有色金屬行業運行情況及行業分析2024

• 方蔓桃 2024年1月19日 來源：百度 887 55
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為確保有色金屬行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解有色金屬行業的發展態勢，

目前行業處于傳統淡季，但節前備貨剛需有一定托底，整體基本面維持穩中偏弱態勢。宏觀因素繼續主導近期盤面，市場仍在交易降息預期。雖然美國12月CPI環比超預期回升削弱了此前較為激進的降息預期，但聯儲目標錨定的核心PEC通脹或將繼續下行。短期銅價在宏觀情緒和淡季基本面的交織影響下或震蕩偏弱運行。我們認為2024年銅價將主要受到來自供應端擾動的支撐，第一量子的Cobre Panama礦山關停后對銅礦供應端直接造成約35萬噸的影響。目前銅精礦TC已連續13周下滑，尤其是在上周從58.63美元/噸驟降至47.63美元/噸，也映證了礦端供應緊張進一步加劇的態勢。

臨近春節下游企業將陸續停產放假，淡季消費特征將逐步顯現。國內電解鋁生產穩定的同時進口窗口持續打開，供應端有一定壓力，預計電解鋁將進入累庫周期。從成本支撐角度來看，12月中旬幾內亞油庫爆炸事件發生后，鋁土礦供應邊際收縮影響持續，同時國內環保督察下氧化鋁減產擴大，目前河南地區氧化鋁價格為3,370元/噸，已較一個月前上漲了360元/噸。當前電解鋁成本位于16,800元/噸附近，較4Q23成本均價上移約600元/噸，預計成本端將對電解鋁價格形成一定支撐，但實際支撐力度或受限于目前依然較高水平的行業利潤(SMM測算目前單噸利潤為2,260元/噸)。

為確保有色金屬行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解有色金屬行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能有色金屬從業者搶跑轉型賽道。

有色金屬行業運行現狀分析

有色金屬行業處于整個制造業產業鏈的最上游，從有色金屬礦石資源端的采選開始，到中游冶煉端的加工形成標準化的金屬品，再到有色金屬深加工制作成合金零部件，最終被用于制造業下游最終端的消費中。由于有色金屬處于產業鏈上游資源端，眾多與國民經濟中的重要行業(房地產、建筑、汽車、家電、電力設備等)是其下游，這使有色金屬行業的運行與整個國民經濟息息相關，呈現出極強的周期性。此外，有色金屬與石油一樣屬于大宗商品，在國際上被廣泛貿易用并以美元定價，這又賦予了有色金屬商品屬性與金融屬性。

具體到有色金屬行業，根據Wind數據，(按申萬行業分類口徑)136家上市公司中，穿透看實際控制人屬國務院國資委的有16家，屬財政部的有2家(盛和資源、白銀有色)，屬中國科學院的有1家(中科三環)，在此意義上，這19家上市公司共同構成了廣義上的“國家隊”。

從行業分布看，稀土磁材行業有6家，鉛鋅行業3家，銅行業2家，鋁行業2家，鋰1家，鎢1家，小金屬(鉭)1家,黃金1家，白銀1家,金屬新材料1家。從上市板塊看，屬上交所主板的有7家，科創板的有2家(云路股份、有研粉材);深交所主板的有10家。盡管這19家上市公司都歸屬于央企“國家隊”群落，但營收、利潤、市值體量差距較大。從市值分布看，市值50億以下(截止3月10日收盤)的上市公司有3家(株冶集團、有研粉材、北礦科技29億為最低值)，50-100億之間的有3家(安泰科技、中鋼天源、東方鉭業)，100-300億之間的有9家(馳宏鋅鍺、盛和資源、云南銅業、白銀有色、西藏礦業、中科三環、中鎢高新、中色股份、云路股份)，300-500億之間的有3家(中金黃金、云鋁股份、中國稀土)，500億以上的有1家(中國鋁業865億)。從二級市場年成交額看，50億以下的有4家(株冶集團、有研粉材、北礦科技、云路股份15億)，50-100億的有5家，100-300億的有9家，500億以上的有1家(中國稀土570億)，由此可見，年成交額分化極大，顯示資金關注度存在很大差別。

一、生產保持平穩。據國家統計局數據，前三季度，有色金屬行業工業增加值同比增長6.2%，較工業平均水平高2.2個百分點。十種有色金屬產量5502萬噸，同比增長6.8%。其中，精煉銅產量955萬噸，同比增長13.4%;原鋁產量3081萬噸，同比增長 3.3%。

二、價格走勢分化。據中國有色金屬工業協會數據，前三季度，主要有色金屬品種有漲有跌，其中銅、鉛現貨均價分別為

68311元/噸、15547元/噸，同比分別上漲0.2%、2.3%;鋁、鋅、工業硅、電池級碳酸鋰現貨均價分別為18618元/噸、21749元/噸、15675元/噸、30.1萬元/噸，同比分別下跌8.8%、14.2%、21.8%、36.4%。

三、礦產進口同比增長，鋁材出口同比下降。據海關總署數據，進口方面，前三季度銅精礦、鋁土礦進口實物量分別為2034萬噸、10664萬噸，同比增長7.8%、12.8%;出口方面，前三季度鋁材出口量為395.3萬噸，同比下降18.3%。

有色金屬行業市場機遇分析

環保政策對有色金屬行業的限制越發嚴重。有色金屬行業屬于高耗能、高排放行業，會形成較大的環境污染。有色金屬行業在采選環節與冶煉環節都需要大量的能源進行支持，如生產一噸電解鋁需要消耗電力近13500千瓦時，全國生產電解鋁的用電能耗約占全國社會用電量總量的7%左右。因此，有色金屬的生產必將帶來大量的廢氣排放，造成大氣污染。此外，有色金屬行業在采選、冶煉環節也會產生揚塵、廢渣、廢水等污染物，對環境安全造成極大的危害。在國家愈發重視環保的情況下，環保政策從嚴從緊，限制有色金屬行業的生產以達到保護環境的目的。

近些年來有色金屬行業在國內也呈現出發展整體低迷的形式，尤其是在二級市場有色金屬板塊價格也在低位運行，國內大型的有色金屬生產企業多數虧損。在這樣的環境下對有色金屬礦產資源的勘查熱情并不是很高，很多勘查企業甚至暫時停掉了一些????項目計劃。這就使得有色金屬礦產資源勘查技術的創新和研發事業也受到了一定程度的影響，但是這樣的環境是由于一些外部情況造成的是暫時性的，無法改變全球經濟發展和科技進步的大趨勢。隨著工業生產對有色金屬需求的越來越高，勘查技術也勢必會進行不斷的創新和發展，礦體勘查技術也勢必會被注入更多的科技元素，比如高光譜遙感探測技術就是一項科技含量非常高的有色金屬礦產資源勘查技術，在一定程度上代表了礦產探測技術未來的發展趨勢之一。

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