GIL管廊有望得到更多應用

• 陳博 2023年11月6日 來源：中研網 949 59
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相比低端電纜，我國高端電纜產業還有很大的發展空間，如220kV及以上超高壓電纜與特種電纜等。我國目前僅2%不到，超高壓電纜化率的提升有望大幅提升電網的安全可靠性。海纜市場格局優良，毛利較高：受到海上風電發展的強勁拉動，海底電纜目前進入成長期。由于海底電纜高

海纜需求或將強勢恢復。2021年為海風搶裝的最后一年，因此今年海風電纜市場需求或有所放緩。我們預計海風并網裝機容量十四五期間總計可達55GW。隨著風機大型化持續降本和原材料價格的回落，以及十四五前期的密集規劃，我們預計2023-2025年海上風電將恢復至快速增長階段。由于海纜交付與裝機統計之前有時間差，因此，在考慮海纜降價和離岸距離增長的因素后，我們預計十四五期間，海纜市場總規模可達約600億元。

電纜附件市場將快速增加。電纜附件不僅受益于電纜化率的提升，同時，新能源場站、抽蓄電站都有許多場站用電纜附件產品，有較大的發展機遇。根據我們的測算，2025年電纜附件市場有望超60億元，4年CAGR約16%。

GIL管廊目前主要的應用場景包括：

1)工礦企業：高耗能用電企業內部常有短距離大容量送電需求，沒有相應的電纜匹配，又沒有電磁環境的考慮時，采用廠內地面GIL不僅節省了隧道成本，而且能夠滿足大容量用電需求，如魯西化工項目等。

2)電廠機組進出線：目前火電、核電、水電單機容量越來越大，超出一般電纜的承受能力，采用GIL管廊不僅節約用地，而且可以與架空線直接相連，方便實用。

3)大容量架空線局部入地：因規劃或用地限制，架空線越發難以貫通全線，局部入地需求時常出現，尤其在進出線段靠近城鎮邊緣的位置。由于電纜在傳輸特性上與架空線差別較大，給故障定位、二次保護帶來困難，因此采用與架空線輸電特性接近的GIL是更好的選擇。

4)電纜擴容：未來隨著局部地區用電需求持續加大，同電壓等級電纜擴容存在技術瓶頸，更換為同電壓等級GIL或許是最佳實踐。

目前雖然GIL管廊整體處于產業先導時期，但因其優異的輸電性能已經被認為是未來先進輸電技術的代表之一，有望出現較大的發展機遇。

我國電纜產業呈現出高低壓電纜發展格局迥異的局面。中低壓電纜一般用于電力系統的配電網絡以及工廠企業內部供電，電壓等級和輸送容量較低，對絕緣材料的要求較低，且結構簡單，技術壁壘不高。

高壓和超高壓電纜常用于大型電站的引出線路以及大中型城市的高壓電網，需要加裝屏蔽層，金屬鎧裝減少破裂風險，且絕緣層材料也需從聚氯乙烯換成強度更高、絕緣效果更好的交聯聚乙烯。高壓交聯聚乙烯的材料目前還主要依賴于進口，第一條全國產化的220kV電纜于2021年底才投運，國產替代空間巨大。整體看，高壓電纜及其附件由于結構復雜，材料要求高，具有很高的制造壁壘。

新型架空導線競爭格局顯著優化：傳統普通的鋼芯鋁絞線原材料來源簡單，制作工藝不復雜，格局較為分散。而新型導線市場格局明顯大幅改善，以國網招標數據進行統計，行業龍頭中天科技占市場份額的40%，CR4占比達到76%。

高壓陸地電纜市場集中度和毛利率有望回升：陸上高壓電纜市場集中度有望提升。中低壓電纜技術壁壘低，市場競爭激烈，但高壓及以上電纜工藝復雜，技術壁壘較高。目前我國110kV以上高壓陸纜CR4為34%，尚未構成寡頭市場，CR10為67%，集中程度尚可。

我們認為陸上低端電纜產業發展已經過了成熟期，過去粗放的發展階段出現產能嚴重過剩的現象，低價競爭大行其道，壓低了行業整體毛利空間。近幾年在劣質電纜問題頻出以及甲方單位對產品質量安全高度重視的背景下，行業整體進入了供給側產能出清，良幣驅逐劣幣的優化階段。未來，生產技術先進、產品質量優異的頭部企業有望進一步擴大其市場份額，毛利率預計將有所回升。

相比低端電纜，我國高端電纜產業還有很大的發展空間，如220kV及以上超高壓電纜與特種電纜等。我國目前僅2%不到，超高壓電纜化率的提升有望大幅提升電網的安全可靠性。海纜市場格局優良，毛利較高：受到海上風電發展的強勁拉動，海底電纜目前進入成長期。由于海底電纜高電壓等級占比高、單根長度大、碼頭資源少、總承包需求強等原因，國內僅有中天海纜、東方電纜、亨通光電、漢纜股份、寶勝股份等少數企業具備生產能力，CR5>90%。2019-2021年，受到海風搶裝潮的影響，海纜毛利率顯著走高，未來，隨著市場供需趨于均衡，預計整體毛利率中樞位于35%-40%。

高壓電纜附件毛利極高：高壓和超高壓電纜附件生產工藝復雜，技術壁壘要求高。在電纜輸電系統中，電纜附件承擔著電纜系統95%的安全責任，因此甲方客戶對電纜附件的安全性和穩定性要求極為嚴苛(國家電網要求故障率不得高于千分之五)。從市場份額可以看到，附件市場CR5約為46%，CR10>90%，整體競爭格局尚可，500kV電纜附件目前僅長纜科技、漢纜股份、安靠智電、沃爾核材等極少數企業具備國產化能力，單位價值含量極高，毛利率約為70%-90%。具備220kV電纜附件生產能力的企業國內也不超過10家，毛利率約為60-70%。

GIL管廊利潤空間較大：GIL技術壁壘較高。GIL在交直流電壓作用下，支撐絕緣件的形狀及表面形態對內部電場的分布有很大影響，目前應用較多的環氧樹脂支撐絕緣件在制造過程中需要承受1000kV以上的電壓測試。另外，GIL生產過程中，其外殼、導體、微粒捕捉器等金屬件表面容易因磕碰產生尖角毛刺，產品內部有金屬微粒殘留的概率增加，安裝前須經過嚴格的檢測，以免出現絕緣缺陷。相對于GIS，GIL單次生產長度較長，內部結構較為一致，容易發揮出規模化生產效益，并且目前處于產業應用導入期，競爭廠家較少，安靠智電的三相共箱GIL又開始了GIL小型化的進程，因此產品毛利率能保持較高水平。對比GIS產品的毛利率，我們認為在保持精細化管理的基礎上，單品毛利率有望長期維持在至少40%以上。

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