債券市場(chǎng)行情如何?債券行業(yè)深度分析報(bào)告

• 陳觀秋 2023年1月13日 來源：新浪 1226 80
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近年來中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。

近年來中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。

今年以來，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹維持高位，貨幣政策延續(xù)收緊態(tài)勢(shì)，新冠疫情繼續(xù)蔓延，俄烏沖突超預(yù)期，金融市場(chǎng)大幅震蕩，潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集。相較而言，國(guó)內(nèi)債市整體較為平穩(wěn)，受資金面、疫情、房地產(chǎn)政策等方面影響，利率低位震蕩，部分時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)波動(dòng)有所加劇。

債券市場(chǎng)行情

本輪牛市始于2020年四季度，利率已連續(xù)下行兩年至歷史低位。2022年，利率整體呈低位震蕩行情，長(zhǎng)端利率波動(dòng)為近5年來最小。總體看，2022年年初至今，市場(chǎng)共經(jīng)歷了四個(gè)波段。

1、第一波段(年初至3月上旬)

年初，資金面總體寬松，投資者 “降息”預(yù)期一致，推動(dòng)收益率下行。十年期國(guó)開債、十年期國(guó)債一度下至2.915%、2.675%。2月至3月上旬，美債收益率上行，國(guó)內(nèi)多地放開地產(chǎn)政策，金融數(shù)據(jù)放量，加之央行上繳1萬億元結(jié)存利潤(rùn)、兩會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)置偏積極，“寬信用”預(yù)期升溫，利率出現(xiàn)回升。

2、第二波段(3月中旬至7月中旬)

隨著俄烏沖突升級(jí)，以及國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，上海等地疫情暴發(fā)，資金面維持寬松，利率下行。5月下旬起，疫情沖擊逐漸消退、基本面修復(fù)，政策性開發(fā)性金融工具落地，加之海外情緒引導(dǎo)，利率再度回升。

3、第三波段(7月中旬至9月末)

7月中旬，疫情反復(fù)、斷貸風(fēng)波和村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)事件加劇了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，加之臺(tái)海局勢(shì)升溫推升避險(xiǎn)情緒，資金面寬松預(yù)期增強(qiáng)，利率持續(xù)下行。8月15日，早盤央行超預(yù)期調(diào)降MLF和7天逆回購(gòu)利率10BP，為中美貨幣政策周期背離大背景下首次動(dòng)用降息工具，其后發(fā)布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均弱，十年期國(guó)債收益率單日下行7.65 BP。之后，十年期國(guó)開債和國(guó)債分別下至年內(nèi)低點(diǎn)2.78%和2.58%。8月下旬以來，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)，人民幣匯率快速貶值，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)向。

4、第四波段(10月初至今)

十一國(guó)慶假期后，地產(chǎn)數(shù)據(jù)并未因前期利好政策改善，節(jié)后疫情多點(diǎn)散發(fā)，市場(chǎng)對(duì)前期寬信用政策預(yù)期有所降溫，利率震蕩下行。進(jìn)入11月，疫情防控二十條、支持地產(chǎn)十六條等超預(yù)期政策出臺(tái)，加之在岸人民幣一度貶至7.32，資金價(jià)格一改月初下行常態(tài)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，債市急速回調(diào)，并引發(fā)債基、銀行理財(cái)產(chǎn)品因凈值波動(dòng)贖回負(fù)反饋，十年期國(guó)開、國(guó)債一度上行超20BP，短債利率上行更加劇烈。隨后在資金面、政策面呵護(hù)下，市場(chǎng)情緒逐漸平復(fù)。

債券行業(yè)深度分析

據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券57.3萬億元，較上年增長(zhǎng)26.5%;2021年，中國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券61.9萬億元，較2020年增長(zhǎng)8.0%。

2020年中國(guó)債券市場(chǎng)中銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券48.5萬億元，同比增長(zhǎng)27.5%，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券規(guī)模占債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模的84.6%;2021年銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券53.1萬億元，同比增長(zhǎng)9.2%，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券規(guī)模占債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模的85.8%。

中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行債券總額呈逐年上升趨勢(shì)，2022上半年中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行債券總額為31.45億元。2022上半年國(guó)債發(fā)行3.41萬億元，地方政府債券發(fā)行5.25萬億元，金融債券發(fā)行4.70萬億元，公司信用類債券發(fā)行6.76萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行0.16萬億元，同業(yè)存單發(fā)行10.87萬億元。2021年，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券61.9萬億元，較2020年增長(zhǎng)8.0%。

2022年1-10月，全國(guó)發(fā)行新增地方政府債券46977億元，其中一般債券7146億元、專項(xiàng)債券39831億元。全國(guó)發(fā)行再融資債券23315億元，其中一般債券13568億元、專項(xiàng)債券9747億元。全國(guó)發(fā)行地方政府債券合計(jì)70292億元，其中一般債券20715億元、專項(xiàng)債券49577億元。

11月中旬，我國(guó)債券市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)，多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品凈值明顯回撤，部分理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。與過去幾次債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)相比，本輪債券市場(chǎng)的波動(dòng)幅度并不算大，但其引發(fā)的市場(chǎng)反饋確實(shí)超出事前預(yù)期。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》分析：

中國(guó)債券市場(chǎng)在高質(zhì)量發(fā)展中逐漸走向成熟：市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大、產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)、參與主體日趨多元、交易活躍度持續(xù)提升、雙向開放不斷深化、制度框架逐步完善。截至目前，我國(guó)已形成以銀行間債券市場(chǎng)為主導(dǎo)，包括交易所市場(chǎng)、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)在內(nèi)的多元化、分層次的債券市場(chǎng)體系，債券市場(chǎng)已成為我國(guó)企業(yè)的第二大融資渠道，中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額超過130萬億元，成為全球第二大債券市場(chǎng)。

債券行業(yè)前景分析

中國(guó)債券市場(chǎng)在世界債券市場(chǎng)中占據(jù)越來越重要的地位，從中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、日本四個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的債券總存量(國(guó)內(nèi)債券存量+國(guó)際債券存量)來看，目前我國(guó)總債券市場(chǎng)存量規(guī)模超過了日本和英國(guó)，僅次于美國(guó)，位居世界第二位。

自金融危機(jī)之后,債券成為全球國(guó)際證券市場(chǎng)上的亮點(diǎn)。近年來,債券市場(chǎng)已成為中國(guó)金融市場(chǎng)體系中最具活力的部分,在提高市場(chǎng)融資效率、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用。雖然中國(guó)債券發(fā)行和托管規(guī)模均跨入全球前列，但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，未來潛力還比較大。

隨著全球高凈值個(gè)人及富裕群體數(shù)量的增加，以及亞洲金融市場(chǎng)的雙向開放，各國(guó)投資者海外投資需求不斷增加，全球債券市場(chǎng)活躍度將提高。中國(guó)國(guó)內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，促使傳統(tǒng)券商與新興互聯(lián)網(wǎng)券商將目光轉(zhuǎn)向跨境市場(chǎng)，雙方紛紛加大力度爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，將加大全球債券市場(chǎng)熱度。

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