2025-2030年煤油行業：掘金SAF黃金賽道，布局綠色航空基礎設施

前言

在全球能源結構加速轉型與“雙碳”目標深入推進的背景下，煤油行業正經歷著前所未有的變革。作為連接傳統化石能源與清潔能源的關鍵紐帶，煤油行業不僅承載著航空、工業等領域的核心能源需求，更因其技術迭代與政策導向的雙重驅動，成為能源產業升級的重要突破口。2025-2030年，中國煤油行業將迎來技術迭代、綠色轉型與資本融合的關鍵窗口期，創業板作為服務創新型中小企業的主陣地，將成為煤油企業突破融資瓶頸、實現規模化發展的核心路徑。

一、宏觀環境分析

(一)國家能源戰略與“雙碳”目標驅動行業轉型

國家“雙碳”戰略已納入國家戰略體系，對煤油行業提出更高要求。根據《“十四五”現代能源體系規劃》，國家明確要求推動煉化一體化、高端化、綠色化發展，并設定2025年全國煉油能力控制在10億噸/年以內的總量紅線。這一政策導向直接限制了新建獨立煉廠項目的審批，促使現有企業通過技術升級、能效提升和產品結構調整滿足監管要求。同時，《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》進一步強調，要加快構建清潔低碳、安全高效的能源體系，對煤油企業的碳排放強度、單位產品能耗及污染物排放設定了逐年遞減的硬性指標。

(二)綠色金融與ESG披露要求成為資本市場評價標尺

中國證監會發布的《上市公司投資者關系管理工作指引》明確鼓勵上市公司披露ESG信息，滬深交易所亦將“是否屬于高耗能、高排放行業”列為問詢重點。據Wind數據統計，2023年A股新上市的能源類企業中，有78%在招股說明書中單獨設立“碳中和應對措施”章節，并披露了具體的減排路徑與綠色投資計劃。對于擬登陸創業板的煤油企業而言，需系統構建綠色治理體系，包括建立碳資產管理平臺、參與全國碳市場交易、實施CCUS試點項目等，以滿足監管要求并提升資本市場認可度。

(三)創業板注冊制改革為煤油企業提供政策紅利窗口

創業板注冊制改革深化，為具備核心技術與規范治理結構的煤油企業提供了明確的上市通道。2025年，深交所發布《輕資產、高研發投入認定標準》，進一步鼓勵企業加大研發投入，提升科技創新能力。同時，創業板第三套上市標準正式啟用，支持優質未盈利創新企業上市，為處于技術迭代期或市場拓展期的煤油企業提供了融資便利。此外，國家能源局《2024年能源工作指導意見》明確提到“支持符合條件的煉化企業通過資本市場融資用于綠色低碳轉型”，為合規且具備技術優勢的企業提供了政策紅利窗口。

(來源：國家統計局、中研整理)

二、市場分析

(一)需求端：航空煤油主導增長，工業與民用領域滲透率提升

根據中研普華研究院《2025-2030年煤油企業創業板IPO上市工作咨詢指導報告》顯示：煤油消費市場呈現“航空主導、工業支撐、民用補充”的分層結構。航空領域作為核心需求端，其消費占比超過七成。受益于國際航線逐步復蘇及國內低空經濟試點政策的推進，航空煤油需求迎來結構性增長機遇。工業領域的需求演變更具技術驅動特征，高端潤滑油、特種溶劑、可降解材料等細分市場滲透率逐步提升。民用領域，隨著清潔取暖政策的推進，煤油在工業鍋爐、分布式能源等領域的應用空間逐步打開。

(二)供給端：傳統煉油產能與煤制油產能區域競爭加劇

中國煤油產能呈現“核心集聚+新興崛起”的雙重特征。內蒙古、山西、新疆等煤炭富集區依托資源稟賦，建成多個百萬噸級煤制油項目，形成產業集聚效應;華東、華南地區則依托港口優勢和成熟煉化體系，在煤油生產中占據主導地位。傳統煉油產能與煤制油產能的區域競爭日益激烈，但能源安全戰略與市場機制的深度耦合正推動產業從“規模擴張”向“價值重塑”轉型。國家通過產能紅線管控和示范項目傾斜，推動產業布局優化，為具備技術優勢的企業提供了市場機遇。

