棕櫚油、豆油漲逾2% 未來豆油期末庫存大幅攀升

• 2021年1月4日 LiuMingYue來源：新浪財經 969 61
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1月4日，油脂油料早盤大漲，菜油漲近3%，棕櫚油、豆油漲逾2%。近日美豆價格高位回落，臨近假期，資金獲利平倉，帶動豆油價格高位回落。近期國內大豆到港量和壓榨量仍保持較高水平，但油脂小包裝備貨期豆油需求較好，庫存持續回落，部分區域豆油提貨偏緊，帶動豆油基差

1月4日，油脂油料早盤大漲，菜油漲近3%，棕櫚油、豆油漲逾2%。近日美豆價格高位回落，臨近假期，資金獲利平倉，帶動豆油價格高位回落。近期國內大豆到港量和壓榨量仍保持較高水平，但油脂小包裝備貨期豆油需求較好，庫存持續回落，部分區域豆油提貨偏緊，帶動豆油基差報價走高;國內菜油和棕櫚油庫存也處于偏低水平，短期油脂價格仍有支撐。當前東南亞棕櫚油處于減產周期，產區庫存持續下滑，全球油脂供需趨緊的基本面未改，預計短期國內豆油價格繼續下跌空間有限，以震蕩調整為主，但上下波動幅度較大，注意防范風險。

中國豆油新增供給量為1568萬噸，較上年度增加61萬噸。其中豆油產量為1518萬噸，豆油進口量為50萬噸。該年度豆油食用消費量為1350萬噸，工業及其他消費量為150萬噸，年度國內豆油供需結余為58萬噸。未來豆油市場現狀如何?

未來豆油期末庫存大幅攀升

豆油是由黃豆壓榨加工而來的。主要生產于我國東北、華北、華東和中南各區域。與其他油脂原料相比，黃豆的含油量低，只有16%～24%。為了實現最大的效益，廠家在壓榨黃豆的過程中一般會使用浸出法來獲取黃豆中大部分的油脂。所以市面上能看到的豆油，大多都是由浸出法所生產出來的成品油。

目前我國仍然是世界豆油生產和消費大國，近年來我國豆油供需雙雙增加。2016/17年度豆油產量預計為1634萬噸，因度菜油及棕櫚油供應偏少，且豆棕價差收窄，豆油消費預期較好，2016/17年度豆油國內消費量預計為1650萬噸。隨著我國大豆進口、壓榨能力不斷增加，而食用油消費量增速放緩，導致豆油期末庫存大幅攀升，油脂整體供給大于需求，油籽壓榨產能嚴重過剩。

我國是世界大豆主產國之一。在大豆的國際貿易中，我國歷史上曾是一個凈出口國，最高年份大豆的出口量曾經超過百萬噸。近年來，由于國內油脂加工業的迅猛發展，大豆原料的產需缺口不斷拉大，銷區就把目光投向國際市場，以進口大豆來平衡油脂加工對原料的需求。在國產大豆種植面積恢復、大豆產量增加的情況下，我國大豆進口量仍不減反增的主要原因是，全球大豆產量處于高位、供給寬松，且大豆價格處于低位，國內對大豆的需求繼續提升。

同時，我國也是大豆消費主要依賴于進口，至2016/17年度，中國進口大豆創歷史新高，達到9100萬噸，占全球大豆進口總量的64%，主要來自美國，巴西和阿根廷。從中國的大豆用量分析，中國進口大豆占國內使用總量的88%。豆油原料供給對外高度依賴使國際市場大豆、豆油價格的波動對國內產生直接的影響，因此，國際大豆價格與國內豆油價格聯動性較強。

進入21世紀，我國大豆壓榨行業開始進入快速發展階段。2000年我國大豆日壓榨能力不足7萬噸，年加工大豆能力在2000萬噸左右。到2015年，我國大豆日加工產能超過43.8萬噸，年加工大豆能力超過1.5億噸。大豆壓榨產業屬于傳統產業，隨著我國國產大豆產量的逐年降低以及進口大豆的沖擊，并逐漸主導市場價格，使得我國大豆新增加工企業普遍集中在港口區域，主要的分布區域集中在沿海，山東、江蘇、廣東、遼寧、黑龍江、福建、廣西等省份。

在全球食用植物油消費中，大豆油消費占比僅次于棕櫚油，位居第二，且消費量保持穩定增長。其原因在于大豆油的可供數量遠遠大于油菜籽、花生等其他油脂油料作物。另外，大豆油價格低廉的優勢也是影響消費者選擇的重要因素。預計未來全球大豆油消費量將會進一步擴大，到2022年，全球大豆油消費量將突破7000萬噸。

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