美國和歐洲的銀行貸款調查顯示，銀行在2023年第一季度大幅限制了信貸供應，預計未來幾個月它們還將維持這一做法。企業貸款近期持續下降，商業房地產貸款也是如此。

上述報告指出，在這種不確定的環境中，主要新興市場總體保持了韌性，并在很大程度上避免了3月的銀行業動蕩。

然而，在新興市場和前沿市場中，許多評級較低的主權債發行人仍在努力維持其入市融資的能力。在第二季度，投資級主權債利差保持在歷史平均水平左右，而發行投資級以下主權債的利差則仍遠高于歷史水平(880個基點)。

值得注意的是，有18個國家的利差處于承壓水平(超過1000個基點)。這種高利差使2023年初至今前沿市場發行新的硬通貨債券十分艱難。

IMF警告，當前金融市場可能會重新定價。4月以來，金融市場上調了對貨幣政策收緊的預期，但其仍然預計政策收緊的幅度將小于政策制定者發出的信號，這增加了不利通脹數據引發利率預期突然上升、資產價格下跌的風險，正如2023年第一季度所發生的。

“展望未來，如果通脹意外上升或全球風險偏好惡化，則存在金融市場大幅重新定價的風險，這將導致資金流向美元安全資產、借貸成本上升和債務危機加劇。”古蘭沙表示，這些都將引發對全球貿易和增長的負面連鎖反應。

美聯儲7月份議息會議上釋放出“利率維持在限制水平一段時間”“進一步提高利率可能是必要的”信號，導致市場對于未來美聯儲犧牲需求、平衡通脹的路徑預期更為鷹派。

更長時段、更高利率水平的環境，疊加增長動能進一步惡化的潛在趨勢會否增加中小銀行的運營壓力并由此引發新一輪中小銀行風險，是各方持續關注的風險點。

全球金融穩定還面臨著金融資產價格的風險沖擊。

國際清算銀行在年度報告中認為，當前的債務和資產價格超過了過去加息時期的價格。當前，疫情期間的儲蓄積累、借貸成本較低年份鎖定的中長期貸款為資產價格提供了支撐和緩沖。

然而，這一緩沖正在被耗盡。同時，發達經濟體內非銀行金融機構的隱藏杠桿操作和流動性錯配情況也不容忽視，可能成為加速危機時刻到來的催化劑。

此外，受高債務壓力和高借貸成本影響，發達經濟體政府作為維護金融穩定最后防線的應對處置能力也面臨制約瓶頸。

總體來看，當前的全球金融局勢或許正如卡斯滕斯所言：“時間和變化將不可避免地帶來各種壓力。全球金融穩定面臨的風險是迫在眉睫的。”

主要發達經濟體股市屢創新高、美國經濟硬著陸風險下降、重點國家滯脹風險已從頂峰回落……近期，一系列令投資者振奮的信號使得金融市場樂觀情緒不斷升溫，風險偏好有所上升。

然而，與此形成鮮明對比的是，多個國際組織紛紛釋放預警信息：聯合國秘書長古特雷斯說，“全球繁榮面臨日益嚴重的負擔”;

國際清算銀行總經理卡斯滕斯說，“全球經濟正處于一個關鍵時刻，可能會影響未來幾年的繁榮，必須做好應對影響前景的重大風險的準備”;國際金融協會發布報告表示，“在全球金融系統從‘危機模式’向新模式轉變的過程中，具有高度不確定性的潛藏風險必須予以關注。”

據中研普華產業研究院出版的《2023-2028年中國金融行業競爭分析及發展前景預測報告》統計分析顯示：

據英國《金融時報》報道，貝塔斯曼投資公司首席執行官卡斯滕·科斯費爾德表示，西方媒體聲稱中國在疫情之后難以恢復經濟增長，但這與實際情況“有些不符”。

據報道，雖然外國媒體不斷夸大中國經濟增長放緩的說法，但許多外國機構仍然對中國市場保持樂觀的看法。

中國一家媒體對高盛、匯豐、瑞銀、渣打和摩根士丹利等多家全球主要金融機構發布的研究報告或市場分析進行了盤點，結果顯示：除一家機構外，其他機構均對中國市場表示樂觀。

“增持中國”成全球金融機構共識

據巴西《論壇》雜志網站8月7日報道，近些天來，越來越多的全球金融機構增持或計劃增持中國資產，這展現了對世界第二大經濟體在堅實的支持措施下實現復蘇的信心。而其他主要經濟體，尤其是美國，則面臨越來越大的經濟風險，這促使投資者將目光投向其他增長點。

一些分析人士周一表示，近幾個月來，受中國經濟復蘇的提振，全球投資者紛紛涌向中國金融市場。

與此同時，美國經濟陷入困境的跡象越來越多，包括評級機構惠譽下調了美國的信用評級，而這可能會進一步加速外國投資進入中國的趨勢。

報道稱，除了支持整體經濟增長的措施外，中國正在迅速采取行動，為外國投資者投資中國資產提供便利，這與美國政策制定者要求加大對美國金融機構在華投資限制的壓力形成了鮮明對比。

分析人士說，未來幾個月，全球金融機構可能會繼續擴大對中國股票和債券的投資。

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