聚烯烴產能保持高增長 國內聚烯烴產能進口替代空間

• 黃江 2023年1月10日 來源：新浪 452 23
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近年來由于國內聚乙烯產能持續釋放，同時行業高開工率推動進口替代加速，近年來行業進口依賴度有所下滑，2021年聚乙烯產品進口依賴度為 41%，國內產能進口替代仍有空間。

石油化工原料中，以乙烯、丙烯為原料所衍生的 C2 和 C3 產業鏈從傳統大宗商品的普通標號聚烯烴向精細化、 高端化的新材料和精細化工品發展為主，例如聚碳酸酯、鋰電隔膜、聚苯乙烯、EVA、POE 等，實現大宗原料的有效消化和附加值提升。

聚烯烴產能保持高增長

乙烯方面，2021年國內乙烯產能 4191 萬噸，產量 3817 萬噸，開工率 91.10%，近 5 年開工率一直維持在 90% 以上的水平，乙烯消費當量達 6296 萬噸(含乙烯下游衍生物折當量凈進口)，2021年進口依賴度接近 40%，同比下滑 10 個 pct 左右，供需缺口為 2479 萬噸/年，同比收窄 658 萬噸/年，乙烯行業供需仍維持偏緊格局。從具體消費端看，乙烯下游主要應用在聚乙烯領域，其下游消費占比達到 64%。其它下游產品為環氧乙烷、乙二醇、苯乙烯、聚氯乙烯等，產品可作為部分下游新材料產品的主要原料，伴隨煉化企業持續推進下游新材料產能 配套布局，乙烯需求有望穩步提升。

近年來由于國內聚乙烯產能持續釋放，同時行業高開工率推動進口替代加速，近年來行業進口依賴度有所下滑，2021年聚乙烯產品進口依賴度為 41%，國內產能進口替代仍有空間。從下游消費來看，聚乙烯產品主要應用在包裝膜、中空、注塑等領域，下游覆蓋消費品、農業等眾多領域，2018-2020年聚乙烯消費量增速大于產能增速，需求端存有支撐，我們預計未來伴隨疫情趨穩和防疫政策逐步優化，聚乙烯消費端有望迎來反彈。

進口替代仍有空間，疫后復蘇將推動需求回暖。聚乙烯作為乙烯下游最大消費領域，近年來其產量和消費量總體保持穩步提升趨勢。2021年聚乙烯行業產能為2246萬噸，2017-2021年產能復合增長率為 7.12%。2021 年受疫情和能耗雙控影響，聚乙烯表觀消費量為 3576 萬噸，同比下降 7.57%，同年產量為 2157 萬噸，同比增長 7.83%。

丙烯方面，2021年國內丙烯產能4968 萬噸，產量 4357 萬噸，開工率 87.7%，近 5 年開工率一直維持在 80% 以上的水平，丙烯消費當量達 5030 萬噸(含丙烯下游衍生物折當量凈進口)，進口依賴度逐年降至13%，2021年供需缺口為 673 萬噸，供需缺口收窄。從丙烯下游消費結構來看，聚丙烯消費占比達到了 72%，其它消費用途主要是環氧丙烷、丙烯腈、辛醇等。

根據中研普華研究院《2022-2027年中國聚烯烴行業市場深度調研及投資策略預測報告》顯示：

即將迎來產能擴張大年，煉化加碼新材料抵御產能過剩風險。2017-2021年中國丙烯產能復合增長率為 9.3%， 根據百川盈孚數據，預計 2022-2023 年，中國將新增 1145 萬噸丙烯產能，根據我們測算，2021-2023年產能復 合增長率或達到 11%，行業進入產能高速擴張階段，丙烯供需格局將逐漸寬松，行業利潤或將向下游轉移。民營大煉化通過布局丙烯下游新材料產業鏈，利如 ABS、聚碳酸酯、鋰電隔膜等，利用大煉化項目柔性裝置的特點，充分發揮原材料自給優勢，提升產品環節附加值，有效抵御因行業產能過快擴張而導致的產品過剩風險。

