信義光能上半年純利同比預增1至1.2倍 預計光伏玻璃價格有上漲空間

• 2021年6月18日 LiuMingYue來源：新浪港股 國金證券 1389 91
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近期,信義光能預計6月止六個月純利將較2020年同期的14.07億元大幅增長100%-120%。截至發稿，信義光能漲6.69%，報14.66港元，成交額3.52億港元。隨新產能的持續釋放，光伏玻璃價格在今年4-5月經歷了快速的降價，3.2/2.0mm鍍膜光伏玻璃價格分別從42/32.5元/平米降至

近期,信義光能預計6月止六個月純利將較2020年同期的14.07億元大幅增長100%-120%。截至發稿，信義光能漲6.69%，報14.66港元，成交額3.52億港元。隨新產能的持續釋放，光伏玻璃價格在今年4-5月經歷了快速的降價，3.2/2.0mm鍍膜光伏玻璃價格分別從42/32.5元/平米降至23/19元/平米，累計降幅達45%/41.5%，但上半年整體均價仍顯著高于去年同期。

數據顯示，信義光能公司上半年有效產能較去年同期增長約30%，疊加公司自有砂礦的開始供貨、以及生產效率提升抵消了部分產品降價和原材料成本上漲對毛利率的不利影響，驅動公司2021上半年凈利潤實現翻倍以上高增長。當前光伏玻璃價格對應頭部企業毛利率約為20%-25%，對應二線企業毛利率約為10%左右，未來光伏玻璃市場行情如何?

目前光伏玻璃行業呈現雙寡頭格局，排名第一的是H股的信義光能，緊隨其后的是在A、H股上市的福萊特。目前信義光能市值達到約962億元，近12個月毛利率為53.5%;福萊特目前市值628.62億元，2020年光伏玻璃毛利率為49.41%。二線玻璃企業如彩虹、南玻等產品毛利率在20%-25%，三線玻璃企業以及外采原片進行深加工的玻璃企業(如亞瑪頓)產品毛利率在10%-15%。

光伏玻璃是太陽能組件中必不可少的配件，光伏玻璃價格近期出現一定的回調，3.2毫米厚度玻璃四月價格由先前的每平方米38至40元直降至28元。隨著光伏玻璃新增產能的逐步落地，其價格有望進入下行通道。隨著上下游博弈的階段性結果揭曉，光伏行業將在6月后迎來新一輪的博弈。

太陽能正在逐漸成為清潔能源的主流新能源，就目前技術而言，所有的太陽能電池都需要玻璃進行封裝，以來阻抗自然界如風，雨水，雪。冰雹等的破壞，在起到保護作用的同時又可以保證足夠的陽光透過率。光伏玻璃作為太陽能光電轉化系統的基片材料，其產業化從根本上推動了世界光伏產業生產規模的不斷放大。

光伏玻璃采用壓延法工藝進行生產，壓延法是利用壓延機將熔窯中出來的玻璃液成型，然后進入退火窯退火。玻璃成型后的特殊花型可增加光線的透過率。同時，光伏玻璃的特殊成分設計也能起到增加透光率的作用。目前行業內各家企業生產的光伏玻璃透光率多集中在91.5%左右，通過改善玻璃自身特性來進一步增強陽光透射的手段已經十分有限，在玻璃表面鍍制減反膜的方法能進一步提高玻璃的透光率約2%左右。目前經過鍍膜的光伏玻璃已經被光伏組件企業廣泛采用。玻璃鍍膜方面的技術和工藝主要包括減反膜的配方和鍍膜工藝。

截至2020年末，全國光伏玻璃總產能達到29450t/d，相比2018年年初的21390t/d增長37%，年均增速11%。過去新增產能主要來自信義光能、福萊特等市場份額居前的企業。2020年玻璃價格大漲，玻璃占組價報價比例提升4pct，組件的玻璃成本抬升50%左右。

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