2023期貨行業市場發展及投資策略分析

• 黃文玉 2023年4月18日 來源：互聯網 925 57
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期貨，英文名是Futures，與現貨完全不同，現貨是實實在在可以交易的貨(商品)，期貨主要不是貨，而是以某種大眾產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標準化可交易合約。

期貨，英文名是Futures，與現貨完全不同，現貨是實實在在可以交易的貨(商品)，期貨主要不是貨，而是以某種大眾產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標準化可交易合約。因此，這個標的物可以是某種商品(例如黃金、原油、農產品)，也可以是金融工具。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或協議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。

期貨行業市場發展分析

數據顯示，2023年1-2月中國金融期貨交易所成交量為1661.04萬手，相比2022年同期增長了335.51萬手，同比增長25.31%;成交金額為199018.71億元，相比2022年同期增長了35490.72億元，同比增長21.7%。2023年1-2月中國金融期貨交易所期貨成交金額占全國期貨市場份額的28%，2022年同期期貨成交金額占全國期貨市場份額的23%，市場占有率同比增長22.93%。

自2016年起，期貨市場成交量和成交額均明顯下降。中國期貨業協會最新統計資料顯示，2018年全國期貨市場累計成交量為30.2億手，累計成交額為210.8萬億元，同比分別下降1.5%和增長12.20%。主要原因在于金融去杠桿和嚴監管的大背景下，股指期貨成交大幅萎縮。

2019年以來，隨著A股市場持續升溫，金融避險需求有所增加，媒體和機構紛紛呼吁對股指期貨松綁，也得到了相關監管層的支持。此外，中金所正逐步松綁股指期貨，股指期貨交易保證金標準和股指期貨平倉交易手續費標準逐步下調。但是，對于股指期貨的限制解除將是一個循序漸進的過程，機構的股指股票對沖策略、阿爾法策略和以股指期貨為交易品種的低頻CTA策略將有所起色，但近期策略特別是高頻短線策略基本處于停擺狀態。

從各交易所成交數據對比看，2018年上期所成交量同比為-13.84%，由于上期所占全國成交額的比例較高，導致整個期貨市場成交量回落。成交量增長比較突出的交易所是鄭商所，同比增長39.55%，部分填補了整體成交量的下降缺口。大商所和中金所與2017年同期相比并無明顯變化，而上海能源交易中心2018年剛成立，全國成交量占比較小，僅為0.88%。

從交易品種細分看，鄭商所成交額的攀升主要來自新品種——蘋果。該品種新上市不久，單品種成交量卻占全國3.3%的份額。另外，動力煤、PTA和棉花2018年行情也較大，從而提升了鄭交所的交易量。上期所的螺紋鋼在2017年受供給側改革影響，交易量大增，但2018年成交量明顯低于上一年。同時，傳統品種天然橡膠、黃金、白銀由于行情持續低迷，成交萎縮也較為明顯，拖累了上期所的整體表現。

為了努力建設全球重要的大宗商品定價中心和風險管理中心，在資本市場方面，要引進更多境外交易者，讓商品國際化步伐明顯加速。金融市場開放步伐加快，將有利于我國深入參與全球化發展進程。原油、鐵礦石期貨成功推出后，PTA國際化、銅期權、白糖期權、豆粕期權相繼上市。特別是原油期貨，歷經17載，最終以“國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”的姿態面世。自上市以來，原油期貨吸引了境內外大型石油公司及貿易企業等積極參與，得到了市場的廣泛認可。同時，它為境內期貨特定品種引入境外交易者提供了可復制、可推廣的路徑與方法。證監會在研究2019年推進資本市場改革發展和穩定工作時明確提出，要進一步提升資本市場對外開放水平，有序擴大期貨特定品種開放范圍。這預示著未來國內會有更多期貨品種對外開放。

根據中研普華產業研究院發布的《2023-2028年期貨行業風險投資態勢及投融資策略指引報告》顯示：

新品種的成功推出為國民經濟相關產業管理風險提供了更多選擇。目前，我國已上市期貨期權品種58個，其中，商品期貨49個，金融期貨6個，商品期權3個，基本覆蓋了國民經濟的主要領域。伴隨著期貨市場的發展，我國大宗商品定價體系將進一步完善，今年尿素期貨、生豬期貨、純堿期貨等新品種也將陸續推出，滿足市場對風險管理的深層需求，并給市場注入新的活力。

2020年，期貨市場新增4個期貨品種(LPG、短纖、低硫燃料油、國際銅)，8個期權品種(菜粕期權、LPG期權、動力煤期權、塑料期權、PP期權、PVC期權、鋁期權、鋅期權)。目前，期貨市場上的期貨和期權品種共87個。其中，期貨68個，期權19個。作為服務實體經濟的期貨行業，這87個期貨期權品種覆蓋貴金屬、有色金屬、鐵合金、鋼材、建材、煤炭、能源、化工、谷物、飼料、油脂、軟商品、農副、股指、國債等15個國民經濟主要領域，期貨市場套期保值效率在90%以上的期貨品種超過55%。中國期貨業協會在冊期貨公司數共149家，從業人員31315人。客戶權益躋身“百億俱樂部”的期貨公司超過20家。前10個月，全國149家期貨公司凈利潤為64.49億元，同比增長40.75%，接近去年全年水平;手續費收入為152.07億元，同比增長41.45%。

2021年是中國共產黨成立100周年，是“十四五”規劃開局之年，也是我國探索期貨市場試點33周年，站在新的歷史起點上，期貨行業面臨新的戰略發展機遇。中國期貨市場正經歷著從量變到質變、加速提檔的過程，隨著全面深化改革不斷推進，資本市場不斷完善、金融市場開放不斷擴大是長期趨勢，期貨品類擴容與雙向開放并舉，特定品種國際化路徑逐步成型，期貨交易所場外平臺建設提速，期現結合日益緊密，“保險+期貨”進一步擴大規模助力脫貧攻堅，期貨市場監管的科技化智能化水平逐步提升，法律法規體系日趨完善，中國期貨市場整體服務質量和能力不斷提升。

數據顯示，2023年1-2月上海國際能源交易中心成交量為1419.45萬手，相比2022年同期增長了218.88萬手，同比增長18.23%;成交金額為37068.21億元，相比2022年同期減少了5439.54億元，同比下降12.8%。2023年1-2月上海國際能源交易中心期貨成交金額占全國期貨市場份額的5%，2022年同期期貨成交金額占全國期貨市場份額的6%，市場占有率同比下降11.92%。

期貨行業未來發展態勢分析

縱觀近年來期貨行業發展，伴隨著市場對外開放程度不斷加深，衍生品工具供給提速，期貨市場的邊界不斷擴展。在加速發展的市場背景下，期貨公司業績分化的特點日趨明顯。自2019年以來，從鼓勵市場化兼并收購、放開外資持股比例、優化分類評級制度、開放牌照申請等政策方面的變動來看，行業出清的機制正在初步建立完善，市場化競爭的結果必將導致期貨公司優勝劣汰，這一趨勢在未來幾年有望進一步加速。

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