良品鋪子毛利率落后同行 休閑食品企業巨頭財報情況分析

• 2020年12月14日 LiuMingYue來源：每日財報 1489 99
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12月14日，國內零食品牌良品鋪子發布的三季報顯示，Q3實現營收19.19億元，同比下降1.82%;實現凈利潤1.015億元，同比下降16.68%。2017年—2020年前三季度，良品鋪子的研發費用率分別為0.37%、0.33%、0.35%和0.35%。同期，三只松鼠的研發費用率分別為0.3%、0.49%

12月14日，國內零食品牌良品鋪子發布的三季報顯示，Q3實現營收19.19億元，同比下降1.82%;實現凈利潤1.015億元，同比下降16.68%。2017年—2020年前三季度，良品鋪子的研發費用率分別為0.37%、0.33%、0.35%和0.35%。同期，三只松鼠的研發費用率分別為0.3%、0.49%、0.49%和0.5%。據數據統計顯示，目前除了三只松鼠、百草味和良品鋪子三家線上發力的零食企業外，還有洽洽食品、鹽津鋪子等線下零食企業，以及鹵制品的絕味食品、周黑鴨，都在搶奪零食行業的市場份額。

我國休閑食品銷售收入達到4564億元，其中線上渠道銷售額達到499.6億元，占休閑食品銷售額的10.9%，隨著越來越多的休閑食品品牌對線上渠道的重視線上的銷售額有望進一步提高，在線上品牌來看三只松鼠、百草味、良品鋪子、來伊份等占比靠前。未來行業市場如何?

哪些類型的休閑食品發展最好

中國休閑食品市場規模從2011年的3205億元增長至2017年4849億元，年均復合增長率達到7%。到2018年中國休閑食品市場規模4849億元，到2018年市場規模有望突破5100億。

(1)冷凍飲品類，累計產量378.33萬噸，累計同比增長7.24%，該類食品中，累計產量最多的地區是河南、廣東，分別為59.69萬噸、52.53萬噸;

(2)碳酸飲料類，累計產量1744.41萬噸，累計同比增長6.07%，貴州累計同比增速最快為634.94%，累計產量31.73萬噸，廣東、河南累計產量最多，分別為361.32萬噸、197.86萬噸;

(3)速凍米面類，累計產量568.16萬噸，累計同比增長5.90%，河南累計產量最多，為378.62萬噸，河北累計產量第二為89.23萬噸，累計同比增長18.57%;

(4)乳制品類，累計產量2935.04萬噸，累計同比增長4.17%，青海累計同比增長最快為21.31%，河北、河南累計產量居前，分別為372.85萬噸、351.37萬噸;

(5)果蔬汁飲料類，累計產量2228.50萬噸，累計同比增長4.06%，山東累計同比增長速度最快為51.53%，累計產量89.99萬噸，河南、四川累計產量居前分別為355.13萬噸、260.69萬噸;

(6)罐頭類，累計產量1239.56萬噸，累計同比增長3.75%，累計同比增長最快的是吉林26.58%，累計產量1.87萬噸，福建、山東累計產量最多，分別為328.93萬噸、117.55萬噸;

(7)糖果類，累計產量331.37萬噸，累計同比增長0.74%，福建、廣東累計產量最多，分別為80.81萬噸、66.84萬噸。

休閑食品企業巨頭財報情況分析

據公開資料顯示，良品鋪子主要從事休閑食品的研發、采購、銷售和運營業務。據招股書顯示，良品鋪子構建了門店終端、電商平臺、移動APP、O2O銷售平臺等全渠道銷售網絡，線上線下業務發展均衡。

財務數據顯示，隨著全渠道營銷網絡的不斷完善，良品鋪子業績逐年增長。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，良品鋪子分別實現營業收入42.89億元、54.24億元、63.78億元及35.05億元，分別實現歸母凈利潤0.99億元、0.38億元、2.39億元及1.95億元。

近兩年來，來伊份、鹽津鋪子、三只松鼠等零食企業接連闖關上市。對于良品鋪子將多數資金用于全渠道營銷，朱丹蓬分析認為，當下，零食企業想要增加品牌認知度，必須增加在渠道營銷方面的支出，這也是企業的競爭力所在。品牌影響也會給良品鋪子的“高端化戰略”提供支撐。伴隨良品鋪子上市，國內零食行業競爭進入下半場。國內的頭部零食企業尚不具備并購競品的實力，同質化競爭壓力加劇，企業的發展策略也開始向多元化轉變。

良品鋪子是行業內線上線下雙線平衡發展的企業，休閑零食企業想要穩步發展，線上與線下一定要互融互通、各取所長，形成全渠道發展融合模式才能使整體發展相對均衡。

數據顯示，三只松鼠在天貓和京東兩個平臺上的銷售額占全部銷售的80%以上。過度依賴線上渠道，導致三只松鼠的平臺費快速增長，吞噬利潤。平臺運營費是天貓、京東等網購平臺向商家收取的傭金。

從2018年起，三只松鼠的平臺運營費增長速度超過了營業收入的增長。2018年和2019年上半年，三只松鼠平臺運營費的增速分別為60%和75%。而同期，三只松鼠的營業收入分別增長26%和39%。

快速增長的平臺運營費也拉低了三只松鼠的毛利率和凈利率。到了2019年，三只松鼠凈利率已經下降到2.5%，而此前年度凈利率還在4%-5%的水平。再加上三只松鼠本身就是輕資產模式，費用率偏低。

壓縮支出方面已經很難有空間。所以，雖然休閑零食行業現在十分熱鬧，但始終是薄利多銷，盈利規模始終難以做大。

更多行業專業分析，請關注中研普華研究院報告《2020-2025年休閑食品企業創業板IPO上市工作咨詢指導報告》。

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