證券IT龍頭半個月股價翻倍 證券IT行業(yè)市場投資機會

• 吳亞楠 2023年8月12日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 721 43
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信創(chuàng)及新一代核心系統(tǒng)建設(shè)需求帶來市場格局重構(gòu)可能，看好證券IT企業(yè)將隨金融企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具備長期空間。

證券IT龍頭半個月股價翻倍

進入下半年，在一系列財政政策和政府開支帶動下，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期逐漸增強，技術(shù)創(chuàng)新和資本市場擴容推動證券IT市場擴容。同時，信創(chuàng)及新一代核心系統(tǒng)建設(shè)需求帶來市場格局重構(gòu)可能，看好證券IT企業(yè)將隨金融企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具備長期空間。

據(jù)了解，證券IT行業(yè)主要面向證券公司提供軟件產(chǎn)品及技術(shù)支持等服務(wù)。從行業(yè)內(nèi)公司收入結(jié)構(gòu)來看，券商類客戶是證券IT最主要的收入來源，資管IT成為行業(yè)增長新動力。近期資本市場及證券行業(yè)政策利好不斷，市場交易情緒得到明顯改善，此次主板交易端政策的優(yōu)化將進一步提振投資者信心、激活資本市場。建議關(guān)注主板交易制度優(yōu)化帶來券商IT系統(tǒng)更新升級的剛性需求，利好證券信息服務(wù)商。

平安證券研報指出，近期資本市場及證券行業(yè)政策利好不斷，市場交易情緒得到明顯改善，此次主板交易端政策的優(yōu)化將進一步提振投資者信心、激活資本市場。建議關(guān)注主板交易制度優(yōu)化帶來券商IT系統(tǒng)更新升級的剛性需求，利好證券信息服務(wù)商。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2022-2027年中國證券業(yè)ICT應(yīng)用行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》顯示：

證券IT行業(yè)市場投資機會

政策端對于證券IT行業(yè)的影響體現(xiàn)在兩大方面：產(chǎn)業(yè)支持政策直接要求下游客戶加大IT投入力度、金融政策規(guī)定的推陳出新間接為證券IT提供業(yè)務(wù)機會。

產(chǎn)品化程度的表征指標為毛利率，核心影響因素是產(chǎn)品類型和下游客戶屬性。從頂點軟件案例可以看出，產(chǎn)品化軟件可復(fù)制性高、邊際成本低，毛利率最高，定制化軟件相對毛利率較低。

2022年四大行IT投入均在200億元以上，而證券行業(yè)中IT投入排名最高的華泰證券2021年IT投入約23億元。銀行業(yè)的高IT投入使得其在業(yè)務(wù)細分領(lǐng)域也可以孵化許多供應(yīng)商，形成較為分散的競爭格局。

業(yè)務(wù)型軟件產(chǎn)品化程度相對更高。行業(yè)內(nèi)來看，類比銀行IT，將證券IT的軟件產(chǎn)品分類為業(yè)務(wù)型和管理型。以柜臺系統(tǒng)為代表的業(yè)務(wù)型系統(tǒng)相較于CRM等管理型軟件具有更好的毛利率表現(xiàn)。以柜臺系統(tǒng)為例，對于全市場100+證券公司來說，該類系統(tǒng)行業(yè)應(yīng)用標準化程度高，自研/外購的效果差別不大，同時由于該類系統(tǒng)自研成本高，因此證券公司在面對供應(yīng)商時議價能力相對較弱。

相較之下由于各家公司在管理上的痛點不同、發(fā)展的重點方向也有所差異，管理類系統(tǒng)的需求往往更為個性化。總結(jié)來看，下游客戶分散度高的產(chǎn)業(yè)中，業(yè)務(wù)類系統(tǒng)往往具有較高的可復(fù)制性，映射至報表即體現(xiàn)為其高毛利率，極致化案例為面向C端的軟件產(chǎn)品。

總結(jié)證券IT行業(yè)模式，其下游客戶包括證券、資管等多類型金融機構(gòu)，券商客戶是最主要的收入來源，其中柜臺系統(tǒng)又為核心競爭領(lǐng)域。行業(yè)存在產(chǎn)品化軟件、定制化開發(fā)等多種收費模式，根據(jù)產(chǎn)品類型和下游客戶屬性產(chǎn)品化程度有所區(qū)別。

“維持資本市場平穩(wěn)運行”的提法更顯積極，體現(xiàn)出對資本市場長期發(fā)展的支持與鼓勵。

證券IT享政策紅利

6月9日，中證協(xié)印發(fā)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃(2023-2025)》正式稿，要求2023年至2025年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的10%或平均營業(yè)收入的7%，較年初印發(fā)的征求意見稿對券商信息技術(shù)的凈利潤和收入占比要求分別提升2pp和1pp，券商有望進一步加大IT投入。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年共有11家證券公司的投入占收入或凈利潤比重均未達到《安全提升計劃》的要求，其中5家收入排名前十。

根據(jù)協(xié)會發(fā)布的21年證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)測算，假設(shè)23年證券公司收入較22年增長25%，券商投入占收入比未達7%的按7%計算，其余均按21年占比測算，預(yù)計《安全提升計劃》出臺將為2023年證券行業(yè)IT投入帶來46.9億元邊際增量(較2021年投入占比)。

7月13日，網(wǎng)信辦等7部門聯(lián)合發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，AI相關(guān)政策持續(xù)明朗，ToB應(yīng)用端產(chǎn)品落地可期。金融IT廠商積極布局：1)恒生電子已與6月28日發(fā)布大模型相關(guān)產(chǎn)品，主要包括投研WarrenQ-Chat、金融大模型LightGPT和基于LighGPT的金融智能助手光子，其中WarrenQ-Chat已經(jīng)開放內(nèi)測，LightGPT和光子將于9月開放試用，預(yù)計12月對接金融機構(gòu)，推理能力實現(xiàn)進一步優(yōu)化;2)新致軟件發(fā)布基于行業(yè)知識圖譜的“新致新知平臺”，預(yù)計將于8月在部分合作伙伴投入使用。

證券IT行業(yè)報告對中證券IT國行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競爭格局及市場供需形勢進行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機遇及挑戰(zhàn)。還重點分析了重點企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀及發(fā)展格局，并對未來幾年行業(yè)的發(fā)展趨向進行了專業(yè)的預(yù)判。

本報告同時揭示了證券IT市場潛在需求與潛在機會，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當?shù)耐顿Y時機和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準確的市場情報信息及科學(xué)的決策依據(jù)，同時對政府部門也具有極大的參考價值。

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  2022-2027年中國證券業(yè)ICT應(yīng)用行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研及投資前景預(yù)測報告

  本研究咨詢報告由中研普華咨詢公司領(lǐng)銜撰寫，在大量周密的市場調(diào)研基礎(chǔ)上，主要依據(jù)了國家統(tǒng)計局、國家商務(wù)部、國家發(fā)改委、國家經(jīng)濟信息中心、國務(wù)院發(fā)展研究中心、國家海關(guān)總署、全國商業(yè)信息...

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