壽險改革成效將更充分地釋放出來 健康保險行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告

• 李波 2023年4月28日 來源：中研普華集團、中研網(wǎng) 1151 74
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中國平安一季報大幅超預(yù)期，帶動整個保險板塊強勢拉升。4月26日，中國平安公布2023年第一季度業(yè)績。集團實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤413.85億元，歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%;年化營運ROE達18.8%。截至2023年3月末，平安個人客戶數(shù)近2.290

中國平安一季報大幅超預(yù)期，帶動整個保險板塊強勢拉升。4月26日，中國平安公布2023年第一季度業(yè)績。

集團實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤413.85億元，歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%;年化營運ROE達18.8%。截至2023年3月末，平安個人客戶數(shù)近2.29億，客均合同數(shù)較年初增長0.3%至2.98個。

受一季度業(yè)績大幅超預(yù)期影響，4月27日，中國平安高開高走，放量漲停，成交額達126.57億元。中國平安此前2年股價慘不忍睹，現(xiàn)在股價雖然反彈，但相對于之前的跌幅，漲幅依然有限。

中信建投發(fā)布研報稱，目前公司已完成經(jīng)營智能化在全國營業(yè)部的推廣，預(yù)計隨著疫情影響逐步消退、宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇和代理人線下展業(yè)回歸常態(tài)，壽險改革成效將更充分地釋放出來。

而且公司的綜合金融布局和醫(yī)療健康生態(tài)圈的逐步完善也為壽險及健康險業(yè)務(wù)的長期發(fā)展構(gòu)筑深厚護城河，2023年一季度享有“+服務(wù)”權(quán)益的客戶覆蓋壽險新業(yè)務(wù)價值占比穩(wěn)步提升，截至2023年3月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國47個城市，看好公司長期投資價值。

平安及上市同業(yè)公司一季度NBV均有望超預(yù)期，推動負債端出現(xiàn)拐點，主要的原因有三個方面：一是疫情放開推動銷售場景的恢復(fù)，代理人接觸客戶的場景變多;

二是：居民儲蓄意愿較高，23年M2四大行居民儲蓄余額同比上漲24.1%，增速持續(xù)擴大，而保險相較于其他產(chǎn)品具有明顯優(yōu)勢，短儲及長儲銷售持續(xù)超預(yù)期;三是：改革效果釋放，推動產(chǎn)能持續(xù)提升。

對于保險股未來業(yè)績的持續(xù)性，上述券商表示，首先內(nèi)(改革效果)外(銷售場景恢復(fù)及需求提升)因素共同推動2023年有望實現(xiàn)NBV 10%左右的增速;

其次2024年隨著經(jīng)濟的回暖，預(yù)計高價值率產(chǎn)品略有修復(fù)，有望實現(xiàn)“量價齊漲”的邏輯，因此2023-2024年NBV復(fù)合增速有望達到兩位數(shù)。

保險業(yè)原保費收入同比增長9.24%

中國銀保監(jiān)會近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，保險業(yè)累計實現(xiàn)原保費收入1.95萬億元，按可比口徑，行業(yè)匯總原保費收入同比增長9.24%。

其中，財產(chǎn)險累計實現(xiàn)原保費收入3595億元，人身險累計實現(xiàn)原保費收入1.59萬億元。今年一季度，保險業(yè)原保險賠付支出4932億元，同比增長9.28%。

2023年一季度，人身險公司累計實現(xiàn)原保費收入1.48萬億元，同比增長8.86%。具體來看，壽險累計實現(xiàn)原保費收入1.23萬億元，健康險和意外險分別累計實現(xiàn)原保費收入2385億元和132億元。2023年一季度，人身險公司賠付支出2633億元，同比增長7.89%。

今年前3個月，財產(chǎn)險公司累計實現(xiàn)原保費收入4667億元，同比增速達10.45%。其中，機動車輛保險累計實現(xiàn)原保費收入2087億元，健康險累計實現(xiàn)原保費收入940億元，農(nóng)業(yè)保險和責任險分別累計實現(xiàn)原保費收入410億元和404億元。2023年一季度，財產(chǎn)險公司賠款支出2299億元，同比增長10.91%。

截至2023年一季度末，保險資金運用余額為26.02萬億元，較年初增長3.87%。其中，銀行存款2.85萬億元，占比10.93%，較年初下降0.39個百分點;債券10.95萬億元，占比42.1%，較年初上升1.17個百分點;股票和證券投資基金3.33萬億元，占比12.79%，較年初上升0.08個百分點。

