2023國內外食糖生產形勢分析 二季度國內食糖供應預計緊張

• 黃江 2023年4月25日 來源：新浪 775 47
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食糖庫存已經降至近幾年低位，并有進一步去化的預期。生產端，國內產量連續兩個榨季減產，從2020/2021榨季的1066萬噸到2022/2023榨季的900萬噸，處于2016/2017榨季以來的最低水平。

食糖不僅是食品工業不可或缺的原料，而且是國家重要的戰略物資，其重要性不言而喻。受多數主產國減產、貿易流偏緊的提振，年內外盤糖價累計漲幅超30%，內盤累計漲幅超15%，目前處于歷史高位水平。不過，昨日，廣西現貨市場糖企已經開始小幅下調出廠報價。

2023國內外食糖生產形勢分析

受全球供需格局轉向緊平衡的影響，今年以來，國內外糖價持續走高。國際市場上，ICE11號糖在上周五創下25.090美分/磅的11年高點，年內累計漲幅超30%;國內市場上，鄭糖主力2307合約在4月21日達到6952元/噸的階段性高點，年內累計漲幅超20%;食糖價格的上漲使得一眾糖業股在業績優化預期環境下出現股價走高現象。4月21日當天，冠農股份收盤漲6.23%，南寧糖業收漲4.61%，中糧糖業、粵桂股份等紛紛跟漲。不過，4月24日，隨著食糖期貨價格的回落，上市糖企股價也有所走低。

食糖庫存已經降至近幾年低位，并有進一步去化的預期。生產端，國內產量連續兩個榨季減產，從2020/2021榨季的1066萬噸到2022/2023榨季的900萬噸，處于2016/2017榨季以來的最低水平。進口端，國內加工廠基本消化了前兩年的低價原糖庫存，遠期原糖采購合約也幾乎執行到期。2021年8月以來，進口利潤持續倒掛，特別是2023年以來進口利潤倒掛幅度在1200元/噸左右的歷史高位，令加工廠難以簽訂新的原糖采購合約。需求端，下游終端年前進行了低價采購，雖然目前原料庫存有所消化，但市場價格高企削弱了采購熱情。國內需求溫和恢復預期下，等待夏天和節日旺季來臨，終端補貨概率較大。因此，2022/2023榨季國內供應短缺和庫存去化預期較強。

從各主產國的生產形勢來看，周小球介紹說，目前北半球塵埃落定，總體為增產不及預期。南半球4月開啟新榨季，主流機構普遍認為增產幅度在10%—15%。

二季度國內食糖供應預計緊張

今年以來，在多數食糖主產國產量不及預期的支撐下，國內外糖價加速上行。ICE原白糖期貨價格已經突破2016年的高點。截至4月21日，美國11號原糖期貨和歐洲白糖期貨主力合約分別報收于24.32美分/磅和676.3美元/噸，年內累計漲幅分別為35%和31%。同期，國內盤面漲幅相對較小。復盤2016年和2023年的供需情況，進而推演未來兩個月國內供需平衡表，筆者發現，到6月若沒有政策性供應釋放，則市場貨源將持續緊張。

根據中研普華研究院《2023-2028年中國食糖行業深度分析與發展前景預測報告》顯示：

國際糖價連續上漲6個月，自16美分/磅到25美分/磅，刷新了11年來的高點。上周倫敦白糖到期交割，3月和5月合約升水創下200點的12年新高。北半球多數主產國因為天氣原因出現不同程度的減產，泰國雖有增產，但幅度較小，全球食糖市場供應偏緊再度被證實。南半球巴西已經開榨，但“遠水難解近渴”，由于巴西玉米、大豆將對食糖運力形成擠壓，產出轉化為市場貨源尚需一定時間。

