年內險資舉牌上市公司已達27次?究竟是何力量在背后推動?

2025年中國資本市場迎來了一波險資舉牌潮，截至8月中旬年內險資舉牌上市公司次數已達27次，遠超過去年全年水平。這一現象不僅引發(fā)了市場的廣泛關注，更成為觀察保險行業(yè)發(fā)展趨勢的重要窗口。根據中研普華產業(yè)研究院發(fā)布《2025-2030年中國保險行業(yè)市場深度調研及投資分析報告》的核心觀點，揭示險資舉牌潮與保險行業(yè)轉型之間的內在聯(lián)系。

一、險資舉牌：從“被動配置”到“主動布局”

1. 舉牌潮的演變軌跡

險資舉牌并非新鮮事物。自2015年以來，中國保險資金已多次在資本市場掀起舉牌潮。早期的舉牌行為多與萬能險擴張、償付能力壓力等因素相關，而近年來，隨著監(jiān)管政策的調整和行業(yè)環(huán)境的變化，險資舉牌的動機和方式發(fā)生了顯著變化。

2020年，資本市場行情向好，險資增配權益資產，頭部險企牽頭舉牌;2023年起，以長城人壽為代表的險企開始連續(xù)增持A股上市公司股票，舉牌潮逐漸升溫;至2025年，舉牌次數和規(guī)模均創(chuàng)下新高，且呈現出“節(jié)奏加快、聚焦產業(yè)協(xié)同”的特點。

2. 舉牌方式的多元化

與過去相比，2025年的險資舉牌方式更加多元化。除了傳統(tǒng)的二級市場集中競價交易和大宗交易外，險資還通過參與IPO、協(xié)議轉讓、資產置換等方式實現舉牌。例如，泰康人壽以基石投資者身份參與峰岹科技H股IPO，中國人壽通過資產置換方式認購電投產融新發(fā)行股份并舉牌。這些創(chuàng)新方式不僅體現了險資的投資靈活性，也反映了其對長期股權投資的重視。

3. 舉牌標的的行業(yè)特征

從舉牌標的來看，險資偏好具有低估值、高股息、穩(wěn)定分紅特征的上市公司。銀行、公用事業(yè)、能源等行業(yè)成為重點布局領域。其中，銀行股因其低波動、高股息的特點，持續(xù)受到險資青睞。此外，險資還關注與保險主業(yè)具有戰(zhàn)略協(xié)同效應的標的，如醫(yī)藥生物、健康養(yǎng)老等領域的企業(yè)。

2025年保險行業(yè)發(fā)展現狀深度調研分析

根據中研普華產業(yè)研究院發(fā)布《2025-2030年中國保險行業(yè)市場深度調研及投資分析報告》顯示分析

二、驅動因素：多重力量共同作用

1. 政策紅利：監(jiān)管引導與制度優(yōu)化

近年來，監(jiān)管部門出臺了一系列政策，鼓勵保險資金加大權益類資產配置力度。例如，針對大型國有保險公司的保險資金進入A股的比例和穩(wěn)定性提出了可操作的考核標準，將3年和5年周期的考核指標權重提升至較高比例，有效推動了長期考核機制的落地。同時，國家金融監(jiān)督管理總局調整償付能力規(guī)則，將股票投資的風險因子調降，進一步促進了險資入市。

此外，六部門聯(lián)合印發(fā)的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，從實施長周期考核、加大長期股票投資試點等多角度引導保險資金入市。這些政策紅利為險資舉牌提供了有力支持。

2. 市場環(huán)境：低利率與資產荒的雙重挑戰(zhàn)

在低利率環(huán)境下，保險資金面臨潛在的“利差損”壓力。傳統(tǒng)固收類資產的收益率持續(xù)下行，而保險負債成本卻相對剛性。為了增厚收益，險資不得不尋求更高回報的投資渠道。權益資產因其潛在的高收益特性，成為險資配置的重要方向。

與此同時，資產荒現象加劇了險資的配置壓力。優(yōu)質資產供給不足，而保險資金規(guī)模持續(xù)增長，導致資金供過于求。在這種情況下，舉牌上市公司成為險資獲取穩(wěn)定收益、優(yōu)化資產結構的重要途徑。

3. 會計準則：平滑利潤波動的需求

新會計準則的實施對險資投資決策產生了深遠影響。根據新準則，更多權益類資產被記入以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(FVTPL)，權益市場波動直接傳導影響凈利潤的穩(wěn)定性。為了熨平報表波動，險資傾向于將部分權益投資轉為長期股權投資或以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(FVOCI)。

舉牌上市公司后，險資可以對被投資企業(yè)實施重大影響，從而采用權益法核算。在權益法下，投資收益與被投資企業(yè)的凈利潤掛鉤，而非股價波動，有助于平滑險資的利潤波動。這一會計處理優(yōu)勢成為險資舉牌的重要驅動力。

4. 戰(zhàn)略協(xié)同：產業(yè)布局與生態(tài)構建

除了財務投資外，險資舉牌還蘊含著戰(zhàn)略協(xié)同的考量。通過舉牌上市公司，險資可以深化與被投資企業(yè)的合作，實現資源共享和優(yōu)勢互補。例如，險企與銀行在渠道、客戶資源上的互補，有助于拓展業(yè)務邊界;險企對醫(yī)藥生物、健康養(yǎng)老等領域的投資，可以推動主業(yè)與康養(yǎng)產業(yè)鏈的深度融合。

