“殲20”重組上市 軍工再迎頂級催化 軍工新材料市場投資前景分析分析

• 李波 2023年1月12日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 1135 73
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1月11日晚間，中航電測公告擬收購成飛集團100%股權，后者在軍機方面，集團研制生產了殲 5、殲 7、梟龍、殲 10、殲 20 等系列飛機數千架。

1月11日晚間，中航電測公告擬收購成飛集團100%股權，后者在軍機方面，集團研制生產了殲 5、殲 7、梟龍、殲 10、殲 20 等系列飛機數千架。

在民機方面，集團與成飛民機公司一道承擔了 C919、ARJ21、AG600 機頭的研制生產;在無人機方面，公司控股子公司中無人機是國內大型固定翼長航時無人機系統的領軍企業。

資料顯示，兩者均為中國航空工業集團旗下公司，集團為航空裝備國有特大型企業，擁有100余家成員單位、25家上市公司。2021年實現營收5190億元，凈利潤169億元，總資產12383億元、凈資產3974億元。

中信證券稱，本次成飛集團擬被注入中航電測，是自 2017 年沈飛注入中航黑豹以來，航空工業集團推出的又一次重磅資本運作。

東方證券表示，在國務院關于國企改革三年行動的催化下，中航工業集團2021年改革三年行動實施方案綜合完成率達到90.4%，超額完成國資委要求的70%的考核目標。

其中主機廠在集團資產證券化的背景下紛紛上市，已實現直升機、運輸機、戰斗機等核心航空裝備資產整體上市。

隨著強軍目標的逐步推進，國防裝備迎來新一輪的更新換代浪潮，軍工新材料的需求量逐步提升。與一般商品不同，軍工新材料一般在出口上受到諸多限制。

軍工新材料行業深度報告 軍工新材料市場投資前景分析分析

軍工新材料對國防科技和國民經濟的發展具有重要的推動作用，在某種程度上是國防力量強弱的一種表征。作為武器裝備的物質基礎和技術先導，軍工新材料是決定武器裝備性能的重要因素，也是拓展武器裝備新功能，取得和保持武器裝備競爭優勢的原動力。

近年來我國軍工新材料市場規模持續擴大。2015年以來，我國軍工關鍵裝備列裝的預期正在逐步出現，軍用航空需求放量。

軍工材料是按材料用途分類的重要應用領域。由于軍工裝備工作環境的苛刻性，軍工材料多需要在極端條件下能夠正常工作，尤其是航空航天對結構材料要求更高，因此這些軍工材料一般需要具有高強度、耐高溫、耐腐蝕、低密度等多種性能特點。

對于此類具有優異特性和功能，能滿足軍用高性能需求的材料，我們稱為軍工材料或軍工高端材料。

航空產業需求放量將帶動上游產業鏈快速成長。新材料需求鏈條即是其中之一，鈦合金、高沨合金等軍工材料需求量將持續增長，相關公司也將實現行業需求擴張帶來的業績高增長。根據市場公開資料顯示：2021年國內軍工新材料市場規模突破千億元的市場規模達1041.74億元。

在軍工上游材料整體供不應求的環境下，近年軍工材料公司相繼出臺了擴產計劃，根據國內主要軍工材料領域上市公司的擴產計劃，預計到“十四五”末期產能至少實現翻番增長，高溫合金產能增長157%、碳纖維產能增加210%、鈦合金產能增加138%。再考慮到新產能爬坡的情況，預計軍工材料“十四五”期間景氣度整體無憂。

同時，鈦合金、高溫合金、碳纖維“十四五”期間市場需求有望維持穩定高速增長，市場空間逐漸打開。

預計高端鈦合金、碳纖維、高溫合金三種材料“十四五”期間市場需求的復合增速分別為20%、25%以及16%，到2025年三種材料市場規模將分別突破100億元、200億元以及300億元。

根據中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國軍工新材料行業市場深度調研與發展預測報告》顯示：

軍工行業未來仍要為國防事業的現代化、智能化、電子化服務，具有一定的長期成長空間。

據媒體報道稱，多元業務助力業績持續增長，軍工新材料標桿企業西部超導2022年一季報公布，報告期內公司實現營業收入8.87億元，同比增長66.51%，同期歸母凈利潤2.15億元，同比增長67.40%，實現扣非歸母凈利潤2.02億元，同比增長77.57%，業績增速超過此前市場預期。

以高溫合金為例，海外產能主要分布在美、英、俄、德、法、日等國家;高端鈦合金方面情況類似，全球軍品鈦合金產能主要分布于美俄中日以及前獨聯體地區;碳纖維產能供給同樣集中于日美歐廠商，但國內廠商崛起迅速。

高溫合金材料供需規模

鐵、鈷、鎳是高溫合金的基體元素，我國鎳、鈷礦資源短缺。從鈷資源來看，我國獨立鈷礦床很少，僅占全國鈷礦總儲量的2%左右，絕大多數的鈷礦資源來自伴生礦，主要伴生于鐵、鎳、銅等礦產中,伴生礦中鈷資源探明儲量占全國總儲量的50%左右，且大多數伴生礦品位較低。

從鎳資源來看，我國目前探明的鎳礦資源儲量僅占全球總量的3.7%，可以說鎳礦資源儲備嚴重不足。

隨著近年來我國航空航天、核電等領域的快速發展，市場對高溫合金的需求量也隨之不斷增加，推動了我國高溫合金產量的增長。根據根據中國特鋼工業協會發布的相關統計數據顯示：2021年我國高溫合金產量達3.8萬噸，同比增長15.2%。

雖然我國高溫合金產業發展較快，但整體技術水平與世界先進水平仍存在差距，高端品種尚未實現自主可控，供需缺口較大。根據根據中國特鋼工業協會發布的相關統計數據顯示：2021年我國高溫合金需求量達6.2萬噸，同比增長17%。

從我國高溫合金應用結構來看，航空航天領域是高溫合金最大的應用領域，應用占比達54.7%;其次為電力及機械領域，占比分別為20.1%和9.7%。

軍工新材料投資建議

在過去的三個“五年計劃”中，作為國防科工局民口配套的核心、骨干企業，撫順特鋼承擔和參與國防科工局190余項軍工新材料科研課題，在研課題39項，同時還承擔了6個軍工固定資產投資建設項目，每年承接在研、在役武器裝備配套材料訂單十幾億元。

目前，撫順特鋼高溫合金在航空航天市場占有率高達80%以上，超高強度鋼在航空航天市場占有率高達95%以上。

近年隨著我國航空發動機自主研發力度持續加大，軍工新材料的國產化率不斷提升。據報道，航空航天放量與制造業轉型升級推動新材料需求增長。

多數軍工新材料不僅在軍工領域廣泛使用，在其他行業也有應用空間。

以高溫合金為例，綜合來看，僅考慮國內航空發動機、燃氣輪機、冶金化工、汽車渦輪增壓等需求，我國對高溫合金的年需求量就已超過 3 萬噸。

隨著“十四五”我國航空發動機等軍品不斷放量、燃氣輪機國產化并批量生產等，國內高溫合金需求量有望保持較快增長。

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