線控制動龍頭企業分析 上市企業勇挑國產替代第一擔

• 朱夢華 2023年9月21日 來源：互聯網 1485 98
• 繁體

線控制動發展空間較大，上市企業勇挑國產替代第一擔。

?

伯特利：國內領先的線控制動龍頭

?

伯特利：國內領先的線控制動龍頭。2004 年伯特利成立，2005 年制動器總成產品批量生產，2008 年綜合駐車制動卡鉗和真空助力器/主缸產品批量生產，2012 年 EPB、ABS 量產，2018年全球首款雙控 EPB 量產，2021 年線控制動產品量產。伯特利是國產線控制動領域的主要玩家之一，目前產品有兩類：一類是機械制動產品，如盤式制動器、輕量化制動零部件；另一類是智能電控制動產品，包括電子駐車制動系統 EPB、制動防抱死系統 ABS、電子穩定控制系統 ESC、線控制動系統 WCBS 等。

?

線控制動產品產銷兩旺，多條產線有望陸續投產。1）產品：分機械制動產品和電控制動產品兩大類，前者主要包括盤式制動器、輕量化制動零部件即真空助力器；后者主要包括電子駐車制動系統（EPB）、制動防抱死系統（ABS）及電子穩定控制系統（ESC），以及如今突破性的線控制動產品 WCBS；2)產銷情況： 3）未來產能規劃：線控制動產能擴張穩推進，WCBS2.0已獲多個項目定點，公司預計將于 2024 年量產。據公司半年報披露，公司上半年新增輕量化產品項目 4 項，計劃 2022 年再新增 4 條線控制動產線，其中兩條產線將于 2022 年下半年投產，另外兩條產線將于 2023 年上半年投產。

?

國內One-Box龍頭，線控業務穩步增長。身為國內One-box龍頭企業，公司產品聚焦于汽車零部件和制動系統，2021年主營業務收入34.17億元，同比+18%，近三年復合增長率約11%，其中電控制動產品（EPB/ESC/ABS/WCBS）營業收入從2016年1.4億元猛增至2021年12.75億元，CAGR約為55%，營收占比達到37%，同比+12pct，未來隨著線控制動的放量和規模效應，業績有望持續增長。

?

公司下游客戶集中度高，海外業務有望發力。2021 年公司前五大客戶為奇瑞、通用、吉利、長安和北汽及其關聯方，營收占比分別為 33%、18%、14%、11%和 6%。2015 年至 2021 年，海外營收從 0.5 億增長至 5.6 億，年均增速 48%，占總營收比例從 4%上升至 17%；國外業務的毛利率較國內客戶毛利率高 10pcts。

?

拓普集團：汽車零部件龍頭，線控制動產品逐步發力

?

拓普集團：汽車零部件龍頭，線控制動產品逐步發力。公司成立于 1983 年，并于 2001 年成立拓普 NVH 研發中心進軍國際市場；2011 年成立寧波拓普集團股份有限公司，2013 年在國內率先量產機電一體化產品電子真空泵，同年成立北美技術研發中心；2015 年在上交所上市，2016 年開啟海外工廠生產的布局；分別于 2016 年供貨特斯拉、2017 年收購福多納，2019 年公司產品完成對北美、歐洲、東南亞、中東等地區的出口。

?

拓普集團業績穩步增長，正逐步擴展制動領域。2016-2021 年，得益于特斯拉的放量以及熱管理業務的擴展，公司營收從 39.4 億增長至 114.6 億，CAGR 為 24%；同期扣非凈利從 5.9億增至 9.7 億，CAGR 為 10%。公司積極拓展新領域，其中包含減震器、內飾功能件、底盤系統、汽車電子（智能座艙部件、輕量化車身、空氣懸架系統、智能駕駛系統）、熱管理系統五大產品模塊。

?

亞太股份：國內汽車制動器龍頭，拓展線控制動、ADAS 業務

?

