2023年證券產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中消費(fèi)者需求的引導(dǎo)因素分析

• 洪前進(jìn) 2024年1月4日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 749 45
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證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相關(guān)權(quán)益的憑證。證券市場是指股票、債券、投資基金和其它有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所，它由股票市場、債券市場、基金市場和其它金融衍生品市場組成。

證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相關(guān)權(quán)益的憑證。證券市場是指股票、債券、投資基金和其它有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所，它由股票市場、債券市場、基金市場和其它金融衍生品市場組成。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局制定的《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼(2017)》，證券行業(yè)屬于“67資本市場服務(wù)中”的“671證券市場服務(wù)”，主要包括證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、融資融券、客戶資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

證券行業(yè)在中國發(fā)展多年，目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對成熟。證券產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商以及交易所、金融數(shù)據(jù)平臺(tái)等服務(wù)提供商。中游為證券公司。下游主要系擬上市公司、上市公司、銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司、個(gè)人投資者等。

證券市場是金融市場的重要組成部分，具有融通資本、資本定價(jià)與資源配置等功能。證券市場的發(fā)展過程始終與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密依存，對引導(dǎo)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代的重要作用。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年證券行業(yè)并購重組機(jī)會(huì)及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》顯示：

證券行業(yè)處于成熟期。證券行業(yè)在中國發(fā)展多年，目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對成熟，證券行業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)比較齊全，市場競爭激烈但有序，競爭焦點(diǎn)由價(jià)格轉(zhuǎn)向售后服務(wù)，顧客對產(chǎn)品有較豐富的知識(shí)，特別是2023年2月證監(jiān)會(huì)公告實(shí)施全面注冊制，標(biāo)志著我國證券行業(yè)正加速邁向成熟，具有重大的意義。

圖表：2021-2023年中國證券行業(yè)市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會(huì)

受多重宏觀超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)因素影響，2022 年證券行業(yè)整體業(yè)績短期承壓，但隨著全面注冊制的落地，為健全中國特色多層次資本市場體系、推動(dòng)企業(yè)融資高質(zhì)量發(fā)展及持續(xù)激發(fā)市場活力提供全新指引，2023年中國證券行業(yè)營業(yè)收入達(dá)到4315億元，同比增長9.24%。

圖表：2023年證券公司區(qū)域市場分布總體情況

數(shù)據(jù)來源：企查查，中研普華研究院

通過國內(nèi)第三方工商注冊信息查詢機(jī)構(gòu)-“企查查”查詢“證券公司”結(jié)果顯示，通過"存續(xù)和在業(yè)、非分支結(jié)構(gòu)，證券市場服務(wù)"等相關(guān)選擇，截至2023年12月相關(guān)證券公司的市場分布中，其中廣東省證券公司占比達(dá)到22.8%，位居第一。

一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)政策分析

進(jìn)一步加大宏觀政策調(diào)控力度，防范化解重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。2023年二季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面緩慢復(fù)蘇，出口重回負(fù)增長，而海外不確定性仍在。在此背景下，2023年6月16日國常會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。政策主線亦由此展開：

一是宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，著力擴(kuò)大有效需求，降息和促消費(fèi)政策先行，并加大企業(yè)生產(chǎn)降成本;二是地產(chǎn)政策延續(xù)溫和寬松態(tài)勢，各地推廣“一城一策”，房企股權(quán)融資獲得實(shí)質(zhì)落地;三是地方債風(fēng)險(xiǎn)受到中央及市場的進(jìn)一步關(guān)注;四是資本市場改革深化助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，二季度最新進(jìn)展包括股債注冊制均落地實(shí)施、國資委加快央國企并購重組、四單REITs擴(kuò)募完成、碳酸鋰期貨期權(quán)上市工作積極推進(jìn)、私募基金監(jiān)管條例初步通過國常會(huì)審議。

2023年6月初，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)聲加大股債融資、并購重組、REITs等產(chǎn)品創(chuàng)新和制度供給，強(qiáng)化大宗商品期貨價(jià)格影響力，引導(dǎo)更多資源聚集到現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的關(guān)鍵領(lǐng)域。二季度，資本市場改革深化并助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型亦取得積極進(jìn)展。股債融資方面，主板注冊制運(yùn)行平穩(wěn)，新股順利發(fā)行上市，并主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域，市場化定價(jià)機(jī)制亦有增強(qiáng);同時(shí)債券注冊制改革落地，債券審核注冊體系得到優(yōu)化;并購重組方面，6月國資委召開央企并購重組專題會(huì)，后續(xù)央國企并購重組有望加速，數(shù)據(jù)顯示近三年A股并購重組主要集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的資源整合和新興產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，REITs改革深化，四單REITs的擴(kuò)募議案均公告通過;廣期所的碳酸鋰期貨期權(quán)上市工作積極推進(jìn)。另外。6月16日國常會(huì)審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例(草案)》，明確劃定私募基金監(jiān)管底線，強(qiáng)化監(jiān)管力度。

二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中消費(fèi)者需求的引導(dǎo)因素

頭部券商可圍繞不同客群建立協(xié)同推進(jìn)機(jī)制，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)證券公司前中后臺(tái)資源、總分資源、母子資源。同時(shí)，頭部券商應(yīng)充分調(diào)動(dòng)集團(tuán)內(nèi)各項(xiàng)資源，支持自身業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)化，加強(qiáng)與集團(tuán)內(nèi)其他業(yè)務(wù)協(xié)同，關(guān)注券商牌照在金融控股公司申設(shè)中的重要作用。

三、中國證券行業(yè)參與國際競爭的戰(zhàn)略市場定位

頭部券商近年來加大金融科技方面的投入，排名前十的頭部券商的科技投入占營收收入在6%~8%，部分已經(jīng)超過10%，接近國際領(lǐng)先同業(yè)。同時(shí)，頭部券商均數(shù)字化轉(zhuǎn)型治理架構(gòu)，但尚未完全達(dá)到“科技引領(lǐng)”、“數(shù)字賦能”階段，有待進(jìn)一步完善數(shù)字化轉(zhuǎn)型的價(jià)值與效能評(píng)估機(jī)制，確保能在保持戰(zhàn)略定力的基礎(chǔ)上，更好地實(shí)現(xiàn)資源整合與協(xié)同，形成數(shù)字化轉(zhuǎn)型的閉環(huán)管理機(jī)制。

四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向分析

一方面，頭部券商可通過整合并優(yōu)化證券資管、公募基金、私募股權(quán)投資資源配置，提升主動(dòng)管理能力，為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置的能力;另一方面，頭部券商可構(gòu)建具備完整業(yè)務(wù)服務(wù)鏈的投行業(yè)務(wù)綜合經(jīng)營模式，強(qiáng)化價(jià)值發(fā)現(xiàn)及定價(jià)能力，加強(qiáng)投行業(yè)務(wù)與“買方研究”的有機(jī)結(jié)合，提升撮合交易能力、投資能力;同時(shí)，頭部券商還可進(jìn)一步發(fā)力客需業(yè)務(wù)，提高主要大類金融資產(chǎn)交易能力。建成多品種、多元化的做市交易業(yè)務(wù)體系，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)用能力，進(jìn)一步提升ROE。

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