銀行業(yè)保險業(yè)保持穩(wěn)步增長

2023年一季度，銀行業(yè)保險業(yè)主要業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長，主要風險監(jiān)管指標處于合理區(qū)間，風險抵御能力整體充足，服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效持續(xù)提升。

在銀行業(yè)保險業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟方面，據(jù)銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人介紹，一是投放力度加大。一季度，制造業(yè)貸款新增2.2萬億元，同比多增3819億元。

民營企業(yè)貸款新增3.7萬億元，同比多增1萬億元。普惠型小微企業(yè)貸款新增2.3萬億元，同比多增8088億元。二是服務(wù)方式優(yōu)化。一季度末，企業(yè)類中長期貸款同比增長17.4%，企業(yè)類信用貸款同比增長23.6%，循環(huán)貸款余額同比增長28.6%，均高于各項貸款平均增速。

三是融資成本降低。一季度，普惠型小微企業(yè)貸款平均利率較上年下降0.38個百分點，民營企業(yè)貸款平均利率較上年下降0.06個百分點。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年健康保險行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告》顯示：

從銀保監(jiān)會了解到，2023年一季度，銀行業(yè)保險業(yè)持續(xù)加大對新能源、人工智能、生物制造等先進制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金支持，促進高水平科技自立自強。

一季度末，高技術(shù)制造業(yè)貸款余額同比增長28.6%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款余額同比增長超過50%，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)貸款同比增長26.2%。綠色信貸余額同比增長34%。

在支持改善民生方面，銀行業(yè)保險業(yè)交出的成績單同樣亮點頗多。據(jù)介紹，個人住房貸款投放力度加大，92%用于支持購買首套房，合理滿足剛需群體信貸需求。住房租賃貸款同比增長93.5%。

保障性安居工程貸款持續(xù)增長。積極支持就業(yè)創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)擔保貸款同比增長17.6%。引導(dǎo)信貸資金持續(xù)投入教育、醫(yī)療領(lǐng)域，教育行業(yè)貸款同比增長17.5%，助學(xué)貸款同比增長21.5%，衛(wèi)生和社會工作貸款同比增長18.5%。

保險股基本面超預(yù)期達共識

年初至今，保險負債端的需求在持續(xù)復(fù)蘇，從而帶動保險股的估值修復(fù)。但目前，市場對此的認知程度仍然較低。考慮到進入二季度后，更多高價值的差異化重疾產(chǎn)品上市在即，將持續(xù)帶動負債端的修復(fù)。

而IFRS17落地在即，保險股估值存在進一步的提升空間。IFRS17將使利潤表結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整，將更清晰地展示公司當期利潤來源。因此，在清晰的財報展示下，保險股的投資價值將被市場更為充分的認知，帶動保險股整體估值中樞的抬升。

受疫情和經(jīng)濟下行影響，2022年權(quán)益市場呈現(xiàn)震蕩走勢，上市險企總投資收益率集體走低;息類收益表現(xiàn)穩(wěn)健，上市險企凈投資收益率整體穩(wěn)定。

從保險資金大類資產(chǎn)配置來看，仍以固定收益類投資為主、配置久期拉長，行業(yè)普遍加大傳統(tǒng)固收配置，降低非標占比。而今年，保險板塊2023年2、3月份上市險企保費收入整體逐月向好，負債端拐點或逐步來臨。

而近日，銀保監(jiān)會公布保險行業(yè)2023年3月經(jīng)營數(shù)據(jù)。儲蓄險需求旺盛、3.5%產(chǎn)品停售預(yù)期漸強驅(qū)動3月壽險保費增速環(huán)比改善。

申萬宏源分析指出，當前保險板塊資負共振明顯，進攻屬性強;首先，在資產(chǎn)端，23年一季度GDP超預(yù)期，經(jīng)濟將延續(xù)向好趨勢，權(quán)益市場回暖利好險企投資。

其次在負債端，目前代理人量穩(wěn)質(zhì)升，預(yù)計歲消費復(fù)蘇后長儲和健康險增速將逐步加快，推動NBV和保費長期回暖。最后在利潤端，權(quán)益市場回暖、新會計準則有望提供利潤增長彈性。

當前4大A股壽險PEV平均0.54倍，處于歷史底部，下行風險小。在行業(yè)23年NBV集體轉(zhuǎn)正下，隊伍質(zhì)態(tài)提升明顯、產(chǎn)品創(chuàng)新能力更強的公司，負債端有望超預(yù)期。

《2023-2028年健康保險行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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