社保基金大消息 可投資十一類產品工具 股票類資產最大投資比例為40% 養老基金市場現狀

• 李波 2023年12月7日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 606 34
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12月6日，財政部發布《全國社會保障基金境內投資管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)并向社會公開征求意見。其中，關于優化調整投資范圍和投資比例，適度下調管理費率、托管費率上限的相關規定引發市場關注。

12月6日，財政部發布《全國社會保障基金境內投資管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)并向社會公開征求意見。其中，關于優化調整投資范圍和投資比例，適度下調管理費率、托管費率上限的相關規定引發市場關注。

2001年12月，經國務院批準，財政部和原勞動保障部公布實施《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，對保障基金安全和保值增值發揮了重要作用。目前《暫行辦法》已實施超過20年，其中部分內容已不能完全適應目前金融市場發展與全國社保基金投資管理形勢。

為此，《管理辦法》與時俱進，適當優化調整投資范圍，兼顧基金安全和保值增值需要，明確可投資的十一類產品和工具;同時明確了各類產品和工具投資比例，其中股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社保基金投資靈活度。

可投資十一類產品工具

根據《管理辦法》，全國社保基金可以投資于十一類產品和工具，具體包括銀行存款、同業存單;國債，政策性、開發性銀行債券，地方政府債券，中國國家鐵路集團有限公司發行的鐵路債券、匯金債;股票(含中國存托憑證);

優先股(含上市公司優先股和符合投資范圍的非上市公司優先股);股指期貨、國債期貨、股指期權等套期保值工具;養老金產品(含貨幣型養老金產品、固定收益型養老金產品、混合型養老金產品、股票型養老金產品)等。

為適應投資實踐需要，更好地促進基金保值增值，從2002年起，經國務院同意，財政部、人力資源社會保障部通過多個專項批復，對基金投資品種、投資比例等事項進行了調整，適當拓寬基金投資范圍，對防控投資風險提出了明確要求。《管理辦法》將此前專項批復進行整合，并適當優化調整投資范圍，兼顧基金安全和保值增值需要。

具體來看，一是納入歷年專項批復內容，具體包括同業存單、政策性和開發性銀行債券、地方政府債券、企業債、債券回購、直接股權投資、產業基金、市場化股權投資基金、優先股、資產證券化產品、公開募集基礎設施證券投資基金等。

二是結合金融市場發展變化，參考基本養老保險基金、企業年金基金投資，增加和調整全國社保基金投資范圍，具體包括公司債、非金融企業債務融資工具、養老金產品等。三是根據金融市場發展，適當增加套期保值工具，具體包括股指期貨、國債期貨、股指期權等。

其中，針對公開募集基礎設施證券投資基金(公募REITs)被納入社保基金投資范圍，中信證券首席經濟學家明明在接受記者采訪時表示，長期來看，公募REITs現金流相對穩定，且強制高比例分紅，能夠為社保基金提供長期穩定的回報率。此外，REITs資產的風險收益特征使得其能夠在股債組合配置中發揮分散風險、提升組合夏普比率的作用。

此外，《管理辦法》還明確了社保基金會直接投資范圍限于銀行存款、同業存單，符合條件的直接股權投資、產業基金、股權投資基金(含創業投資基金)、優先股，經批準的股票指數投資、交易型開放式指數基金等。

股票類資產最大投資比例為40%

根據基金投資和監管實踐，綜合考慮風險收益特征，《管理辦法》將全國社保基金投資品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權類進行劃分，并將境內和境外投資全口徑納入監管比例。

目前，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社保基金投資靈活度，有利于持續支持資本市場發展。

具體來看，《管理辦法》明確，股票、股票型證券投資基金、混合型證券投資基金、股票型養老金產品、混合型養老金產品、公開募集基礎設施證券投資基金、上市公司優先股、中國存托憑證，投資比例合計不得高于40%。

直接股權投資、非上市公司優先股投資比例合計不得高于20%;產業基金和股權投資基金(含創業投資基金)不得高于10%;上市公司優先股和非上市公司優先股合計不得高于5%。

明明表示，《管理辦法》適度放松了社保基金對于一級市場股權投資以及股票等資產的投資比例限制，將促進社保基金更多支持實體經濟發展，同時賺取更多資本收益，促進我國資本市場長期健康發展。

另外，銀行存款，同業存單，國債，政策性、開發性銀行債券，地方政府債券，政府債券回購，中國國家鐵路集團有限公司發行的鐵路債券、匯金債，投資比例不得低于40%。其中，銀行存款的比例不得低于10%，在一家銀行的存款不得高于全國社保基金銀行存款總額的25%。

