摩根士丹利：預計明年黃金漲幅將縮小

摩根士丹利周二預測，隨著央行和交易所交易基金減少對黃金的購買，2026年黃金價格漲幅將縮小，不過預期中的降息和美元走弱將令黃金維持上漲動能。該行預測，到2026年第四季度，黃金價格將達到每盎司4800美元，理由是中國零售需求增強、央行購買力增強以及全球增長擔憂等積極因素。

黃金作為一種貴金屬，具有貨幣屬性和投資價值，廣泛應用于珠寶首飾、工業制造、投資等領域。2025年，全球政治經濟格局呈現深度調整，地緣沖突、貿易摩擦與主權債務風險交織，推動黃金作為“終極避險資產”的戰略價值重新凸顯。倫敦金現價格于10月突破4300美元/盎司，創下紀錄新高，并在隨后維持高位整固;全年以十年未見的陡峭升勢，刷新歷史高點逾50次，大漲約60%，表現顯著超越其他主要資產類別。

這一趨勢背后，是全球央行連續三年購金超千噸，新興市場央行尤為積極。數據顯示，全球央行2022—2024年連續三年購金超千噸，幾乎是此前10年年均水平的兩倍;2025年前三季度凈購金量已達634噸，僅第三季度就增持220噸，環比增長28%，強勁勢頭印證其“主權信用對沖工具”的新定位。新興市場央行尤為積極，我國央行連續13個月增持黃金，官方儲備規模達2305.39噸，全球央行黃金儲備更是30年來首次超過美債持有量。

與此同時，國內黃金市場呈現“消費分化、投資升溫”特征：據中國黃金協會統計數據顯示，2025年上半年，我國黃金消費量505.205噸，同比下降3.54%。其中：黃金首飾199.826噸，同比下降26%;金條及金幣264.242噸，同比增長23.69%;工業及其他用金41.137噸，同比增長2.59%。

中國黃金行業發展現狀分析

(一)需求端：消費與投資“冰火兩重天”

國內黃金需求呈現鮮明的結構性特征。一方面，黃金首飾消費同比顯著下滑，傳統婚慶、節慶消費場景受經濟環境與年輕消費群體審美變化影響，對高價黃金的敏感度上升，簡約化、輕量化設計成為趨勢。另一方面，金條、金幣及黃金ETF等投資類產品需求激增，反映出居民在市場波動中對“安全資產”的追逐。此外，工業用金保持穩定增長，航天、電子等高端制造業對高純度黃金的需求持續釋放，成為需求端的重要支撐。

據中研產業研究院《2025-2030年中國黃金行業競爭分析及發展前景預測報告》分析：

(二)供給端：資源約束與技術突破并存

據中國黃金協會最新統計數據顯示，2025年上半年，國內原料產金179.083噸，比2024年上半年減少0.551噸，同比下降0.31%，與去年基本持平。其中，黃金礦產金完成139.413噸，有色副產金完成39.670噸。國內黃金產量受資源稟賦限制，近年來增速放緩，部分高品位礦山面臨枯竭壓力，企業紛紛轉向深部開采與低品位礦利用技術攻關。與此同時，“綠色礦山”建設加速推進，冶煉環節的環保標準不斷提高，推動行業從“規模擴張”向“質量效益”轉型。在回收領域，舊金回收體系逐步完善，回收量占供給比重逐年提升，成為彌補資源缺口的重要途徑。

(三)政策端：戰略儲備與市場開放雙輪驅動

央行連續增持黃金不僅是外匯儲備多元化的體現，更凸顯了黃金在國家金融安全中的戰略地位。與此同時，國內黃金市場開放程度持續提升，上海黃金交易所與國際市場的聯動性增強，人民幣黃金定價影響力擴大。據中國期貨業協會統計數據顯示，2025年上半年，上海期貨交易所全部黃金期貨期權累計成交量單邊75477.958噸，同比上漲88.39%。累計成交額單邊44.4429萬億元，同比上升149.17%。黃金期貨期權累計成交額占上海期貨交易所全部商品期貨期權累計成交額的比重，由去年同期的16.56%提高到33.54%。政策層面既鼓勵企業“走出去”參與全球資源配置，又通過稅收優惠、融資支持等措施推動國內產業鏈升級，形成“儲備+市場”協同發展的格局。

從全球視角看，中國黃金行業的發展已超越單純的“供需平衡”范疇，成為全球貨幣體系改革與資產配置重構的關鍵參與者。國內市場的結構性變化——如投資需求崛起、工業用金升級——既是全球趨勢的縮影，也折射出中國經濟轉型的深層邏輯。未來，行業將面臨雙重使命：既要滿足國內居民日益增長的避險保值需求，筑牢金融安全“壓艙石”;又要在全球黃金定價體系中爭奪話語權，推動人民幣國際化與“去美元化”進程。這一角色躍遷，將為行業帶來前所未有的機遇與挑戰。

中國黃金行業未來前景預測

(一)短期：全球流動性寬松支撐價格中樞上移

盡管摩根士丹利預測2026年黃金漲幅將縮小，但降息預期與美元走弱仍將為金價提供支撐。國內方面，經濟復蘇進程中的不確定性可能進一步推升投資需求，而黃金首飾消費有望隨消費信心恢復逐步回暖。需警惕的是，若全球地緣風險緩解或美聯儲政策轉向，可能引發短期價格回調，行業需做好庫存管理與風險對沖。

(二)中期：產業鏈升級與數字化轉型加速

黃金行業將從“上游開采—中游冶煉—下游零售”的傳統模式，向“資源整合+智能制造+場景創新”轉型。上游企業通過技術突破提升資源利用率，中游企業推動綠色冶煉與精深加工，下游零售則結合區塊鏈技術實現產品溯源，滿足消費者對“透明化、個性化”的需求。此外，黃金與金融產品的融合將深化，如黃金ETF、黃金積存等創新工具有望進一步普及。

(三)長期：去美元化與人民幣黃金體系構建

在全球央行購金潮與去美元化背景下，中國黃金行業的長期價值在于推動人民幣黃金定價體系的國際化。上海黃金交易所可能進一步擴大“上海金”定價的國際影響力，吸引更多境外機構參與，形成與倫敦、紐約市場三足鼎立的格局。同時，國內黃金市場需加強與“一帶一路”國家的合作，推動黃金跨境結算與儲備合作，助力人民幣在區域貨幣體系中發揮更大作用。

中國黃金行業正處于歷史性轉折期。從需求端看，投資屬性與工業屬性的崛起重構了傳統消費格局;從供給端看，資源約束倒逼技術創新與綠色轉型;從全球角色看，中國正從黃金消費大國向“產、儲、市”綜合強國邁進。短期而言，金價波動可能加劇行業經營壓力，但中長期看，在全球政治經濟不確定性、央行購金趨勢延續、人民幣國際化推進等多重因素支撐下，行業有望迎來“量穩價升、質效提升”的發展新階段。

未來，黃金不僅是居民資產配置的“安全墊”，更是國家金融安全的“穩定器”與全球貨幣體系改革的“助推器”。中國黃金行業需把握這一歷史機遇，通過技術創新、市場開放與政策協同，在全球黃金版圖中書寫更重要的篇章。

想要了解更多黃金行業詳情分析，可以點擊查看中研普華研究報告《2025-2030年中國黃金行業競爭分析及發展前景預測報告》。