軍工行業(yè)分析報(bào)告：軍工發(fā)展即將進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)期

• 吳亞楠 2023年11月8日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 202 5
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未來(lái)的戰(zhàn)爭(zhēng)正向著信息戰(zhàn)的方向發(fā)展，信息化相關(guān)的裝備在整體裝備中的占比有望提升;同時(shí)由于信息技術(shù)更新迭代速度較快，也使得信息化裝備的更新周期較短，因此未來(lái)信息化裝備方向也可能有較多的投資機(jī)會(huì)。

“十四五”時(shí)期是國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)的重要窗口期，軍工企業(yè)也將迎來(lái)高速發(fā)展契機(jī)，三大利好因素支撐軍工行業(yè)重塑價(jià)值體系。八月下旬以來(lái)，軍工板塊上市公司半年報(bào)密集披露。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，航空、軍工電子板塊出現(xiàn)回暖跡象。

軍工行業(yè)具備上行催化動(dòng)力，當(dāng)前軍工估值已處歷史底部，業(yè)績(jī)?cè)鏊?、軍費(fèi)開(kāi)支等不確定性紛紛落地之下，第二季軍工有望迎來(lái)觸底反彈行情。

據(jù)新華社報(bào)道，2023年我國(guó)國(guó)防支出預(yù)算約為15537億元，同比+7.2%，增速創(chuàng)2019年以來(lái)最高。過(guò)去三間軍費(fèi)同比增速分別為+6.6%/6.8%/7.1%，連續(xù)3年提升，2023年軍費(fèi)增速更是創(chuàng)近4年新高。但對(duì)比其他軍事強(qiáng)國(guó)國(guó)防預(yù)算占GDP比例，我國(guó)軍費(fèi)或仍有提升空間。

根據(jù)中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年中國(guó)軍工行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析報(bào)告》顯示：

軍工行業(yè)分析報(bào)告

近兩三年軍工行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投資火熱，二級(jí)市場(chǎng)同樣受公募追捧，從2021年開(kāi)始，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作越來(lái)越活躍。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司尤其非上市公司普遍實(shí)現(xiàn)收入成倍上漲，今年有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期。

2023年初以來(lái)，中證軍工指數(shù)下跌了10.8%，板塊估值得到了充分消化，高性?xún)r(jià)比更加凸顯。截止10月29日，軍工板塊整體PE為51.05倍，處于歷史低位，接近2020年6月的最低點(diǎn)。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次為23、27、50倍。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于歷史估值較低水平，板塊高性?xún)r(jià)比更加凸顯，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。

截至2023年4月16日，軍工行業(yè)上市公司中106家已經(jīng)公布了2022年年報(bào)或2023年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)。106家公司2022年?duì)I業(yè)收入整體增長(zhǎng)9.79%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.28%?？傮w來(lái)講，盡管2022年有疫情等不利因素影響，軍工行業(yè)仍維持了較高水平的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因計(jì)劃性、批量采購(gòu)等特點(diǎn)，軍工行業(yè)存在景氣度上下游傳導(dǎo)的周期，2022年部分電子元器件、材料等公司處于景氣高位向下階段，增速較此前有所放緩。按照此前五年規(guī)劃周期前低后高的經(jīng)驗(yàn)，隨著“十四五”規(guī)劃進(jìn)入后半階段，軍工行業(yè)可能迎來(lái)新一輪景氣周期。

從已披露三季度報(bào)的企業(yè)來(lái)看，2023年前三季度，軍工各產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)大多保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從訂單及存貨情況來(lái)看，軍工各產(chǎn)業(yè)鏈訂單和存貨總體趨勢(shì)良好，未來(lái)業(yè)績(jī)釋放可期。盈利能力方面，受限于降價(jià)因素，軍工整體毛利率和凈利率均有所下滑，但未來(lái)趨勢(shì)有望改善。

隨著“十四五”裝備批產(chǎn)規(guī)模提升，階梯降價(jià)、批次降價(jià)逐步成為常態(tài)，從2023 年前三季度情況來(lái)看，企業(yè)盈利水平變化幅度與供需格局緊密相關(guān)：供給有限的主機(jī)廠、單一來(lái)源采購(gòu)企業(yè)毛利率、凈利率整體相對(duì)穩(wěn)定，而市場(chǎng)化程度較高的非軍工集團(tuán)企業(yè)毛利率、凈利率降幅略大;部分毛利率較高的企業(yè)面臨的價(jià)格壓力或更為顯著。

從下游領(lǐng)域看，航天、通用配套領(lǐng)域2022 全年以及2023 前三季度的存貨增速中值持續(xù)高于營(yíng)收增速中值;從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，下游環(huán)節(jié)2022 全年以及2023 前三季度的存貨增速中值持續(xù)高于營(yíng)收增速中值，或表明部分下游企業(yè)存貨逐步堆積。

中國(guó)軍工投資市場(chǎng)機(jī)會(huì)

新作戰(zhàn)領(lǐng)域、模式等驅(qū)動(dòng)新裝備持續(xù)更迭，新裝備產(chǎn)品列裝進(jìn)而帶動(dòng)軍工企業(yè)營(yíng)收再上 臺(tái)階，滲透率將快速提升的新裝備、新技術(shù)、新材料是重要布局方向。國(guó)防部關(guān)于新型裝備方向有所闡述，如“全面提高新時(shí)代備戰(zhàn)打仗能力”，“壯大戰(zhàn)略力量和新域新質(zhì)作 戰(zhàn)力量”，“發(fā)展新型作戰(zhàn)力量，組建無(wú)人作戰(zhàn)力量”等。

未來(lái)的戰(zhàn)爭(zhēng)正向著信息戰(zhàn)的方向發(fā)展，信息化相關(guān)的裝備在整體裝備中的占比有望提升;同時(shí)由于信息技術(shù)更新迭代速度較快，也使得信息化裝備的更新周期較短，因此未來(lái)信息化裝備方向也可能有較多的投資機(jī)會(huì)。

隨著政策的開(kāi)放，中國(guó)軍工已經(jīng)成為中國(guó)領(lǐng)先的投資熱點(diǎn)。而且許多軍工單位快速將軍工規(guī)模擴(kuò)大到民用領(lǐng)域，民營(yíng)資本已經(jīng)進(jìn)入了軍工領(lǐng)域。這就意味著，軍工發(fā)展即將進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)期，中國(guó)軍工迎來(lái)了發(fā)展的黃金時(shí)代。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。中研網(wǎng)撰寫(xiě)的軍工行業(yè)報(bào)告對(duì)中國(guó)軍工行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)供需形勢(shì)進(jìn)行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機(jī)遇及挑戰(zhàn)。同時(shí)揭示了軍工市場(chǎng)潛在需求與潛在機(jī)會(huì)，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)情報(bào)信息及科學(xué)的決策依據(jù)，同時(shí)對(duì)政府部門(mén)也具有極大的參考價(jià)值。

未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展如何?想了解關(guān)于更多軍工行業(yè)專(zhuān)業(yè)分析，可點(diǎn)擊查看中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年中國(guó)軍工行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析報(bào)告》。

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  2024-2029年中國(guó)軍工信息化行業(yè)供需分析及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  我國(guó)國(guó)防軍工信息化建設(shè)起步較晚，至今尚未建成機(jī)械化，距離信息化還有較大距離，未來(lái)將面臨機(jī)械化和信息化雙重跨越的發(fā)展機(jī)遇。軍工信息化市場(chǎng)空間遠(yuǎn)大于其它行業(yè)信息化。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的持...

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