人民幣連續飆升創去年8月以來新高 這些行業或受益明顯 造紙行業競爭格局及發展趨勢預測報告

• 李波 2023年1月10日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 1299 85
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近期人民幣走勢反轉的主因為前期積累的貶值勢能集中釋放/超調后向價值中樞的回歸，具體邏輯包括：美聯儲最鷹時刻已經過去+國內經濟預期顯著改善。

國信證券表示，近期人民幣走勢反轉的主因為前期積累的貶值勢能集中釋放/超調后向價值中樞的回歸，具體邏輯包括：美聯儲最鷹時刻已經過去+國內經濟預期顯著改善。

華泰證券表示，人民幣升值期間，市場風險偏好修復，對權益結構有三條影響路徑：

1)配置效應：人民幣升值帶來外資流入，外資定價權較高的食飲、家電、家居、裝修建材行業及港股通常上行。

2)匯兌效應：債務端，人民幣升值減輕航空機場、工業金屬美元債務的償還壓力。②成本端，全球定價的大宗原料在人民幣升值期間價格下降，或將增厚航空機場、工業金屬等行業的利潤。

此外我國木漿進口依賴度較高達70%，而紙行業80%的成本來自于紙漿進口，人民幣升值時，成本降低，也將增厚利潤。

3)相對基本面效應：人民幣升值往往對應內需強于外需的時段，國內營收占比較高的食飲、傳媒、計算機、裝修建材受益。

部分木材和紙制品關稅將顯著下降

2022年12月29日，國務院關稅稅則委員會發布公告，2023年將調整部分商品的進出口關稅。2023年1月1日起，我國將對1020項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率。

其中，部分木材和紙制品的關稅將顯著下降，包括文化紙、白卡紙、包裝紙、紙袋、紙箱等絕大多數產品的關稅直接降為0。

整體上看，部分紙制品關稅下降，將有利于今年國內紙制品進口量增長。同時，對于在海外進行產能布局的造紙企業而言，關稅下降將促使相關企業以更低的成本將原紙進口到國內，有助于隨時調整優化在中國和國外生產基地的產品結構。

此外，對于紙包裝企業而言，進口紙制品關稅下降，將促使其具備更多的供應商選擇，有利于紙包裝企業優化產品成本結構，擴大盈利修復空間。但從另一方面看，關稅下降將使得進口紙制品在國內市場更具價格競爭優勢，對于國內紙企產品價格的回升將造成一定壓力。

全球最大紙漿生產商下調售價

全球最大紙漿生產商和出口商巴西企業Suzano近期宣布其桉樹紙漿在中國的售價將下調,這也是2021年底以來的首次。多位分析人士認為,2023年下半年,上游紙漿成本回落疊加國內消費回升,有望推動國內造紙行業利潤修復。不僅是紙漿價格，全球經濟衰退預期下部分商品原料價格2022年經歷了一輪回落行情。

近期，Suzano宣布下調其桉樹紙漿在中國的售價，是2021年底以來的首次。2022年以來，受俄烏沖突及北美地產市場轉弱影響，木片及能源供應均受到影響。相關資料顯示，全球最大紙漿生產商和出口商巴西企業Suzano三季度化工品和木片成本同比分別上漲41%和19%。

2022年以來，受俄烏沖突及北美地產市場轉弱影響，木片及能源供應均受到影響。相關資料顯示，Suzano三季度化工品和木片成本同比分別上漲41%和19%。

國內造紙行業則已經從2021年12月最輝煌的時刻，經歷了一年的下行之路。即便在如此背景下，分析人士認為，Suzano對其生產的桉樹紙漿降價銷售，并不能說明紙漿企業度日艱難。

紙漿價格回落紙企利潤有望修復

此外，2022年12月下旬，包括頭部紙企山鷹國際、玖龍紙業在內的包裝紙企，陸續發布漲價函，漲幅多在20元/噸至50元/噸，漲幅波動較小，卻被業內稱為“小步快漲”，并預計或迎來一波“大漲”。同時，規模紙廠的部分基地也在陸續發布2022年12月份至2023年1月份的停機檢修計劃。