(三)競爭格局：央企主導，民企差異化競爭，外資布局高端市場

國有石油公司仍主導行業競爭，中石油、中石化、中海油合計占據83%市場份額，但民營企業在生物質能源領域的突破正在改變市場生態。浙江榮盛、恒力石化等企業通過差異化投資實現細分市場突破，例如在生物航煤、廢塑料化學回收等領域形成技術優勢。外資企業則聚焦高端市場，通過技術輸出、標準制定等方式參與競爭。例如，殼牌、道達爾等國際能源巨頭在中國布局生物航煤項目，推動行業技術升級。

三、行業發展趨勢分析

(一)技術創新：從跟跑到領跑，綠色化與智能化成為核心方向

未來五年，煤油行業將迎來技術紅利釋放期。綠氫耦合技術通過可再生能源制氫與煤制油工藝融合，實現全生命周期碳減排;生物質共氣化技術使煤炭與生物質按比例轉化，既降低碳排放又提升產品附加值;智能控制系統通過大數據分析優化反應參數，將生產效率大幅提升。此外，第三代煤間接液化催化劑、航空燃料成分質譜快速檢測系統等前沿技術突破，將顯著提升行業技術壁壘與經濟效益。

(二)市場分化：區域特色與場景深耕成為競爭關鍵

區域市場格局呈現多極化發展：西北地區依托風光資源稟賦，規劃建設可再生能源制氫基地，綠氫產能占比提升;長三角地區聚焦車載儲氫與站內設備，形成電堆、膜電極等核心部件產業集群;珠三角地區服務氫能船舶、無人機等新興場景，推出氫能渡輪與物流車。應用場景方面，煤油行業正從單一燃料供應向“能源+材料”雙輪驅動轉型。例如，煤基超清潔油品已通過民航適航認證，成功打入軍用航空特種燃料市場;煤基聚烯烴在鋰電池隔膜材料中的滲透率逐年提高，形成對石油基產品的替代優勢。

(三)國際化：技術輸出與標準制定助力品牌提升

中國煤制油技術已具備國際競爭力，隨著“一帶一路”倡議推進，中國企業加速布局海外市場。例如，與中東國家合作的煤制油項目采用中國自主研發的直接液化技術，項目投產后預計年產油品數百萬噸;與非洲國家簽署技術合作協議，輸出煤制油成套裝備。此外，中國煤制油產品相繼獲得歐盟CE認證、美國UL認證，為進入高端市場創造條件。國際標準認證體系完善助力品牌提升，例如通過國際航空碳抵消和減排機制(CORSIA)認證，可持續航空燃料(SAF)已實現批量供應國際航空公司。

四、投資策略分析

(一)聚焦綠色低碳領域，構建技術壁壘

擬上市煤油企業需重點布局綠氫耦合、CCUS、生物航煤等綠色低碳技術，通過技術迭代降低碳排放強度，滿足監管要求并提升產品附加值。同時，加強專利布局，每億元營收持有發明專利不低于行業平均水平，重點突破催化劑、反應器等核心領域，形成技術壁壘。

(二)優化產能布局，深耕區域市場

企業需根據資源稟賦與市場需求，優化產能布局。煤炭富集區可聚焦煤制油項目，利用低成本原料優勢擴大規模;沿海地區可依托港口優勢，發展煉化一體化項目，提升產品靈活性。此外，針對區域市場特色，深耕細分場景，例如在西北地區布局綠氫制油項目，在長三角地區發展高端化學品生產，形成差異化競爭優勢。

(三)強化資本運作，拓展融資渠道

創業板IPO是企業實現資本躍升的關鍵路徑，但需提前規劃融資策略。一方面，通過引入戰略投資者、發行綠色債券等方式優化資本結構，降低資產負債率;另一方面，利用港股市場審核周期短、國際化程度高的優勢，探索“A+H”兩地上市模式，分散地緣風險并吸引國際資本。此外，企業可通過并購重組擴大規模，例如整合地方煉廠或收購技術型中小企業，提升市場集中度與競爭力。

(四)完善ESG體系，提升治理水平

ESG披露已成為資本市場評價企業的重要標尺。擬上市煤油企業需建立完善的ESG管理體系，包括制定碳中和路線圖、披露碳排放數據、參與全國碳市場交易等。同時，加強內控合規建設，確保財務真實性、歷史沿革合法性及供應鏈穩定性，避免因合規問題導致IPO受阻。

如需了解更多煤油行業報告的具體情況分析，可以點擊查看中研普華產業研究院的《2025-2030年煤油企業創業板IPO上市工作咨詢指導報告》。