央企增量資金來了 上交所牽頭 為重磅ETF上市預熱

• 李波 2023年5月9日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 314 13
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據了解，上交所擬于5月11日舉辦“發現央企投資價值 促進央企估值回歸”業務交流會暨國新央企股東回報ETF宣介會。

據了解，上交所擬于5月11日舉辦“發現央企投資價值 促進央企估值回歸”業務交流會暨國新央企股東回報ETF宣介會。

根據介紹，會議主旨為進一步探索建立中國特色估值體系，引導央企投資價值發現，推動央企估值回歸合理水平。上交所、中國國新相關領導將出席會議。在行業人士看來，日前獲批的央企股東回報ETF即將于5月15日起發行，此次會議或為發行預熱。

資料顯示，央企股東回報指數成分股50只，由國新投資有限公司定制，主要選取國務院國資委下屬現金分紅或回購總額占總市值比率較高的股票，以反映央企股東回報主題上市公司證券的整體表現。

申萬宏源指出，中證國新央企股東回報指數的50只成分股覆蓋了17個申萬一級行業，其中公用事業類數量最多且總市值占比最大，建筑裝飾和鋼鐵類數量也較多，此外煤炭、石油石化、銀行業市值占比較大，整體行業分布具備央企現代化產業體系的特征。

另外該指數上游周期板塊占比較高，對經濟較為敏感，能相對領先地受益于當前弱復蘇的經濟環境，且具備較強的抗通脹能力。

整體而言，中證國新央企股東回報指數的成分股分紅和回購情況較好，具有較強的紅利屬性，且兼顧了央企的穩定性。

在高通脹、權益波動增加的環境下，紅利類策略抗通脹能力相對強、波動較低的屬性使其具備更強的吸引力，中國權益市場今年的波動水平有所提升，紅利類策略具備相對出色的表現。

興業證券認為，央企主題ETF的推出一方面將為央企板塊引入增量資金，支持優質央企借助資本市場做大做強，推動央企高質量發展;另一方面將為投資者配置上市央企提供優質的投資工具，分享我國央國企改革發展的紅利。

近兩年，國內ETF市場進入高速發展時期，但“跑馬圈地”的粗放式增長正在暴露更多的問題。例如，雖然股票型ETF的規模已經突破萬億大關，但從收益來看，ETF的賺錢效應卻并不樂觀。

據Wind數據統計，截至4月7日，全市場一共有631只股票型ETF，其中295只自成立以來的收益率仍然為負，占比約46.8%，將近半壁江山，部分ETF的跌幅甚至接近50%，基金凈值已經接近腰斬。歸根溯源，高位發行是這些ETF業績表現不佳的重要原因。

自去年9月份以來，ETF規模已連續6個月增長，最新總規模達到16355.55億元。數據顯示，截至3月5日，今年以來ETF總規模增加超154億元，創歷史新高;股票型ETF同樣迭創新高，最新規模近1.09萬億元，相比去年底增長近60億元，相比去年3月低點增幅近26%。

ETF規模屢創新高的現象背后，代表著ETF在國內市場逐步成熟，同時被更多的投資者所認識與接納。另外，ETF規模的持續增長，也意味著場外資金正積極借道ETF產品入市。

從份額變化方面看，今年以來，有220多只股票型ETF實現份額增長，占比股票型ETF總數的三成多。科技ETF頗受資金青睞。華夏國證半導體芯片ETF份額增長最多，年內累計增加38.72億份。

另外國聯安中證全指半導體ETF、華夏上證科創板50ETF份額增長均超過30億份;富國中證港股通互聯網ETF、廣發中證全指信息技術ETF、華安創業板50ETF份額增加超過20億份。

相比之下，成長風格主題ETF遭資金拋售。景順長城創業板50ETF年內份額減少超過52億份，居首。南方中證500ETF、鵬華創業板50ETF年內份額減少均超過20億份。

根據中研普華研究院《2022-2026年中國ETF基金行業競爭格局及發展趨勢預測報告》顯示：

中基協發布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》(以下簡稱《辦法》)及配套指引，并將于2023年5月1日起正式施行。

2014年2月，中基協發布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》，9年后，新規最終落地。修訂后的《辦法》共六章八十三條，主要內容包括：

一是，適度完善登記規范標準，對私募基金管理人及其出資人、實際控制人、高管人員等關鍵主體作出規范要求;二是，明確基金業務規范，把握募、投、管、退等關鍵環節，強化行業合規運作;

三是，健全制度機制，強化穿透式核查，加強信息披露和報送等事中事后自律管理;四是，實施差異化自律管理，落實扶優限劣理念，增加行業獲得感;五是，完善自律手段，加強對“偽、劣、亂”私募的有效治理，遏制行業亂象，凈化行業生態。

目前，我國的私募基金行業尚不成熟，仍然存在魚龍混雜的情況，違法違規時有發生，需要正式的法律法規予以規范。同時，從登記備案的情況來看，9年來，中基協曾多次出臺各類文件、通知以及窗口指導意見等，較為碎片化，卻一直未能以自律規則的形式對外明確，有整合的客觀需求。

因此，此次《辦法》的出臺，不僅可以明確登記備案的標準，還能起到扶優限劣的作用，以引導私募基金行業高質量地發展。未來，中基協還將持續公示一些實操案例，最終形成辦法+指引+案例的規則體系，從而推動私募基金自律規則的規范化、科學化、體系化。

多家GP都正在與合作的律所、基金托管人等共同研究《辦法》中的細則，以妥善安排后續的基金備案工作。

新規從登記備案的基本經營要求、人員結構、資金要求等方面做出了詳細規定，主要包括：主體資格、經營范圍、資本金、高管持股、經營場所、人員、內部控制制度、沖突業務等。其中，對于私募股權投資行業的多項規定，都比征求意見稿中的標準有所提高，預計對行業未來的競爭格局將產生重大影響。

資金選擇落袋為安

ETF是市場資金流向的一個縮影，隨著以寬基ETF為代表的配置型工具產品出現部分贖回，市場也有聲音開始擔憂，這是否代表主力資金一種相對謹慎的態度。

上述指數基金經理解釋認為，按照行為金融學的規律，在經過一段長時間市場下跌后，即使市場反彈，投資者往往會在回本后選擇止盈，落袋為安，然后持觀望態度，等待市場第二波上漲再擇機入場。目前市場剛剛結束了第一個反彈階段，投資者觀望態度仍然較為濃厚。

中金公司非銀金融團隊在近期的一份研報中，對偏股型基金(混合和股票型基金)在2015年、2018年和2022年三次市場波動中的基金份額變化進行了回溯。

研究發現，2015年以來市場共經歷3次大幅下跌，在歷次下跌中，基金投資者由最初的大幅贖回，逐步轉變為在底部凈申購，在市場回暖后，基金份額確實容易出現一定的凈贖回，但近兩次贖回幅度相較第一次明顯縮窄。

比如，在經過2015年和2016年市場波動后，2017年市場持續回暖，部分投資者在市場回暖中選擇贖回，對應偏股型基金份額下降12%;

而在經過2018年市場大跌后，到了2019年基金份額僅在一季度小幅回落3%，此后份額明顯增長，投資者凈申購顯著;2022年以來的市場下跌中，偏股型基金的基金份額僅在5-6月的反彈中下降了2%，降幅相較2017年和2019年一季度明顯縮窄。

《2022-2026年中國ETF基金行業競爭格局及發展趨勢預測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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