此外，舉牌還有助于險資構建產業(yè)生態(tài)。通過持有多家相關企業(yè)的股權，險資可以形成產業(yè)集群效應，提升整體競爭力。這種戰(zhàn)略布局思維在頭部險企中尤為明顯。

三、行業(yè)轉型：舉牌潮背后的深層邏輯

1. 保險行業(yè)高質量發(fā)展要求

根據《2025-2030年中國保險行業(yè)市場深度調研及投資分析報告》，未來五年中國保險市場將保持穩(wěn)健增長，核心驅動力來自老齡化加速、政策紅利釋放以及數字化轉型。在這一背景下，保險公司需要優(yōu)化資產配置結構，提升投資收益水平，以應對負債端成本上升和市場競爭加劇的挑戰(zhàn)。

舉牌上市公司作為權益投資的重要方式，有助于險資實現長期穩(wěn)定收益，滿足高質量發(fā)展要求。同時，通過戰(zhàn)略協(xié)同和產業(yè)布局，險資還可以推動主業(yè)創(chuàng)新，提升服務實體經濟的能力。

2. 資產負債久期匹配的需求

中國保險行業(yè)長期面臨資產負債久期錯配的問題。壽險負債的平均久期超過一定年限，而資產的平均久期較短，導致資產與負債存在較大久期缺口。為了縮小這一缺口，險資需要增加長期資產的配置比例。

舉牌上市公司后，險資可以持有被投資企業(yè)的股權較長時間，甚至實現并表管理。這種長期投資方式有助于延長資產久期，改善資產負債匹配狀況，降低利差損風險。

3. 風險管理與收益平衡的藝術

在追求高收益的同時，險資必須高度重視風險管理。舉牌上市公司雖然具有諸多優(yōu)勢，但也伴隨著市場波動、流動性風險等挑戰(zhàn)。因此，險資在舉牌過程中需要謹慎選擇標的，優(yōu)化投資組合，確保風險可控。

根據中研普華的調研，頭部險企在舉牌時普遍注重標的公司的基本面分析，包括盈利能力、分紅政策、治理結構等方面。同時，險資還通過分散投資、動態(tài)調整等方式降低單一標的的風險敞口。

四、保險行業(yè)未來發(fā)展前景趨勢預測 舉牌潮的持續(xù)性與結構性機會

1. 舉牌潮的持續(xù)性

從當前趨勢來看，險資舉牌潮有望持續(xù)。一方面，政策紅利將繼續(xù)釋放，為險資入市提供有力支持;另一方面，市場環(huán)境和行業(yè)需求也推動了險資加大權益投資力度。此外，隨著會計準則的進一步完善和險資投資能力的提升，舉牌行為將更加規(guī)范和理性。

然而，舉牌潮的持續(xù)性也取決于市場走勢和監(jiān)管態(tài)度。如果資本市場出現大幅波動或監(jiān)管政策收緊，險資舉牌節(jié)奏可能會放緩。因此，險資需要密切關注市場動態(tài)和政策變化，靈活調整投資策略。

2. 結構性機會的挖掘

在舉牌潮中，險資需要挖掘結構性機會，實現差異化競爭。根據中研普華的報告，未來保險行業(yè)將呈現生態(tài)化競爭態(tài)勢，保險公司將向全產業(yè)鏈整合方向發(fā)展。因此，險資在舉牌時應注重與主業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)同，選擇具有產業(yè)互補性和生態(tài)協(xié)同效應的標的。

具體而言，險資可以關注以下幾個領域的結構性機會：

高股息資產：銀行、公用事業(yè)等行業(yè)的上市公司具有穩(wěn)定的高分紅特性，符合險資“收益穩(wěn)健、風險可控”的投資邏輯。

健康養(yǎng)老產業(yè)：隨著老齡化社會的加速到來，健康養(yǎng)老領域將成為保險行業(yè)的重要增長點。險資可以通過舉牌相關企業(yè)，推動主業(yè)與康養(yǎng)產業(yè)鏈的深度融合。

科技創(chuàng)新領域：雖然科技創(chuàng)新領域具有較高的風險和不確定性，但其潛在的高收益也吸引了部分險資的關注。險資可以通過舉牌具有核心技術和市場競爭力的科技企業(yè)，分享創(chuàng)新紅利。

3. 風險防范與合規(guī)管理

在舉牌過程中，險資必須高度重視風險防范和合規(guī)管理。一方面，險資需要建立完善的風險評估體系，對標的公司進行全面深入的盡職調查;另一方面，險資還需要加強合規(guī)管理，確保舉牌行為符合相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求。

此外，險資還應加強與監(jiān)管部門的溝通協(xié)調，及時了解政策動態(tài)和監(jiān)管導向。通過積極參與行業(yè)自律組織活動，險資可以提升行業(yè)形象和聲譽，為舉牌行為創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

年內險資舉牌上市公司次數達27次，這一現象不僅是資本市場的一道亮麗風景線，更是保險行業(yè)轉型發(fā)展的重要體現。在政策紅利、市場環(huán)境、會計準則和戰(zhàn)略協(xié)同等多重因素的共同作用下，險資舉牌潮有望持續(xù)升溫。

險資舉牌潮的背后是保險行業(yè)對高質量發(fā)展的追求和對資產負債久期匹配的需求，未來險資需要在挖掘結構性機會的同時，加強風險防范和合規(guī)管理，確保舉牌行為的穩(wěn)健性和可持續(xù)性。只有這樣，險資才能在資本市場中行穩(wěn)致遠，為保險行業(yè)的轉型升級貢獻力量。

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