大宗商品迎來牛市 銻鈾等價格近期表現突出 有色金屬冶煉產業分析

• 李波 2023年9月18日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 1343 88
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近期大宗商品價格持續走高，周五焦煤助力合約再漲超2%，海外原油價格創近一年新高。

近期大宗商品價格持續走高，周五焦煤助力合約再漲超2%，海外原油價格創近一年新高。

民生證券表示，在過去對于實物世界長期需求下降，大宗商品消費總額/GDP 已經大幅下降，當下由于占比的下降，疊加能源轉型、重建供應鏈等因素，實物部分需求重新上升，大宗商品在經濟中開始具備了“滲透率提升”的邏輯，而此刻長期削減了資本開支的資源類企業將重新獲得產能價值的重估。

此外，對于聯動股票市場表現一般的情況，民生證券進一步分析認為，這種背離現可能是原因：貨幣政策緊縮或者需求破壞。

而由于股票提前反應，提前克制上漲，就算出現商品價格回落，對于股票投資者來說回撤風險不大，但一旦擔憂解除，那么股票向商品回歸的彈性更大。對于周期股而言，風險收益比最佳。

從具體產業鏈來看，天風證券表示鋁、錫、銻、鈾、稀土有望表現突出。

銻價自7月中回暖以來在高位持續堅挺，本周銻錠價格再度上調1000元/噸，主因行業需求回暖(7月塑料產量累計同比值今年首次轉正)，而供給端緊張格局延續，上漲趨勢有望保持。

本周錫價小幅下調，但在去庫變化中需求端的回暖正在發生，關注四季度電子需求回暖情況。

9月12日，中國核能行業協會發布第34期“CNEA國際天然鈾價格預測指數“，預計未來三個月天然鈾現貨市場價格波動區間為56-65美元/磅。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的線性組合模型，預計未來3個月現貨價格將呈現小幅上漲趨勢。

另外近期稀土價格震蕩偏強，供需穩定，預計仍將維持震蕩趨勢，下半年價格拐點關注需求側和稀土配額。

公司方面，據民生證券表示，華錫有色：公司錫/銻成本優勢顯著。錫業股份：公司為錫、銦行業全球龍頭。

統計局：金屬相關行業需求有所改善 有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比上漲0.4%

國家統計局數據顯示，從環比看，PPI由上月下降0.2%轉為上漲0.2%。其中，生產資料價格由上月下降0.4%轉為上漲0.3%;生活資料價格上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。受國際原油價格上行影響，國內石油和天然氣開采業價格上漲5.6%，石油煤炭及其他燃料加工業價格上漲5.4%。

金屬相關行業需求有所改善，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.1%。

煤炭需求季節性減弱，煤炭開采和洗選業價格下降0.8%。另外，農副食品加工業價格上漲1.3%，新能源車整車制造價格上漲0.8%，電力熱力生產和供應業價格上漲0.2%;計算機通信和其他電子設備制造業價格下降0.4%。

從同比看，PPI下降3.0%，降幅比上月收窄1.4個百分點。其中，生產資料價格下降3.7%，降幅收窄1.8個百分點;生活資料價格下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。

主要行業價格降幅收窄：煤炭開采和洗選業下降16.2%，收窄2.9個百分點;石油和天然氣開采業下降10.6%，收窄10.9個百分點;化學原料和化學制品制造業下降10.4%，收窄3.8個百分點;

石油煤炭及其他燃料加工業下降9.6%，收窄8.7個百分點;黑色金屬冶煉和壓延加工業下降6.6%，收窄4.0個百分點。

上述5個行業合計影響PPI同比下降約1.98個百分點，占總降幅的六成多。計算機通信和其他電子設備制造業價格下降1.9%，降幅有所擴大。

另外，文教工美體育和娛樂用品制造業價格上漲5.4%，電力熱力生產和供應業價格上漲1.7%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲1.4%。

據測算，在8月份3.0%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為-0.3個百分點，上月為-1.6個百分點;今年價格變動的新影響約為-2.7個百分點，上月為-2.8個百分點。

近日印發的《有色金屬行業穩增長工作方案》(以下簡稱《方案》)提出，2023至2024年，有色金屬行業穩增長的主要目標是：銅、鋁等主要產品產量保持平穩增長，十種有色金屬產量年均增長5%左右，銅、鋰等國內資源開發取得積極進展，有色金屬深加工產品供給質量進一步提升，供需基本實現動態平衡。

營業收入保持增長，固定資產投資持續增長，貿易結構持續優化，綠色化智能化改造升級加快，銅、鉛等冶煉品單位能耗年均下降2%以上。

近年來，有色金屬行業呈現持續向好發展態勢，但在發展過程中仍然存在傳統消費領域增長動力不足、出口減少、部分戰略性礦產以及高端材料對外依存度高等問題。

有色金屬行業將把穩增長擺在更加突出位置，在提升供給能力、加強技術改造、提升開放水平上“三箭齊發”。

據中研普華產業研究院出版的《2023-2028年有色金屬冶煉行業深度分析及投資戰略研究咨詢報告》統計分析顯示：

隨著有色金屬行業的不斷發展，企業的管理水平也在逐漸提高。有色金屬行業認識到了信息自動化技術的重要性，為謀求更好的發展，各企業紛紛根據自身需求和特點完善建立了企業信息網，這一舉措為我國有色金屬冶煉行業實現企業信息化奠定了堅實的基礎。

