2023年證券行業產業鏈結構以及產業布局分析

• 洪前進 2024年1月4日 來源：互聯網 668 39
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從業務布局區域來看，小型證券行業上市企業重點布局各自本部地區，大型證券行業上市公司針對全國進行布局，中信證券、中信建投、華泰證券、海通證券等頭部公司都已經開始走向海外市場。

證券行業在我國已經發展多年，目前逐步邁向成熟，行業內擁有眾多上市公司。在上市公司中，公司證券業務營業收入占比均高于70%，普遍集中在85%-100%之間，如西部證券、東方證券等多家公司的證券業務營收占比均達100%;從業務布局區域來看，小型證券行業上市企業重點布局各自本部地區，大型證券行業上市公司針對全國進行布局，中信證券、中信建投、華泰證券、海通證券等頭部公司都已經開始走向海外市場。

根據中研普華產業研究院發布的《2024-2029年證券行業并購重組機會及投融資戰略研究咨詢報告》顯示：

中資券商在國際化擴張時可積極研究各國經濟的發展及資本市場現狀、主要監管政策，量身制定符合自身發展條件的國際化戰略，做好風險管理。頭部券商可從“海外有布局”的跨境經營者向境內外聯動、優勢互補的綜合資產管理與服務機構轉身，拓展跨境資本中介、跨境財富管理、跨境重資本業務的機會，提升跨境收入在整體營收中的占比。

圖表：證券行業產業鏈結構分析

數據來源：中研普華研究院

金融科技在證券產品設計、存續期管理和風控等各個環節已經開始有應用場景，區塊鏈技術也開始探索在資產證券化領域的運用，同時低延時等股市交易系統也逐漸問世。在未來金融科技的深度運用將有助于提升信息透明度、提高操作效率并降低風險，有利于擴大證券行業的增值空間。

隨著信息技術的不斷發展，證券行業也在不斷進行數字化轉型。信息技術的發展為證券行業提供了更高效、便捷的服務手段，同時也對證券行業的監管和風險管理提出了更高的要求。證券行業通過為企業提供融資、并購等金融服務，與實體經濟緊密相連。證券行業與上下游行業之間的關聯性十分密切，它們相互依存、相互影響，共同構成了金融市場的有機整體。

證券行業成本主要包括手續費及傭金支出、業務及管理費用、稅金及附加等三大類費用。其中，手續費及傭金支出主要包括代理買賣證券手續費、基金手續費及管理費用、投資咨詢費用、其他手續費等等。業務及管理費是指公司在業務經營和管理過程中發生的與業務經營不直接相關的各項費用，會導致所有者權益減少的、與向所有者分配利潤無關的經濟利益的總流出。主要包括職工薪酬、職場成本和固定資產折舊、營銷費用、日常運營費用以及其他相關費用。圖表：2023-2028年中國證券行業供給預測

數據來源：中研普華研究院

隨著中國經濟持續向好、國內資本市場日趨開放，中國資本市場在全球范圍內得到高度關注。越來越多的外資陸續加碼布局中國市場，但我國嚴格審查并頒布相關牌照，證券公司數量增加不多，但我國券商積極打造國際業務平臺，持續布局和發展跨境產品，并且加強本土企業境外上市及融資、境外投資以及跨境并購等多方面業務，有力支撐證券行業的發展需求。

1、中國證券行業競爭格局

證券經營機構行業市場競爭壓力較大。證券公司的市場競爭主要集中在兩個方面：一是投行業務，二是自營業務。在這兩個方面，證券公司已經形成了很高的專業度和規模化優勢，中小型證券公司面臨著經營模式單一、資金鏈斷裂等問題;私募基金管理人之間也存在著激烈的競爭壓力，主要集中在業務水平、客戶服務等方面。

二級市場發展中基金公司之間的競爭也相當明顯，線上銷售和合規風險控制成為選擇合作伙伴的標準之一。各家公募基金公司加大創新和投入，增強競爭力，建立多元化的產品線路。同時，基金公司在市場競爭中也面臨著不同類型資管產品的競爭。

為了應對市場挑戰，不少證券經營機構紛紛加強自身的戰略調整。一些證券公司主動化解風險，升級產品形態和提高配套服務水平，助力科創板項目集中申報。私募基金管理人也在加強自身合規建設的同時，增加了主動管理產品比例，以應對市場波動風險。公募基金公司也在加強產品創新開發，同時關注機構客戶和高凈值客戶的需求，提高專業化服務質量。

2、證券行業未來競爭格局和特點

頭部券商綜合實力、創新能力強，利用市場地位、資本和規模優勢， 在全市場、全業務領域實現加速發展。但與國際領先投行相比，頭部券商一方面在杠桿運用能力及負債經營能力有較大提升空間，以衍生品服務能力為例，國內市場成熟度有待提升，各參與方需共同努力，推進全市場的轉型與升級;另一方面，頭部券商在跨板塊協同、為客戶提供全生命周期金融服務的能力有待提升。

3、證券市場進入及競爭對手分析

頭部券商可通過“熊市并購，牛市再融資”模式， 不停做大做強，包括以“強強聯合”方式快速提升券商實力，或以“強弱結合”擴大特定地方市場的優勢，合并特色券商補齊現有業務短板;以及通過各種再融資手段增加注冊資本等，以資本實力的增強加速業務轉型，提升抗風險能力，促進創新發展。

4、國內證券企業競爭能力提升途徑

一是提高上市公司質量，不斷增強市場投資功能。用資本助推新舊動能轉換，支持主板藍籌切入新技術、新產業、新模式、新業態的“賽道”，向更具先進性的產業進階，早日培育出上交所的明星公司特別是明星科技公司，增強引領示范效應，提升上交所作為“核心資產”的吸引力。

二是加強ESG信息披露，加快建設綠色金融市場。進一步推動規范滬市上市公司ESG信息披露指引，同時，加強交易所自身能耗的精細化管理，積極開展節能減排工作，努力為推進碳達峰、碳中和貢獻力量，深入推進綠色金融市場建設。

三是持續豐富證券產品，提升投資者獲得感。直面實體經濟需求，豐富直接融資工具，繼續大力發展REITs等產品，推動開發ESG產品。平衡好投融資關系，關注投資者回報和投資者保護，提升投資者獲得感。

四是扎實推動數字化轉型，持續提升市場監管能力和服務效能。數字化發展已是加快形成新發展格局的重要途徑。未來可緊扣穩妥發展金融科技和強化監管科技運用兩條主線，不斷強化數字科技對上交所市場的有效支撐，進一步提高信息技術安全自主可控、加強數字賦能監管、促進科技與業務深度融合、推進行業技術共享共建共治。

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