亞太股份：國內汽車制動器龍頭，拓展線控制動、ADAS 業務。公司是一家研發生產整套汽車制動系統、在國內率先自主研發并生產汽車液壓 ABS 的大型專業化一級汽車零部件供應商，致力于開發、生產、銷售汽車制動系統。公司擁有汽車制動系統行業唯一一家國家級技術中心，以成功開發并產業化的汽車防抱死制動系統 ABS 為基礎，逐步實現汽車電子輔助制動系統產品的開發，如 ESC 汽車電子操縱穩定系統、EABS 制動能量回饋系統、EPB 駐車制動系統等。

?

老牌汽車制動器龍頭，業績有望逐步恢復。受到汽車行業下行影響，公司 2018 年至 2020 年營收連續三年下滑，隨著基礎制動系統和 ABS 業務的復蘇，2021 年公司實現營收 36.3 億元，同比+24%；歸母凈利潤從 2019 年最低點開始回升，2021 年達到 0.44 億元。未來隨著線控制動和 ADAS 業務逐漸放量，公司業績有望逐步恢復。

?

打通全球營銷網絡，海外工廠持續放量。公司的產品銷售網絡覆蓋了國內各大知名的整車企業和國際著名的汽車跨國公司：海外拓展斬獲通用全球訂單，后制動器產品成為通用全球GEM 平臺獨家供應商,包括中國、墨西哥、巴西等市場,其中中國市場供貨時間為 2019-2027年,墨西哥、巴西市場供貨時間為 2020-2032 年。相關產品出口南北美、歐洲、中東等國家和地區，并已進入了大眾、通用、本田、日產、Stellantis (原 PSA)、馬自達等采購平臺。

?

弗迪動力：直接配套下游車企，研發能力快速成長

?

弗迪動力：直接配套下游車企，研發能力快速成長。弗迪動力有限公司原為比亞迪集團旗下—第十四事業部及第十七事業部，自 2003 年起，致力于汽車動力總成及新能源整體解決方案。2019 年底，弗迪動力有限公司正式掛牌成立。歷經 17 年的發展，弗迪動力現有員工 1.2萬余人，研發人員占比 20%以上，累計申請專利 2,200 余件，年產值達 150 億。主營業務及渠道優勢，公司產品聚焦新能源汽車用驅動電機總成及周邊特種電機，純電動力，混合動力，傳統動力全面車型解決方案，驅動三合一，高壓三合一，動力總成解決方案并直接配套比亞迪，豐田，長城汽車，一汽，東風，江淮，東風公司。

?

精工菲格：電子制動首獲成功，線控量產有望快速落地

?

精工菲格：電子制動首獲成功，線控量產有望快速落地。精工菲格公司是長城汽車旗下精工汽車線控制動技術自主研發的主體。1）產品：智慧線控底盤基于 GEEP4.0 全新電子電氣架構，完全整合了線控轉向、線控制動、線控換擋、線控油門、線控懸掛 5 個核心底盤系統，該底盤擁有電子機械線控制動系統和線控轉向系統兩大核心技術，可實現減重 10%，同時控制精度更高，響應速度更快。2）量產情況：2023 年慧線控底盤將正式投入商業應用，2025 年長城系列汽車高階自動駕駛滲透率將達到 40%，公司線控底盤裝機將迎來增長期。

?

電子制動優勢顯著，長城汽車助推裝機。2021 年公司的電子制動產品首次應用于長城汽車坦克 500 車型，通過解耦設計與 EPB+ESP 形成冗余智能制動系統，具備電源冗余、輪速冗余、控制器冗余、通訊冗余和駐車冗余等 6 種制動冗余。母公司精工汽車 2021 年銷售額整體實現了 175.69 億元，同比增 35.04%，其中外銷收入達到 14.75 億元，同比增長32.48%，占比 8.4%。我們認為，公司背靠長城汽車龐大的整車業務可以有效助推線控產品的發展、壓縮量產到裝車時間、同時一定程度上避免線控產品的價格競爭。

• 相關深度報告REPORTS

  

  2023-2028年干線航空行業市場深度分析及發展策略研究報告

  干線飛機是相對于支線飛機來說的，干線飛機一般是指航行城市與城市之間載客量大、速度快、航程大的飛機。干線航空研究報告對行業研究的內容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的資...

  查看詳情

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