汾酒行業發展趨勢及投資機遇分析2024

• 方蔓桃 2023年12月21日 來源：百度 505 27
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汾酒，中國傳統名酒，屬于清香型白酒的典型代表。因產于山西省汾陽市杏花村，又稱“杏花村酒”。汾酒以工藝精湛，源遠流長，素以入口綿、落口甜、飲后余香、回味悠長特色而著稱，在國內外消費者中享有較高的知名度、美譽度和忠誠度。歷史上，汾酒曾經過了三次輝煌。汾酒

一、汾酒概述

“鐵打的茅五、流水的老三”，簡單一句話，就將白酒行業你追我趕的競爭氛圍拉滿。在白酒行業相對獨特而且穩定的行業格局之下，即使是Top3以外的各大玩家，也依然激戰正酣。

而目前位營收規模居行業第四的山西汾酒，正在成為下一屆的“季軍”熱門。山西汾酒財報顯示，其前三季度繼續保持了20%的增速，且與行業第三洋河股份的規模之間，僅有一步之遙。

汾酒，中國傳統名酒，屬于清香型白酒的典型代表。因產于山西省汾陽市杏花村，又稱“杏花村酒”。汾酒以工藝精湛，源遠流長，素以入口綿、落口甜、飲后余香、回味悠長特色而著稱，在國內外消費者中享有較高的知名度、美譽度和忠誠度。歷史上，汾酒曾經過了三次輝煌。汾酒有著4000年左右的悠久歷史，1500年前的南北朝時期，汾酒作為宮廷御酒受到北齊武成帝的極力推崇，被載入二十四史，使汾酒一舉成名。被譽為最早國酒，國之瑰寶，是凝聚著古代中國勞動人民的智慧的結晶和勞動成果。

二、汾酒行業市場分析

2021年山西汾酒營業收入為1997098.63萬元，相比2020年增長了598118.14萬元，同比增長42.75%;營業成本為1305718.89萬元，相比2020年增長了334448.52萬元，同比增長34.43%。2021年山西汾酒歸屬母公司凈利潤為531361.2萬元，相比2020年增長了223437.83萬元，同比增長72.56%。

按產品分類來看，2021年山西汾酒主營業務總利潤為148.53億元，其中：汾酒實現營業利潤為137.18億元，毛利率為76.55%;系列酒實現營業利潤為3.39億元，毛利率為53.10%;配制酒實現營業利潤為7.96億元，毛利率為63.71%。

千億營收與2萬億市值的茅臺，如今更是傲世群雄，江湖地位無人足以撼動。不過，三年疫情的洗禮，白酒行業再次迎來了調整期，各大頭部玩家的市場表現，也是幾家歡喜幾家愁。

總結起來就是，排名靠前的茅臺、五糧液甚至洋河股份雖然規模仍在，但是增速整體均在放緩，甚至不及山西汾酒、瀘州老窖等第二陣營的品牌。因此，行業格局改組或許只是時間問題。

不過，對于即將挑戰行業老三位置的山西汾酒來說，大家共同面臨的“價格倒掛、存貨高企”等行業挑戰，山西汾酒恐怕卻同樣躲也躲不過。

據分析，這一方面與國內不利的宏觀環境有關。據近日國家統計局公布的最新數據顯示，2023年11月，全國居民消費價格指數(CPI)同比下降0.5%，環比同樣下降0.5%。

值得注意的是，上一次CPI同比下降0.5%發生在2020年11月。這也意味著，2023年11月的CPI創下三年來的最大降幅。而CPI下降，意味著物價水平整體下降，即通貨緊縮。而一般情況下，物價下降的主要原因是供給過剩和需求不足。而白酒行業，同樣因此受到沖擊。

業內人士表示，汾酒在當下清香品類熱、山西產區熱的大背景下崛起，是在意料之中的。本身汾酒就具備很強的文化屬性及很強的品牌引領作用，相信在汾酒的品質提升，文化提升以及國際化道路上，應該會走的更加長遠和堅定，帶領整個清香品類能夠在更廣闊的酒類市場上創造更好的價值。汾酒的未來是充滿信心的，汾酒要更加國際化，從它的釀酒工藝來說，也是全球烈酒當中最好的。

歷史上，汾酒曾經過了三次輝煌。汾酒有著4000年左右的悠久歷史，1500年前的南北朝時期，汾酒作為宮廷御酒受到北齊武成帝的極力推崇，被載入二十四史，使汾酒一舉成名。被譽為最早國酒，國之瑰寶，是凝聚著古代中國勞動人民的智慧的結晶和勞動成果。

