1月28日起瀘州老窖全面全國停貨 2021中高端白酒人均消費量仍有翻倍空間

• 2021年1月28日 LiuMingYue來源：證券時報 425 21
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1月28日，瀘州老窖旗下所有產品將在全國范圍內停貨，停貨截止時間暫定在春節前。就在兩天前(1月25日)，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司發布了停止接收國窖1573訂單的通知，并表示2021年第一季度國窖1573配額已經執行完畢，取消2021年二月份計劃配額。

1月28日，瀘州老窖旗下所有產品將在全國范圍內停貨，停貨截止時間暫定在春節前。就在兩天前(1月25日)，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司發布了停止接收國窖1573訂單的通知，并表示2021年第一季度國窖1573配額已經執行完畢，取消2021年二月份計劃配額。經過多方求證，多位業內人士證實了全面停貨的消息，“已經收到了相關通知”。2021年春節將至，高端白酒再掀漲價潮。高端白酒2020年經過了好幾輪調價，最近一些大品牌終端零售價剛進行過上調。除飛天茅臺外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等產品的市場零售價也有所上揚，接下來很可能會繼續漲價。

數據顯示，瀘州老窖大宗交易成交12.44萬股，成交價266.2元/股，溢價3.19%;五糧液昨日分別以5.5%及0%的溢價成交11.88萬股、24.19萬股，成交價分別為305.33元/股及289.4元/股;貴州茅臺昨日共成交9筆大宗交易，其中3.53萬股以2164元/股成交，溢價1.41%，另有4.97萬股以當日收盤價成交。未來白酒市場行情如何?

中高端白酒人均消費量仍有翻倍空間

數據顯示，2019年中國上市白酒企業的毛利率平均為 71%，明顯高于日本全清酒企的32%;中國白酒行業凈利率為 27%，也高于日本的 5%左右。茅臺和五糧液的毛利率分別達到91%和 75%，明顯高于全球烈酒龍頭帝亞吉歐和保樂力加的 62%;茅臺和五糧液的凈利率分別為 52%和 36%，也遠高于帝亞吉歐和保樂力加的20%左右。

新興中產及中產階級人口增加使中端白酒銷量保持3%左右復合增速。家庭月收入在5200元到8300元的新興中產階層和8300-12500元的中產階層人口未來五年增速約2.9%。家庭月均可支配收入在5200元到8300元的新興中產階層和8300-12500元的中產階層主要是中檔酒的消費群體，由于該全體人數的增加將使中檔白酒市場保持2.9%的復合增長。

從地區分布來看，華東和西南地區是白酒行業的重要產銷地。四大區域主導白酒分布格局：以四川邛崍、瀘州、綿竹、宜賓為代表的“川酒板塊”，以貴州仁懷茅臺鎮為代表的“黔酒板塊”，以江蘇“三溝一河”以及安徽古井貢、文王貢、曲子窖、皖酒集團為代表的“淮河名酒帶”以及山西“杏花村”為代表的“清香型白酒板塊”。西南地區有著悠久的釀酒歷史，當地飲用白酒的傳統極為濃厚。華東地區經濟發展速度較快，對白酒的需求量穩步上升，促進了白酒產品的銷售收入。

數據顯示，目前我國人均烈酒消費量為4.34升，超過世界約3升的平均水平。其中600元/升消費量占比1.6%，200-600/升消費量占比2.4%，合計4%。而德國、法國的高端伏特加酒消費量占比分別為12.5%、9.4%，我國中高端白酒人均消費量仍有翻倍空間。

上層中產及富裕人群崛起將使高端白酒銷量未來保持13%左右復合增速。根據數據，未來上層中產與富裕人群占中國家庭總數將從15年的5300萬戶上升至2020年的9870萬戶，接近翻倍，年復合增速13%。上層中產與富裕家庭的家庭月消費是中產階級與新興中產的3.2倍，而上層中產與富裕家庭的消費占私人城鎮消費的比例也將由2015年的40%升至2020年的55%，并能貢獻整體消費增量的81%。庭月均可支配收入在1.25萬元以上的家庭屬于消費高端白酒的重要人群，高凈值人群增加將使整體高端白酒銷量至少保持13%左右復合增速。

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