2022年國內電解鋁供需缺口200萬噸 2022年中國電解鋁產能現狀及需求增速

• 2022年3月8日 HuangJiang來源：新浪 381 18
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預計2022年國內電解鋁供需缺口將擴大至200萬噸，低庫存背景下價格有望持續上漲，上調電解鋁6個月目標價至25000元/噸。本輪鋁價上漲的幅度和持續性均有望超預期。

2022年國內電解鋁供需缺口200萬噸

近期海外電解鋁短缺加劇，鋁價不斷創出新高。預計2022年國內電解鋁供需缺口將擴大至200萬噸，低庫存背景下價格有望持續上漲，上調電解鋁6個月目標價至25000元/噸。本輪鋁價上漲的幅度和持續性均有望超預期。

2021年四季度以來，受能源成本上升影響，歐洲電解鋁減產超過80萬噸，占全球電解鋁供應比例約1.3%。俄烏沖突爆發后，歐洲能源成本高企的問題惡化，減產或有擴大趨勢。俄羅斯作為中國以外最大的電解鋁生產國，2021年產量全球占比為5.6%，潛在的生產擾動將使得海外電解鋁供應短缺狀況持續擴大。

7日，LME鋁上漲約4%，盤中突破4000美元/噸，創歷史新高。上游成本方面，德國一個月電力期貨上漲19%，荷蘭4月份天然氣批發合同上漲7.3%，均創歷史新高。

根據中研普華研究院《2022-2027年中國電解鋁行業深度調研及投資前景預測研究報告》顯示：

電解鋁就是通過電解得到的鋁。現代電解鋁工業生產采用冰晶石-氧化鋁融鹽電解法。熔融冰晶石是溶劑，氧化鋁作為溶質，以碳素體作為陽極，鋁液作為陰極，通入強大的直流電后，在950℃-970℃下，在電解槽內的兩極上進行電化學反應，即電解。

2022年中國電解鋁行業產能現狀及需求增速

2022年開年國內電解鋁維持高位盈利水平，鋁企2022年迎來開門紅。據SMM電解鋁成本模型(以即時原材料價格測算)數據顯示，2月份我國電解鋁全行業加權平均完全成本均價約為18255元/噸，同比增長34.5%，結合SMM現貨價格，SMM測算國內電解鋁2月均即時盈利4468元/噸，同比增長80%，鋁價持續高位運行，2國內100%電解產能處于盈利狀態。

雙碳背景下，電解鋁作為高能耗行業產能擴張受限。2022年國內電解鋁產量增長主要依靠關停產能復產，預計產量增加100萬噸至3950萬噸，同比增長2.6%。需求端房地產、家電等領域增速有望放緩，但受益于新能源汽車、光伏、特高壓等領域消費的高增長以及出口保持旺盛，預計2022年中國電解鋁需求將增長3.9%至4166萬噸。預計2022年中國電解鋁需求增速將顯著高于產量增速。

2021年國內進口電解鋁156萬噸，成為供應端的重要補充。進入2022年，隨著海外鋁價快速上行，滬倫比值下降，進口窗口關閉。預計2022年中國電解鋁進口量將大幅下滑，國內電解鋁供應缺口將擴大至200萬噸。由于當前國內外電解鋁庫存均處于低位，對供給缺口的調節作用有限，我們預計國內鋁價上漲幅度和持續性均有望超預期，上調6個月目標值至25000元/噸。

整體2月份國內動力煤市場表現窄幅震蕩為主，國內自備電廠用電成本相對平穩，按照當月即時動力煤價格折算，華東地區自備電廠成本約為0.4-0.5元/KWH，部分網電企業按照當地電網價格結算，其中，廣西、貴州等地網電電價整體在0.57-0.67元/KWH，仍處于比較高的水平。據SMM調研數據顯示，2月份全國電解鋁企業加權平均電價約為0.49元/Kwh，同比增長46%，環比波動不大，單噸電解鋁電力成本約占總成本的36.58%，占據第一。

進入3月份，國內電解鋁成本端依然有上行空間，預計3月份國內電解鋁完全成本運行于181008700元/噸，SMM預計3月份國內電解鋁行業維持高盈利狀態，行業平均盈利維持在4300元/噸附近。

電解鋁龍頭上市公司：中國鋁業、南山鋁業、云鋁股份、神火股份、索通發展

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