預計頭部酒企今年一季度業績會明顯好于去年同期 高端白酒品牌市場消費需求分析2021

• 2021年1月25日 LiuMingYue來源：證券時報 中金公司 898 56
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1月25日，中金公司表示，年初北方疫情散點發生，加大了市場對春節白酒消費的擔憂，衛健委返鄉規定屬政策塵埃落地，一定程度消除了市場的不確定性。根據草根調研，在疫情不惡化前提下，預計頭部酒企2021年第一季度業績受影響較小

1月25日，中金公司表示，年初北方疫情散點發生，加大了市場對春節白酒消費的擔憂，衛健委返鄉規定屬政策塵埃落地，一定程度消除了市場的不確定性。根據草根調研，在疫情不惡化前提下，預計頭部酒企2021年第一季度業績受影響較小，報表業績仍會明顯好于2020年第一季度;預計今年春節白酒消費特征和走勢會類似于去年上半年，但高端向次高端的切換會明顯縮短。

數據顯示，中國白酒的產量在2016年達到1358萬千升的歷史性高點，隨后便快速下滑，截止到2019年，國內白酒總產量降至786萬千升。在量縮的同時，白酒整體邁向了高端化，以茅、五、瀘為代表的高端白酒的市場總量卻從2012年的4.5萬噸擴容至2019年的7萬噸。未來白酒市場行情如何?

高端白酒品牌市場消費需求分析2021

從2020年1月1日到12月31日，瀘州老窖預計經營業績同向上升，歸屬于上市公司股東凈利潤在55.7億元至60.3億元之間，比上年同期的46.4億元同比增幅在20%到30%之間。在業績增長的背后，與其高檔酒銷售占比不斷提升有關。2020年，白酒行業分化加劇，很多酒企的日子并不好過，但是市場上的高端白酒，業績復蘇較好。目前，高端白酒正成為瀘州老窖的主要發力點。

2012年是國內白酒行業的轉折點，在此之前，伴隨國內經濟的高速發展，我國白酒行業曾經出現了“黃金十年”的發展期，但2012年限制“三公消費”的政策使得白酒一度受到重挫，經歷了三年的調整期，疊加法律對于酒駕問題的日益嚴苛，白酒行業進入了消費量快速滑坡的階段。

2021年春節將至，高端白酒再掀漲價潮。高端白酒2020年經過了好幾輪調價，最近一些大品牌終端零售價剛進行過上調。除飛天茅臺外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等產品的市場零售價也有所上揚，接下來很可能會繼續漲價。據悉，當前白酒市場終端零售價的上揚源自不久前白酒企業的主動調價。2020年12月底，包括瀘州老窖、酒鬼酒、舍得、劍南春、今世緣等在內的眾多白酒企業發布漲價文件。如今看來，部分白酒漲價已經傳導到終端市場。2021年伊始，瀘州老窖又開啟了“新年第一漲”。中信證券1月11日報告顯示，當前新冠肺炎疫情雖出現反復，但節前高端送禮等場景尚未受影響，預計春節后聚飲等消費較2020年春節亦將有極大改善。

近幾年來，由于市場需求不斷提升和消費升級的巨大提振，高檔白酒價格也是水漲船高，更是呈現出“淡季不淡”這樣一種現象。

近期，五糧液、洋河、郎酒等一線白酒品牌漲價不停。其中，五糧液在的股東大會上明確了第七代經典五糧液(普五)于5月21日下線，第八代“普五”在6月上線，且第八代“普五”的出廠價為889元，比第七代提高了100元;洋河旗下產品的供貨指導價最高漲幅超20%;郎酒也宣布青花郎未來將在3年內分6次提價來實現1500元/瓶的目標零售價。

從白酒品牌來看，茅臺、五糧液、瀘州老窖仍是高端白酒市場的主要品牌，茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河四者在高端白酒市場的份額占比接近九成左右，其中，茅臺一家品牌的市場份額就超過一半;

圖表：中國高端白酒品牌消費結構

資料來源：中研普華產業研究院

更多相關分析，請關注中研研究院出版的《2020-2025年中國高端白酒行業供需分析及發展前景研究報告》。

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