現階段，我國鋼鐵年產量在500萬t以上的企業都基本上全面的實現了有色金屬冶煉行業企業管理的信息化;年產量在50萬t以上的80%的中型冶金企業都實現了信息化。

有色金屬冶煉產業分析

2021年4月，國家有關部門已出臺《有色金屬行業碳達峰實施方案》，其中指出，到2025年有色行業力爭率先實現碳達峰，2040年力爭實現減碳40%。

2022年2月11日，發改委產業司發布了《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南(2022年版)》(以下簡稱《指南》)。《指南》提到，基于行業標桿值、基準值，設立具體改造目標：通過實施節能改造升級，到2025年電解鋁能效標桿水平產能比例達到30%;銅、鉛、鋅標桿水平以上產能比例50%;基準水平以下產能基本清零。

《指南》要求，對有色金屬冶煉產業，嚴格政策約束，淘汰落后低效產能;加強技術開發，培育標桿示范企業;穩妥推進改造升級，提升行業能效水平。

有色金屬包括貴金屬、基本金屬、小金屬等，除了鐵、錳、鉻以外，其他的金屬大部分都是有色金屬。有色金屬行業是勘探、開采、冶煉、生產出國民經濟建設所需要的上游大宗原材料的行業。

有色產業鏈涉及礦山的勘探、開采、冶煉加工，以及下游相關產品銷售、與金屬礦冶關聯的科研、建設、貿易和金融等業務。一般來說，可以將有色金屬企業分為上游礦山企業和下游冶煉加工企業。在實際中，雖然很多上游礦山企業也會兼有冶煉和貿易業務，但一般占比較小，自產礦業務仍然為企業利潤的主要來源。

工業和信息化部、國家發展改革委、財政部、自然資源部、商務部、海關總署、國家糧食和儲備局等七部門近日聯合印發《有色金屬行業穩增長工作方案》，提出2023—2024年，有色金屬行業穩增長的主要目標是：銅、鋁等主要產品產量保持平穩增長，十種有色金屬產量年均增長5%左右，銅、鋰等國內資源開發取得積極進展，有色金屬深加工產品供給質量進一步提升，供需基本實現動態平衡。

營業收入保持增長，固定資產投資持續增長，貿易結構持續優化，綠色化智能化改造升級加快，銅、鉛等冶煉品單位能耗年均下降2%以上。力爭2023年有色金屬工業增加值同比增長5.5%左右，2024年增長5.5%以上。

常用有色金屬冶煉行業產業鏈上游是常用有色金屬冶煉采選行業，包括銅采選、鉛鋅采選、鎳鈷采選、錫采選、銻采選、鋁采選、鎂采選、海綿鈦采選、汞采選和其他常用有色金屬采選;中游是常用有色金屬冶煉行業;

下游是常用有色金屬冶煉加工業，包括銅加工、鉛鋅加工、鎳鈷加工、錫加工、銻加工、鋁加工、鎂加工、海綿鈦加工、汞加工和其他常用有色金屬加工行業，而更下級的需求主體包括房地產行業、汽車行業、家電行業等。

從供給端來看，國內冶煉廠在原料端、運輸端及倉儲端有明顯壓力。全球有色金屬開采量減少，導致了常用有色金屬冶煉原礦石金屬產量緊縮，常用有色金屬冶煉金屬供給可以滿足國內需求。從需求端來看，常用有色金屬冶煉行業下游需求大。

總體來說，常用有色金屬冶煉工業推動供給側結構性改革，加強行業自律，營造良好的市場環境，常用有色金屬冶煉行業總體呈現生產平穩運行、效益持續向好態勢，基本實現了供需動態平衡。

但成本上升、創新不足、融資困難等結構性矛盾仍未根本解決，產業發展持續向好的基礎有待進一步鞏固。

隨著有色金屬行業的不斷發展，企業的管理水平也在逐漸提高。有色金屬行業認識到了信息自動化技術的重要性，為謀求更好的發展，各企業紛紛根據自身需求和特點完善建立了企業信息網，這一舉措為我國有色金屬冶煉行業實現企業信息化奠定了堅實的基礎。

現階段，我國鋼鐵年產量在500萬t以上的企業都基本上全面的實現了有色金屬冶煉行業企業管理的信息化;年產量在50萬t以上的80%的中型冶金企業都實現了信息化。

今年一季度，規上有色金屬企業工業增加值比去年同期增長6.2%，比2021年一季度兩年平均增速加快了2個百分點。其中，礦山采選企業同比增長13.1%，冶煉加工企業同比增長5.1%。

一季度，10種常用有色金屬產量為1617.3萬噸，比去年同期增長0.9%。6種精礦金屬量143.8萬噸，比去年同期增長7.3%。今年一季度，10種有色金屬日均產量同比、環比均為恢復性增長。

有色金屬冶煉行業固定資產投資經過幾年下降后，2021年實現正增長，并在今年一季度同比增長10.7%。

據統計，一季度民間完成有色金屬固定資產投資比去年同期增長14.5%，增幅比同期有色金屬工業固定資產投資增幅高3.8個百分點。對此，賈明星認為，民間固定資產投資增加是拉動有色金屬投資增長的重要因素。

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