新版地方債發行管理辦法出爐 未來地方債投資方向如何安排？

• 2020年12月19日 GuoMeng來源：互聯網 433 22
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12月18日，財政部發布《地方政府債券發行管理辦法》(下稱《辦法》)，將于2021年1月1日起施行。自2015年發布的《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》(財庫〔2015〕64號)和《地方政府專項債券發行管理暫行辦法》(財庫〔2015〕83號)(下稱《辦法(2015)》)同時廢止

新版地方債發行管理辦法出爐

12月18日，財政部發布《地方政府債券發行管理辦法》(下稱《辦法》)，將于2021年1月1日起施行。自2015年發布的《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》(財庫〔2015〕64號)和《地方政府專項債券發行管理暫行辦法》(財庫〔2015〕83號)(下稱《辦法(2015)》)同時廢止。

地方政府債券是地方政府根據信用原則、以承擔還本付息責任為前提而籌集資金的債務憑證，是指有財政收入的地方政府及地方公共機構發行的債券。同中央政府發行的國債一樣，地方政府債券一般也是以當地政府的稅收能力作為還本付息的擔保。

今年未來應對疫情，專項債新增規模達到了3.75萬億元，比去年的2.15萬億元多了74%，而去年新增專項債增速也達到了57.6%。可以說，在以專項債為地方基建項目進行融資近兩年增長很快，大部分比較迫切的基建項目已經落地，未來專項債項目的投資效益和對經濟的拉動都已經大大降低。很多地方也出現了資金“趴賬”，“錢等項目”等問題，可見如何提高專項債使用效率將成為新的矛盾。在這種情況下，地方也需要結合“十四五”規劃，認真思考和規劃未來投資的長期安排，這是目前專項債加強管理的政策初衷。

據財政部統計數據顯示，2020年11月份，地方政府債券發行1384億元，全部為再融資債券。截至11月底，今年累計發行地方債62602億元，其中，新增債券44945億元，再融資債券17657億元。新增債券中，一般債券發行9479億元，完成全年計劃的100%;專項債券發行35466億元，完成全年計劃(37500億元)的94.6%。

財務部數據顯示，10月地方政府債券(以下稱地方債)發行4429億元，其中，新增債券1899億元，再融資債券2530億元。截至10月底，今年累計發行地方債61218億元，其中，新增債券44945億元，再融資債券16273億元。新增債券中，一般債券發行9479億元，完成全年計劃的100%;專項債券發行35466億元，完成全年計劃(37500億元)的94.6%，完成已下達額度(35500億元)的99.9%。二級市場流動性持續改善。截至10月底，今年地方債現券交易量12.5萬億元，同比增加4.3萬億元;換手率(現券交易量/托管總量)0.49倍,同比增加0.1倍;質押式回購規模18.3萬億元，同比增加2.5萬億元。

數據顯示，截至6月底，債券基金的整體平均收益為2.39%，得益于A股的轉暖，多只可轉債基金占據債基漲幅榜的前列，博時轉債增強的收益率最高，上半年收益達20%;匯添富可轉債、華安可轉債、中歐可轉債、長盛可轉債、工銀瑞信可轉債的凈值漲幅均在15%以上。然而，89只債基(不同的份額分開統計)業績告負，其中，9只債基的凈值跌幅在5%以上，虧損最多的甚至超過32%。

行情輪動往往是資金再配置的過程。今年以來，A股上漲使得權益類基金規模顯著增長，固收產品規模整體呈縮水趨勢。據天相投顧的統計數據顯示，權益類基金僅開放式股票型基金上半年增長2400多億元，使得該類基金6月底的規模達1.05萬億，創出歷史新高。固收產品方面，債券基金規模略有上漲，貨幣基金規模在縮水，固收產品的整體規模在縮水，其中，債券投資基金增長約2400億元至3.26萬億，增幅達7.9%;貨幣市場基金規模縮水4200多億元，縮水比例達到5.6%，6月底貨幣基金總規模為7.16萬億。

盡管債券基金的整體規模上半年在增長，但受累于債市的大環境，部分基金公司債基業績表現低于預期，面臨較大贖回壓力。

債券市場是直接融資的重要渠道之一。央行數據顯示，截至2020年8月末，中國債券市場存量規模達112萬億元人民幣，已經成為全球第二大債券市場。債券市場對實體經濟的支持能力明顯增強，并吸引更多國際投資者踴躍配置。

WIND數據顯示，今年以來截至11月30日，共有120只債券出現違約。

地方政府債券的安全性較高，被認為是安全性僅次于“金邊債券”的一種債券，而且，投資者購買地方政府債券所獲得的利息收入一般都免交所得稅，這對投資者有很強的吸引力。

地方發債的閘門一打開，未來會怎么演變并不容易探討清楚;但至少有一點可以肯定，中央與地方的財權天平從此會出現有利于地方的偏移，從這一點出發，很多未來的問題現在就可以看到一絲跡象。欲了解更多債券投資行業具體情況，可以點擊查看中研普華研究咨詢報告《2020-2025年中國債券投資行業市場前瞻與未來投資戰略分析報告》。

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