近期，對量化投資的監管成為資本市場的一大熱點。所謂量化投資，就是利用數學模型和計算機技術來進行交易的方式，具有程序化的特點。
近期，對量化投資的監管成為資本市場的一大熱點。所謂量化投資，就是利用數學模型和計算機技術來進行交易的方式，具有程序化的特點。
上周末，證監會出臺專項通知，對程序化交易進行了規范，這給市場帶來什么影響?
程序化交易是指通過既定程序或特定軟件，自動生成或執行交易指令的交易行為。證監會表示，近年來，A股市場程序化交易規模持續上升，逐步成為國內證券市場投資者重要交易方式之一。
從境內外經驗看，程序化交易在提升交易效率、增強市場流動性等方面具有一定積極作用，但在特定市場環境下存在加大市場波動的風險。
上海證券基金評價研究中心分析師 江牧原：量化投資的加入可以大大增加市場的流動性，提升市場的交易效率。
同時，基于基本面的量化投資可以提升市場的定價能力與定價效率。另一方面，量化投資在極端市場中會造成市場價格的過度反應，易造成市場的不穩定，從而扭曲市場合理定價。
近日，證監會指導滬深北證券交易所制定發布了通知，重點監控最高申報速率達到每秒300筆以上，或單日最高申報筆數達到2萬筆以上的交易行為。多位業內人士估算，目前，市場上股票量化資金管理規模大約在1萬億元至1.5萬億元區間。
在歐美資本市場，談起股票投資，大家首先可能就會想到股神巴菲特，他對公司的價值進行分析選出好股票，主要是靠人腦;而量化交易的不同則在于，它主要靠的是電腦。
紐約咨詢公司Tabb Group的數據顯示，從2010年開始，采取量化交易策略的對沖基金在整個市場的占比逐漸增多，到了2017年，占比已經達到了27%。全球排名前六的對沖基金，包括城堡、橋水基金、文藝復興科技等，他們都主要采取了量化的策略。
Fortune business insights的數據顯示，2022年全球量化交易的市場規模大約是20.3億美元，預計將從2023年的21.9億美元增長至2030年的35.6億美元，期間復合年均增長率約為7.2%。
值得注意的是，量化交易的優點有時也會演變為缺點。例如，速度是量化的一大優勢，用算法執行交易可以快速買賣股票，投資者可以從價格的微小變化中獲利，但也可能會影響市場的流動性。
2010年，美國曾發生過“閃電崩盤”事件，當時美國的主要股指在短短幾分鐘內迅速暴跌，隨后指數又大幅回升。當時英國的一位交易員被指控利用了高頻交易操縱了指數期貨，導致市場閃崩。
而2015年，瑞士法郎停止與歐元掛鉤后，外匯市場也曾出現過閃崩。這些事件引起了人們對于高頻交易和算法交易的擔憂，認為利用算法頻繁掛單撤單會影響市場的穩定性。
在過去的十年，歐美的主要金融市場都在尋求如何有效監管高頻交易。在閃電崩盤事件后，美國證監會決定引入熔斷機制，也就是當價格或者指數波動超過一定幅度時，會自動暫停交易一段時間。
此后，美國證監會和美國商品期貨交易委員會也出臺了一系列針對高頻交易活動的監管措施。而在歐洲，《歐洲金融工具市場指令》也有專門的條款要求高頻交易者進行注冊等。
8月27日，財政部、稅務總局發布公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。對此，專家認為，本次調降證券交易印花稅率體現了我國對活躍資本市場的堅定態度和呵護股市的信心決心，釋放了重大積極的政策信號。
從稅收政策效果看，調降證券交易印花稅稅率有利于降低市場交易成本，減輕廣大投資者負擔，體現減稅、降費、讓利、惠民的政策導向。證券交易印花稅是A股投資者交易成本的重要組成部分，實施印花稅減半征收，可直接降低交易成本，促進市場活躍度提升，也有利于吸引增量資金入場。
統計數據顯示，2022年國內投資者支付的證券交易印花稅為2759億元，在投資者交易成本中占比較大，減半征收后將切實降低投資者交易成本。
從稅收政策效果看，降低證券交易印花稅有利于降低市場交易成本，減輕廣大投資者負擔，體現了減稅、降費、讓利、惠民的政策導向。我國股市現有個人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的99.76%，其中持股市值10萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為87.87%、8.12%。