從丙烯下游主要應用聚丙烯來看，當前行業供需基本平衡，產銷總體穩步增長，2021 年聚丙烯產量2678 萬 噸，同比增長6.50%，表觀消費量 3059 萬噸，同比下降 2.18%;2017-2021年平均開工率 87%，在行業產能持續釋放及開工高位背景下，近年來聚丙烯進口依賴度處于下滑趨勢，行業基本實現自給。

從需求端看，拉絲、注 塑和薄膜是聚丙烯下游的主要應用，下游主要應用在糧食和化肥包裝，家電、日用品、農業薄膜等領域，與社會固定資產投資和消費密切相關，在后疫情時代，經濟復蘇和消費拉動將成為聚丙烯消費抬升的助推力量，需求端有望持續改善。

中國聚烯烴凈進口與需求

2022年中國聚烯烴凈進口仍處于負增長區間;2023年PE進口壓力逐漸回歸，PP進出口難以放量。

2022年預計中國PE和PP的凈進口增速分別在-8.8%和-6.7%。2023年，在全球物流矛盾緩和，疊加北美地區新增產能的釋放，PE進口壓力將逐漸回歸。而對于PP來說，國內巨量裝置的投產使得我國價格處于全球洼地，進口窗口難以打開;同時東南亞地區新裝置的釋放將導致其減少對我國出口的依賴。

2022年需求內憂外患;2023年海外需求繼續減弱，國內剛需拉動有限，關注國內非常規類需求。

對于海外需求，美國加息之路海外經濟衰退壓力大，需求承壓下行，出口對于國內聚烯烴需求的拉動繼續走弱。從國內宏觀角度來說，防疫政策的調整導致居民短期出現出行、消費的降低，中長期將逐漸恢復正常;但聚烯烴常規類需求增長有限，聚烯烴需求增長的動能將聚焦在國內非常規類需求上。

2022年上游利潤持續虧損;2023年上游利潤繼續承壓，虧損成為常態化，邊際產能逐漸淘汰

對于2023年，在海內外同步擴能的背景下，聚烯烴上游利潤將繼續承壓，虧損成為常態化，油化工裝置對于聚烯烴的成本支撐減弱，PDH利潤隨著新裝置的大量投產，盈利性難以得到保障;沿海MTO裝置將作為邊際產能逐漸被淘汰。

國產聚烯烴催化劑龍頭蓄勢待發

近十年聚烯烴國產化趨勢顯著，聚烯烴催化劑及助劑需求持續快速增長，國內催化劑需求仍存較大進口替代空間，而改性助劑競爭相對充分，逐漸在外循環領域實現國產替代。公司把握行業趨勢積極擴產，布局了425噸聚烯烴催化劑、2.15萬噸抗氧劑與部分復配助劑及中間體產能，有望進一步提升市場份額及盈利水平。

聚烯烴嚴重依賴進口，光伏產業的快速發展又帶動了大量茂金屬聚烯烴彈性體(POE)需求，茂金屬催化劑與POE是國產化洼地，存在較大的布局機遇。公司在茂金屬催化劑領域積極進行研發和產業化投入，并規劃投建40萬噸/年POE及30萬噸/年α-烯烴裝置，有望打開成長新局面。

供給端，供應有逐步攀升趨勢。一方面，國內 PE/PP 仍處于產能擴張期，尤其是 PP 新增產能計劃投放較多 ；另一方面，隨著疫情管控更加科學精準化，企業生產經營有望恢復正軌，現有裝置開工負荷預計較 2022 年有所提升。需求方面，需求有逐步修復預期。一方面，國內疫情管控更加科學精準，加之不斷完善的醫療和藥物配合，疫情有望逐步放開，企業回歸正常生產軌道；另一方面房地產“三支箭”政策，盤活房地產資金，與房地產相關的行業有望迎來小幅修復。庫存來看，根據往年庫存走勢來看，庫存春節前后累庫，隨后逐步去化，目前來看，庫存水平尚可，壓力不大，但是 PP 新增產能投放計劃較多，不排除 PP 有累庫風險。從成本端來看，預計油價運行中樞有繼續下移可能。

《2022-2027年中國聚烯烴行業市場深度調研及投資策略預測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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