現金管理類理財產品規模增長 中國銀行理財行業發展研究分析

• 黃江 2023年12月1日 來源：東方財富 1267 83
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自去年四季度債市大幅波動進而引發破凈潮、贖回潮以來，投資者信心受到較大沖擊，理財市場長期處于前期的負面影響當中。據明明團隊測算，去年11月至今年3月的5個月左右時間中，理財市場規模降低了約6.58萬億元，直至4月觸底反彈。

近一個月來，招銀理財、光大理財、華夏理財、興銀理財、中銀理財等至少10家理財公司相繼調降費率，且調降力度不小，部分理財公司甚至階段性搞出“零費率”。例如，光大理財陽光碧樂活21號產品A類份額，自7月6日起銷售服務費為0%。

銀行理財規模增長超萬億

7月上旬銀行理財規模已增長1.07萬億，顯示出積極復蘇趨勢。此前，多家券商分析師也預測，在7月第一周，銀行理財規模已恢復增長超過8000億元。

具體來看，7月上旬銀行理財規模增長超萬億，中金公司認為主要來自兩方面：現金管理類理財產品規模增長7741億元，主要源自二季度末商業銀行“存款沖量”后的理財資金回流;固收類理財產品規模增長2986億元，增量主要為1個月以內的短期限產品。

今年一季度，在金融市場波動未完全消除的情況下，銀行理財市場延續規模下降的趨勢。二季度，隨著債市行情好轉，4月、5月連續兩個月理財規模出現回升。數據顯示，4月、5月銀行理財規模分別環比增加1.3萬億和0.4萬億。

伴隨著理財規模回升的同時，銀行存款出現同比少增。央行數據顯示，4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元;5月人民幣存款增加1.46萬億，同比少增1.58萬億。

在今年4月觸底反彈后，6月理財規模出現超萬億縮水，再次引發市場關于贖回潮擔憂。但從背后原因來看，季節性因素占主導，但進入7月理財市場已經明顯回溫。

多家機構統計數據顯示，6月理財規模出現大幅下降，但其中多半為現金理財的壓降。這一現象符合季節性規律，主要由于理財子母行季末考核、理財產品到期設置等因素，次月往往會出現較大幅度回升。對比來看，由于存款端壓力較小，今年6月理財規模的環比降幅低于往年同期跨季表現。

進入7月，據廣發證券統計，首周理財存量規模就回升超過8000億元，已超過6月同口徑縮水規模，其中短期限產品仍是新增主力。反映在資產端，理財機構對短債和一年期以上利率債及信用債的配置均有明顯增長。機構普遍預測，在理財沖量、費率讓利、存款利率下行等背景下，下半年理財規模有望持續回升。

不過從市場反應來看，居民存款向理財市場的轉移趨勢還有待觀察。

根據中研普華研究院《2023-2028年中國銀行理財行業發展分析及投資戰略研究報告》顯示：

統計數據顯示，今年6月理財規模環比減少了1.19萬億元，降至25.34萬億元，降幅達4.49%。

自去年四季度債市大幅波動進而引發破凈潮、贖回潮以來，投資者信心受到較大沖擊，理財市場長期處于前期的負面影響當中。據明明團隊測算，去年11月至今年3月的5個月左右時間中，理財市場規模降低了約6.58萬億元，直至4月觸底反彈。

加上6月以來部分投資者發現自己購買的理財產品凈值波動加劇，市場對理財市場剛剛有了2個月的回暖跡象就再次縮水，重新陷入擔憂。

不過，從歷史數據來看，季末月份理財規模下降已是行業規律。明明分析稱，由于母行季末考核、理財產品到期設置等因素，歷史上季末理財規模多為環比下降，且下降幅度較大，這一現象在母行存款壓力較大的3月和6月尤其明顯。

今年6月理財縮水幅度較往年明顯更低，業內人士普遍認為這反映了銀行表內存款壓力較小，或更有利于接下來理財規模的恢復。歷史數據也表明，季末結束后的月份，理財規模多數會明顯增長。

下半年有望恢復至29萬億以上

理財再現大規模贖回潮的可能性不大，且按照下半年沖量發力的慣例，預計下半年理財整體規模有可能恢復到29萬億元以上的水平。

多數機構觀點也指出，下半年理財規模大概率會持續回升，歷史規律也表明理財市場增量更多發生在下半年。背后除了沖量壓力，一方面，存款利率下行帶來的居民資產配置策略變化，會讓前期的超額儲蓄逐漸向理財轉移;另一方面，理財產品降費率覆蓋面逐漸擴大，將進一步增加理財吸引力。

但短期來看，相比波動的理財收益，投資者對理財費率調整的敏感性并不強。有分析指出，存款向理財轉移的趨勢還有待進一步觀察。

說到銀行理財產品，不少投資人仍心有余悸。受到資管新規的影響，去年銀行理財產品的“破凈潮”，給投資者帶來深刻的教育，投資操作風格仍然偏保守。“下調費率，對投資者來說投資成本有所降低，等于變相增加投資的收益。”溫州一家股份銀行理財經理表示，當下特定階段的讓費，主要是希望在震蕩市場中重振投資者信心，鼓勵投資者長期持有。費率降低，投資者承擔的投資成本也隨之降低，投資體驗會好一些。

除了銀行理財產品，公募基金的費率也在跟進下降。打開手機app會看到，很多基金產品會標注費率打折信息，不少產品的費率直接從1%降低至0.1%。萬得數據顯示，6月份以來，已有十余家公募基金公司宣布下調旗下基金產品的各項費率，多只產品費率下調達五成以上。日前，公募基金費率改革日前正式啟動。自7月8日起，新注冊產品管理費率、托管費率將分別不超過1.2%、0.2%;部分頭部機構已公告旗下存量產品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下;其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

業內人士表示，短期來看，費率調整直接讓利于投資者，包括公募、銀行理財、券商資管等財富管理機構短期業績或將受一定影響;但長期來看，這一舉措有助于促進相關行業與投資者利益協調一致，利于行業整體的健康發展。

投資者仍需擦亮眼睛

目前，理財產品費用主要涉及投資管理費、托管費、銷售服務費、產品贖回費等。從理財產品“受人之托、代客理財”的本質屬性看，收費具有合理性。那么，銀行理財產品降費對投資者有何影響?對投資者來說，銀行打響理財產品費率“價格戰”，無疑會增加理財產品的吸引力。但現實中，大多數投資者在選購理財產品時，并非將費率作為關鍵的考量因素，投資者往往更關注產品的最終收益率。因此，購買理財產品要綜合考察銀行理財產品特征，進一步了解產品的風險等級、投資期限、投資方向等關鍵要素。

從市場影響來看，目前個別銀行理財產品費率調整對整體市場影響不大。目前市場對今年理財收益預期相對樂觀，理財市場回暖也對費率調降形成支撐;但未來理財產品收益率是否會持續回升并不確定，投資者需密切關注市場動向，謹慎選擇產品，理性投資。

《2023-2028年中國銀行理財行業發展分析及投資戰略研究報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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