寒冬與俄烏戰爭助推煤炭行業景氣回暖

• 2022年12月19日 來源：中研網 智通財經 1293 84
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經濟重啟，盈利增長，信心修復，風險偏好改善，動力煤受益于價格中樞上移，行業整體盈利能力提升，盈利穩定性增強，國際能源局勢持續緊張有望推動煤價攀上新高，上市公司高盈利且不缺乏高增長預期。

經濟重啟，盈利增長，信心修復，風險偏好改善，動力煤受益于價格中樞上移，行業整體盈利能力提升，盈利穩定性增強，國際能源局勢持續緊張有望推動煤價攀上新高，上市公司高盈利且不缺乏高增長預期。煉焦煤方面，經濟復蘇下的需求邊際向好，以及動力煤供應緊張下的供給壓縮，煉焦煤價格高位維持且易漲難跌，焦煤企業高盈利有望再上臺階。

煤炭行業現狀

根據中研普華研究院《2022-2027年中國煤炭行業深度分析及發展前景報告》顯示：

在全球能源價格高漲、天然氣危機加劇大背景下，當前煤炭在全球多地的能源供應中繼續發揮著關鍵的作用。

11月下旬起，受寒潮天氣影響，全國北方地區迎來冬季供暖高峰期，南方地區也因低溫雨雪天氣增加了電煤的采購量。

國盛證券研報指出，四季度經濟延續穩中向好局勢，外加今年極端天氣頻發，“拉尼娜”事件持續或導致今年冬季溫度偏低，今年四季度將是煤炭消費的旺季。

而在供給端，10月全國煤炭產量3.7億噸，環比下滑4.3%，國內生產仍面臨一定的制約。在海外進口方面，由于國際能源總體吃緊導致煤價持續處于高位，中國的煤炭進口量也在相應減少。10月我國進口煤炭2918萬噸，環比下降11.7%。

面對寒潮天氣，國內各大煤礦企業正在加快產能釋放，保障供暖煤炭需求。中煤集團11月初至今，累計生產商品煤1500多萬噸，發電40多億千瓦時，有力保障了重點區域的能源需求。此外，神東煤炭所屬的13座礦井、11座選煤廠，都在抓緊生產，并嚴格執行防凍措施，加大21個裝車站點監管力度。

與此同時，為了保障迎峰度冬煤炭穩定供應，我國加大政策保供力度。11月30日，國家發改委網站消息稱，已會同煤電油氣運保障工作部際協調機制有關成員單位，組建成立增產能工作專班，督促各產煤省區和中央企業全力挖潛擴能增產，加強要素保障服務，協調解決煤炭擴能增產過程中存在的困難和問題。

煤炭行業未來

根據中研普華研究院《2022-2027年中國煤炭行業深度分析及發展前景報告》顯示：全球煤炭需求回暖。

極端氣候加劇全球能源危機，煤炭需求繼續增長。拉尼娜導致北半球夏季異常干旱，降水明顯減少，水電表現乏力，火電需求快速提高，帶動煤炭需求增長。同時，澳大利亞、印度尼西亞等煤炭出口國暴雨洪澇災害頻發，抑制煤炭出口，全球煤炭供給收緊。極端氣候沖擊下，全球脫碳趨勢暫緩，煤炭需求觸底反彈，2021年煤炭消費量同比提高5.98%，預期2022年煤炭消費量仍將延續漲勢。

俄烏沖突重塑全球能源體系，煤炭定價權重回歐洲。俄烏沖突爆發后，俄羅斯相繼于第19周(5.17-5.24)、第35周(8.31-9.6)切斷亞馬爾管道、北溪管道供應，俄羅斯供應歐洲管道天然氣量同比減少近80%，造成歐洲天然氣補庫困難，面臨斷氣危機。同時，歐洲8月份禁止進口俄羅斯煤炭，促使歐洲在全球范圍內恐慌式采購高卡煤，刺激海外煤價快速上漲，紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價格一度上漲到400美元/以上，海外煤炭定價權重回歐洲市場。

供需錯配加劇，2023景氣延續

供給側：增量有限。2021年延續至今的增產保供政策，已經將國內供給潛力挖掘充分，代表上市公司2023年投產產能同比下降3350萬噸(-53%)，新增供給乏力顯露無疑。考慮內蒙古煤炭產能核增以及新疆露天礦產能釋放，預計明年國內煤炭增量5000萬噸。進口方面，疫情防控放松后，蒙古煤炭進口量有望恢復，俄羅斯煤炭貿易再平衡后中國進口量有望增加，因此預計明年進口煤炭規模增量5000萬噸。基于以上分析，預計2023年全國煤炭供給增量1億噸左右。

需求側：低基高增。2022年國內需求受到疫情沖擊走弱，疊加海外地緣政治沖突經濟衰退影響，煤炭整體需求維持低位(2022年1-10月商品煤累計消費量35.7億噸，增速0.6%)。2023年經濟重啟加速背景下，煤炭下游消費預計將高增長。風電光伏不穩定性遭遇配儲瓶頸，短期難以放量;水電新增裝機有限，增速不宜高估;火電裝機重啟加速已成定局，兜底保障作用或更加突出，預計2023年火電發電量增速5%以上。鋼鐵、建材與房地產和基建高度相關，地產融資三支箭疊加地方政府專項債有望刺激開工回暖，從而帶動鋼鐵和建材端需求增長，因此預計鋼鐵、建材用煤需求小幅增長。化工及其他領域用煤需求維持中性持平假設。基于以上分析，預計2023年煤炭消費增量1.5億噸左右。

供需錯配加劇，煤價中樞上移。2023年供需緊張格局依舊，行業高景氣延續。需要重點提示的是，《2023年電煤中長期合同簽訂履約工作方案》逐步落地，統調電廠和供熱企業的煤炭需求得到優先保障，化工、建材、鋼鐵等非電用煤需求被忽視，供需錯配格局有望加劇，從而推高煤炭價格。

煤氣聯動，全球共振，煤炭價格有望再攀新高

2021年中國火力發電占比65.9%，其中煤電62.6%、天然氣3.2%、石油0.1%;美國火力發電占比61.1%，其中煤電22.2%、天然氣38.4%、石油0.5%;歐盟火力發電占比35.6%，其中煤電15.2%、天然氣18.9%、石油1.5%。無論中國亦或歐美發達經濟體，火電依然是電力供應的主力軍，天然氣發電出力減少，勢必會導致煤電出力增加。

另一方面、歐洲天然氣高價補庫缺口依然很大。根據制裁計劃，歐盟預計于2023年初與俄羅斯天然氣脫鉤。2020、2021年俄羅斯天然氣占歐洲天然氣消費量的比例分別為34.12%、32.30%，歐洲對俄羅斯天然氣依賴度較高。俄烏沖突爆發后，2022年前49周(1月4日-12月13日)俄羅斯供給歐盟方向的管道天然氣同比減少773.3億立方米(-54.11%)，加劇歐洲能源危機。

同時，測算歐洲2023年天然氣進口缺口330億立方米，補庫壓力更大。與此同時，歐洲各國紛紛重啟燃煤電廠，以及德國堅持繼續脫核，將進一步增加煤炭需求，全球搶煤或在2023年再現，動力煤價格有望再創新高。

《2022-2027年中國煤炭行業深度分析及發展前景報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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