從需求端來看，終端需求偏弱復蘇，紙企開工率較低。國內大部分紙企開工率在 50%-70%的區間，紙廠總體開工率偏低，主要系毛利率萎縮。

銅版紙、雙膠紙、白卡紙、文化紙毛利率仍為負，生活紙維持在9%左右的毛利率。上游木漿高位橫盤、成本壓力大，受到國內運輸不暢、海外通脹等影響，下游需求偏弱復蘇，紙企開工僅滿足剛需。

根據中研普華研究院《2022-2026年中國造紙行業競爭格局及發展趨勢預測報告》顯示：

數據顯示，2022年1至11月，我國木漿累計產量達1617萬噸，同比增長12.4%;我國竹漿累計產量達173萬噸，同比增長227.2%。

據統計，2022年1-10月，全國機制紙及紙板產量11294.2萬噸，同比下降1%。規模以上造紙和紙制品業企業營業收入12397億元，同比增長1.1%。

造紙業有望企穩回升

由于包裝紙需求分布在各個行業，因此近年來被當作經濟的“晴雨表”指標之一。

紙板箱被應用于食品飲料、物流、日化用品、電子產品、家電等終端各個領域。尤其是瓦楞原紙的價格變動對國內進出口總額、國內非食品類CPI、集裝箱出口運價指數等宏觀經濟數據均具有相關性和領先性，是真正意義上‘春江水暖鴨先知’的商品。

相關數據顯示，2022年以來，包裝紙行業需求較差，箱板紙、瓦楞紙價格下跌了10%-20%，白卡紙價格也下跌了15%。

2022年上半年出口情況較好對包裝紙行業有所支撐，但下半年歐美經濟開始走弱，進一步加劇了包裝紙行業的困境。

目前紙漿價格已在高位，如果2023年國外需求跟隨經濟明顯回落，且內需不能快速好轉，則紙漿價格下跌風險較大，特別是在新產能如期投放的情況下。

從2022年的情況來看，漿廠議價能力更強，同時國內2023年新增造紙產能依然較多，因此紙漿剛需依然存在。供應端的影響因素能否完全消失尚不確定。

每年年尾，因市場需求原因，紙價都都有不同程度的上漲，根據季節性規律來看，12月份瓦楞及箱板紙價格上漲的概率要大于下跌的概率。但是，但今年的情況與往年有所不同。

造紙業需求整體增量有限

從目前終端消費情況來看，下游需求整體增量有限，元旦、圣誕節等節假日支撐并不明顯。原本支持行業向好的“以紙代塑”、“禁廢令”等政策在“成本高企、需求疲弱”的雙重擠壓下，陷入了低谷期。12月初開始，在玖龍紙業、山鷹國際兩家龍頭企業的帶領下，部分包裝紙企業甚至掀起了年內第二輪大型停機維修計劃。

12月4日，山鷹國際宣布國內5個生產基地的17臺紙機將在2023年1月6日至2月3日期間輪停10天至29天，按照設計產能計算，預計減產約31.2萬噸，其中絕大部分為箱板瓦楞紙;

玖龍紙業繼月初宣布了天津、泉州、東莞基地部分紙機12月份停機減產后，12月19日又發布了東莞、太倉基地的春節停機時間安排，停機時間最早為2023年1月5日。

宣布停機維修計劃后，從市場調價變化來看，停機較為集中的為華南地區，部分紙廠上調20元至50元/噸。由于此前山鷹國際和玖龍紙業剛剛宣布提價，近幾日又再次宣布提價，被業內稱為“小步快跑”式漲價。

繼上游紙廠相繼停機、漲價之后，各地包裝印刷行業也傳來多個消息。湖南包裝企業宣布紙板價格上漲3個點，東莞、溫州等地多家包裝企業發布春節放假通知，將從12月31日起停止接單。

業內普遍認為，當前行業普遍面臨需求疲弱+成本高昂+原料緊缺三重困境，噸盈利以及估值水平處過去十年底部狀態、繼續下探幅度有限，但整體來看需求端恢復緩慢，新訂單釋放不足，對春節前市場或支撐有限。

山鷹國際和玖龍紙業都處于造紙業的中游，上游主要是紙漿業。我國紙漿對外依存度較高，今年上半年國際紙漿價格大幅上漲，造紙企業不堪成本壓力，紛紛宣布漲價。截止5月，山鷹國際已經連續4次宣傳上調價格，漲幅超過200元/噸。

《2022-2026年中國造紙行業競爭格局及發展趨勢預測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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