印度減產是此輪上漲的重要動力

印度的甘蔗經濟由政府控制，包括制定甘蔗收購價格、食糖最低出廠價格、榨季出口配額等。印度甘蔗種植補貼政策是政客拉選票的重要手段之一，這使得甘蔗種植收益相當高，直接導致糖廠生產成本高企，價格不具出口優勢。印度政府為了解決糖廠銷售問題，自2017/2018榨季開始對食糖出口提供補貼，用廉價食糖擠占國際市場份額。但是，此舉遭到WTO的強烈反對，印度不得不逐步下調并最終取消出口補貼，此舉抬升了全球糖價的運行底部。

去年6—7月印度沒有下雨，而9—10月連續大雨，令甘蔗單產受損，從每公頃107噸下降到80噸。另外，潮濕、蟲災等災害頻發，本榨季該國食糖產量約為3250萬噸，同比減少近350萬噸。其中，預計450萬噸用于生產乙醇，2750萬噸用于消費，610萬噸用于出口，期末庫存約為700萬噸，足以滿足印度國內3個月的需求。

甘蔗產量下降，印度收榨時間隨之提前。截至4月15日，本榨季共532家糖廠開榨，其中400家已收榨，而去年共518家糖廠開榨，同期213家收榨。印度減產成為此次國際糖價上漲的重要動力。不過，隨著壓榨的結束和多數出口目標的完成，印度食糖產量對國際糖市的影響將逐步弱化，其國內供需格局對下榨季甘蔗種植的影響將成為關注焦點。

泰國穩定增產但基數偏小

一季度泰國食糖一度成為國際市場的有利補充，1月出口69.84萬噸，同比增加20.39%，創近3年的同期高位;2月出口87.17萬噸，同比增加3.4%。此外，去年10月—今年2月，泰國累計出口食糖266.19萬噸，同比增加2.87%。

截至4月6日，泰國僅1家糖廠未收榨，同比減少15家;累計壓榨甘蔗9388.79萬噸，同比增加2.7%;累計產糖1102.8萬噸，同比增加9.7%;平均出糖率11.75%，去年同期為11%。

本榨季至今，泰國食糖產量及出口量同比均有增加，但總體產量和出口量基數偏低，尤其在一季度印度大幅減產后，階段性供應緊張因素發酵，泰國的出口無法完全彌補印度和歐盟的減產。整體上，二季度泰國的影響相對中性，更多集中在夏秋季節的天氣狀況對下榨季甘蔗產量的影響上。

巴西開榨“遠水難解近渴”

與大豆、玉米和其他谷物等利潤更高的作物爭地，本榨季巴西甘蔗種植面積降至829萬公頃，較上榨季減少0.4%，是2011/2022榨季以來的最低水平。不過，單產提高一定程度上抵消了面積下降的影響。

本榨季巴西甘蔗產量預計為6.101億噸，同比增加5.4%,高于上期預估的5.983億噸;食糖產量預計為3704萬噸，同比增加6%，高于上期預估的3640萬噸;乙醇產量預計為265.3億公升，同比增加0.5%，低于上期預估的265.9億公升。

4月正式進入壓榨期，巴西天氣狀況良好，糖廠資金相對充裕，糖價高企刺激糖廠提前開榨。預計巴西本榨季食糖產量將達到歷史第二高位，未來糖廠將最優化生產食糖，對應的乙醇產量持續降低。

截至4月19日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為50艘，此前一周為45艘;港口等待裝運的食糖數量為214.36萬噸，此前一周為194.97萬噸。其中，桑托斯港等待出口的食糖數量為165.8萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為40.26萬噸。

巴西供應無虞，但短期受限于物流瓶頸和厄爾尼諾風險，二季度后期的出口和生產恐受到制約。目前在增產強預期下，巴西現貨價格升水幅度收窄，但依然遠高于平均水平，短期糖價維持高位，出口利潤豐厚，而中長期待巴西增產落地，全球市場的供應偏緊局面勢必得到實質性緩解。

《2023-2028年中國食糖行業深度分析與發展前景預測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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