明明表示，存款、國債等低風險利率資產的投資比例下限由50%降低到40%，有利于社保基金參與更多略高風險的投資，提高整體投資收益。存款投資比例下限保持10%不變，但在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額比例上限由50%降低到25%，體現了分散化投資的理念。

適度下調管理費率、托管費率上限

自2000年成立以來，全國社保基金規模不斷增長、投資能力不斷增強、資產配置廣度深度不斷提升，年均投資收益率為7.66%。

考慮到全國社保基金規模較大，已形成投資規模效應，為進一步促進全國社保基金保值增值，考慮參考基本養老保險基金投資監管辦法和實踐、結合相關監管改革方向，《管理辦法》適度下調了管理費率、托管費率上限。

具體來看，單個投資管理合同中，股票類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.8%，其中基礎管理費率不高于0.5%;債券類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.3%;貨幣現金類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.1%。投資股權投資基金的管理費年費不高于投資金額的1.5%。托管人提取的托管費年費不高于全國社保基金托管給該托管人資產凈值的0.05%。

根據中研普華研究院撰寫的《2024年版基金產業規劃專項研究報告》顯示：

2024基金產業發展研究

數據顯示，截至11月30日，由周思越掌舵的東方區域發展總回報達46.01%，穩居冠軍寶座。但未到最后一刻難言勝負，其他基金經理仍有可能“急速超車”。2023年前11個月，主動權益類基金業績分化明顯，超過七成的基金沒能實現正收益，收益首尾差超過90%。

投資者關心后續的投資機會。范飛認為，中國在全球分工鏈中的優勢產業、中國的工程師紅利優勢、大市場優勢，加之宏觀政策的方向性引導，部分新興產業也有望受益于新一輪科技革命，比如智能汽車、生成式AI、人形機器人(300024)、衛星互聯網等行業。此外，有望受益于經濟復蘇的航空、預制菜、零食量販等以內需消費為主的行業也值得關注。

業內普遍認為，持續整治“偽私募”，清除行業害群之馬，能夠為優質私募機構發展騰挪發展空間，也給行業立規矩、劃底線，引導行業機構聚焦主業和投資本源，提高規范運作水平，發揮好服務實體經濟的功能作用。

值得關注的是，為嚴把私募基金領域準入關，相關部門已從兩方面入手，進一步形成準入把控合力。

在市場主體登記環節，證監會加強與地方政府協作，會同市場監管部門、地方金融監管部門、其他金融監管部門等聯合對申請機構及高管人員誠信信息等綜合研判，規范機構名稱與經營范圍，防止有不良記錄、明顯不具備專業能力的機構和個人“渾水摸魚”，對專業誠信的私募機構給予展業便利。

養老基金市場現狀

中央金融工作會議提出做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章的戰略部署。近年來，以商業銀行、保險公司等為代表的金融機構一方面為養老產業的發展提供融資支持;另一方面在個人養老金的積累與保值增值方面不斷做出嘗試，還有金融機構不斷拓展服務邊界，深度融入養老產業的發展。

作為我國養老“第三支柱”體系中的重要制度設計，個人養老金制度的推行亟待突圍。在制度層面加強利好刺激，如擴圍參與人員、提升稅優額度，加強賬戶靈活性等;在產品層面，發揮不同機構優勢豐富配置選擇，夯實投資能力等，是行業給出的答案。

事實上，養老基金虧損已經是普遍現象。東方財富Choice數據顯示，截至12月5日，市場上共有882只ETF，份額合計為17370.57億份，與年初相比增長了47%;資產凈值合計為19632.09億元，與年初相比增長了21%。

在激烈的市場競爭中，企業及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。中研網撰寫的基金行業報告對中國基金行業的發展現狀、競爭格局及市場供需形勢進行了具體分析，并從行業的政策環境、經濟環境、社會環境及技術環境等方面分析行業面臨的機遇及挑戰。

同時揭示了市場潛在需求與潛在機會，為戰略投資者選擇恰當的投資時機和公司領導層做戰略規劃提供準確的市場情報信息及科學的決策依據，同時對政府部門也具有極大的參考價值。

想了解關于更多基金行業專業分析，可點擊查看中研普華研究院撰寫的《2024年版基金產業規劃專項研究報告》。同時本報告還包含大量的數據、深入分析、專業方法和價值洞察，可以幫助您更好地了解行業的趨勢、風險和機遇。

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