與現在耳熟能詳的“中國茅臺，香飄世界”不同，40年前，山西汾酒曾是中國白酒的代表。80年代中期，汾酒占據中國國內高端白酒市場一半以上的份額，而且還幾乎壟斷了整個中國高端白酒的出口。然而，90年代以后，汾酒在極短的時間內就被崛起的五糧液和茅臺超越，逐漸淪為二線品牌。

山西汾酒是國內四大名酒，享譽全國。白酒行業已越來越呈現壟斷特點，向壟斷市場方向加速發展。山西汾酒是整個山西省市值最高的上市公司，也是行業內白酒企業營業收入和凈利潤排在前五的廠商。

山西汾酒是清香型白酒國家標準的制定者，現有3件中國馳名商標，分別是“杏花村”、“竹葉青”、“汾系列”。在汾酒原來基礎上，山西汾酒又推出“杏花村”作為汾酒的有益補充，隨后的“竹葉青”系列作為未來汾酒大健康產業的基礎，但目前從市場反饋來看仍未能獨當一面。

白酒行業觀察發現，市值、凈利潤和營收居前的白酒企業，股價也更容易漲得好，往往是有國企背景。比如，貴州茅臺的實際控制人是貴州省人民政府國有資產監督管理委員會，瀘州老窖、古井貢酒、五糧液等的實控人也現身國資委身影。山西汾酒在白酒行業，凈利潤穩步在前五，其實控人為山西省國有資產監督管理委員會，同樣是國資背景。

根據規劃，未來汾酒要將中高端產品銷售占比從40%提高到70%以上。營收的增長帶來的首先是企業規模的擴大，而持續增長的盈利能力，則為汾酒創造了更大的發展動力，汾酒全國化也不斷提速。汾酒未來必然成快速增長之勢，加速清香品類市場的擴容。

三、汾酒行業市場機遇分析

業內人士認為，這一次白酒股集體下跌，既有來自宏觀環境的壓力，也有白酒市場本身內卷加劇的原因，但更重要的原因在于消費端，資本對消費的信心在下降。消費能力的下降，也讓整個白酒板塊遇到的困境清晰地暴露在資本市場面前。

除了股價以外，白酒企業的財務報表，也透視著更大的危機。繼10月底巖石股份最后發布了第三季度財報后，國內20家A股白酒上市公司2023年三季報均已披露。而從財報披露來看，雖然白酒企業普遍實現業績增長，但存貨依舊居高不下。20家A股白酒企業中，僅有順鑫農業存貨同比下降。

“2023年是汾酒復興綱領元年、杏花村汾酒特色專業鎮元年、大清香時代元年，面臨前所未有的機遇與挑戰”，汾酒黨委書記、董事長袁清茂在2月24日舉行的汾酒集團五屆一次職工代表大會、四屆一次工會會員代表大會上如此表示。

立足企業、市場和品類發展來看，汾酒將2023年作為三大“元年”，是企業追求更高質量發展的體現，指向了企業、產區、品類同頻共振的更高維度、更高質量的發展目標，是汾酒戰略主動性的體現。

首先，名酒勢能勢不可擋。當前，白酒行業集中度繼續向名酒產區及名酒企業集聚。名酒企業的品質勢能、品牌勢能、文化勢能一直都存在，但這樣的能量必須通過科學經營才能釋放、轉化為經營成果。名酒企業只有掌握了這一能力，其蘊藏的品質勢能、品牌勢能、文化勢能才能釋放出覆蓋全國的巨大能量。其次，清香勢能越來越大。當下，清香型白酒不斷攀高，市場持續擴容。特別是在汾酒的帶領下，清香大時代已全面開啟，并呈現出“一超多強”的品牌發展梯隊。如何把清香品類勢能轉化為市場競爭力?依然要靠科學經營。最后，汾酒勢能持續提高。在名酒勢能和清香勢能的背景下，汾酒兩大勢能的乘法，決定了汾酒的持續快速增長。汾酒既要承擔品牌的責任，更要承擔品類的責任，經營汾酒就是經營勢能。

隨著汾酒行業競爭的不斷加劇，大型企業間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內外優秀的汾酒企業愈來愈重視對行業市場的分析研究，特別是對當前市場環境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期提前占領市場，取得先發優勢。正因為如此，一大批優秀品牌迅速崛起，逐漸成為行業中的翹楚。中研普華利用多種獨創的信息處理技術，對汾酒行業市場海量的數據進行采集、整理、加工、分析、傳遞，為客戶提供一攬子信息解決方案和咨詢服務，最大限度地降低客戶投資風險與經營成本，把握投資機遇，提高企業競爭力。

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