實施印花稅減半征收，將惠及廣大中小投資者，讓稅收普惠的導向在中小投資者占主導的資本市場更加充分體現。
根據中研普華產業研究院發布的《2023-2028年中國投資理財行業發展前景戰略及投資風險預測分析報告》顯示：
中央經濟工作會議提出，多渠道增加城鄉居民收入。隨著經濟社會發展和投資理財觀念的普及，居民通過多種投資渠道獲得財產性收入的需求不斷增長。
近年來，我國理財市場不斷強化金融服務、保障功能，增強服務實體經濟水平，不斷滿足居民財富管理需求。當前，我國理財市場呈現新特點、新變化，反映出我國經濟發展韌性強、潛力大、活力足。
投資理財是指投資者通過合理安排資金，運用諸如儲蓄、銀行理財產品、債券、基金、股票、期貨、商品現貨、外匯、房地產、保險、黃金、P2P、文化及藝術品等投資理財工具對個人、家庭和企事業單位資產進行管理和分配，達到保值增值的目的，從而加速資產的增長。
當前我國經濟正處于實現高質量發展的關鍵時期，居民財富管理、資產配置和養老投資需求不斷增加，中長期資金參與資本市場改革發展面臨著難得機遇。
加大中長期資金引入力度是投資端改革的重要內容，也是當下投資者普遍關心的問題。會議強調，在國內經濟轉型升級、金融市場改革深入推進、長期利率中樞下移的新形勢下，養老金、保險資金和銀行理財資金等中長期資金加快發展權益投資正當其時。
各類機構要提高對中長期資金屬性和責任的認識，堅持從戰略高度看待和重視權益投資，不斷加強投研能力建設，壯大投資人才隊伍，建立健全投資管理體系，推動建立三年以上的長周期考核機制，著力提高權益投資規模和比重。
截至今年6月底，全國共有265家銀行機構和30家理財公司有存續的理財產品，合計規模為25.34萬億元，同比減少13.07%，較去年底的27.65萬億元減少2.31萬億元。
目前國內投資情緒處于恢復階段，受宏觀經濟波動，投資者情緒偏謹慎，市場利率中樞下移，理財產品收益率較前幾年明顯回落且凈值波動有所增大;
另外，也與居民多元化資產配置有關，比如居民增加基金、儲蓄類產品等方面的配置以及增加消費支出等行為，勢必影響銀行理財規模。
從產品類型結構來看，《報告》顯示，截至6月末，固定收益類產品存續規模為24.11萬億元，占比為95.15%，較去年同期增加1.32個百分點;混合類產品存續規模為1.11萬億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個百分點;權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。
作為進一步活躍資本市場、提振投資者信心的關鍵舉措，有關部門近期扎實推進投資端建設，改革動作頻頻。一方面，公募基金費率改革正加快落地，將對資管行業發展產生深遠影響。
據統計，自7月10日首批頭部公募機構開啟降費以來，截至8月9日，參與降費的公募機構已突破60家，占全部144家基金管理公司的四成多。參與降費的公募產品多為主動權益類基金，產品數量合計2100余只。
另一方面，證監會正在研究制定的《資本市場投資端改革行動方案》備受關注。近期，證監會在部署下半年工作時再度表示，將扎實推進投資端改革和監管轉型。
事實上，在全面注冊制環境中，監管部門更注重投融資改革并重，持續壯大長期專業投資力量的舉措不斷推出。
比如，新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》規定，與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯關系的管理人所管理的社保基金、養老金、年金基金亦可參與首次公開發行證券網下配售，進一步擴大了豁免范圍，支持更多中長期資金參與。
隨著越來越多中長期資金進入金融市場，市場流動性和交易效率將會進一步提高，交易成本將有所降低。此外，中長期資金進入金融市場將在增加市場穩定性和韌性、降低市場波動性和風險等方面產生積極影響。
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