鐵礦石行業(yè)市場深度分析 2023鐵礦石行業(yè)前景展望

• 吳澳燕 2022年12月19日 來源：百度 國際金融報 727 43
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鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的重要原材料，天然礦石(鐵礦石)經(jīng)過破碎、磨碎、磁選、浮選、重選等程序逐漸選出鐵。鐵礦石是含有鐵單質(zhì)或鐵化合物能夠經(jīng)濟利用的礦物集合體。

鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的重要原材料，天然礦石(鐵礦石)經(jīng)過破碎、磨碎、磁選、浮選、重選等程序逐漸選出鐵。鐵礦石是含有鐵單質(zhì)或鐵化合物能夠經(jīng)濟利用的礦物集合體。

世界鐵礦資源集中在澳大利亞、巴西、俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦、印度、美國、加拿大、南非等國。中國作為世界上最大的鐵礦石需求國，自身的鐵礦石儲量雖然不算少，但品位不幸比較低，從工業(yè)經(jīng)濟的角度來講，倒不如從盛產(chǎn)富鐵礦的澳大利亞、巴西等國進口。

鐵礦石行業(yè)市場深度分析

中國鋼鐵產(chǎn)量已連續(xù)20多年居全球首位，而且期間年年擴量增產(chǎn)。2001年中國粗鋼產(chǎn)量1.52億噸，2011年增至6.85億噸，2021年更是穩(wěn)穩(wěn)延續(xù)了連續(xù)五年的兩位數(shù)產(chǎn)量勢頭，全年鋼產(chǎn)達(dá)到10.323億噸。與此相對應(yīng)，我國進口鐵礦石用4年時間突破了2億噸進口量，用3年時間突破6億噸，然后又用5年時間最終突破10億噸。中國成為了全球最大的鐵礦石消耗國，對海外進口鐵礦石的依賴率高達(dá)80%。

一方面是鐵礦石價格持續(xù)走高，另一方面是由中國鋼產(chǎn)量不斷放大而帶動的鐵礦石進口放量，中國因此付出的超額采購成本抑或是遭遇到的外匯損失不言而喻。2021年，中國累計進口鐵礦石11.24億噸，均價164美元/噸，且基本上是從澳大利亞與巴西進口，等于中國高達(dá)1843.3億美元的鐵礦石進口用匯基本被這兩個國家瓜分。同時對比發(fā)現(xiàn)，以2020年全年進口鐵礦石均價101.7美元/噸計算，當(dāng)年中國進口鐵礦石11.7億噸，對應(yīng)金額約1189億美元，也就是說即便在進口量有所減少的情況下，2021年中國也因鐵礦石價格的上漲多支付外匯654.3億美元，增幅高達(dá)55%。

2021年，鋼鐵行業(yè)整體處于盈利階段，企業(yè)生產(chǎn)積極性高，但受粗鋼產(chǎn)能產(chǎn)量雙控政策影響，鋼鐵產(chǎn)量有所下降。2021年我國生鐵產(chǎn)量8.68億噸，同比減少4.3%，消費鐵礦石約13.71億噸(折62%品位鐵礦石)。

整體來看，2021年，我國鐵礦石供應(yīng)量遠(yuǎn)大于需求量，過剩約8944萬噸。雖然國際鐵礦石市場波動頻繁，但國內(nèi)礦快速調(diào)整和港口庫存緩沖功能完全可以及時調(diào)節(jié)供需平衡。

我國鐵礦行業(yè)發(fā)展的主要問題其實是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡，主要體現(xiàn)——一是進口量大、占比高且來源集中;我國進口占比80%以上。近年來，我國鐵礦石進口量整體呈逐年上升態(tài)勢;2015~2020年連續(xù)6年進口礦超過10億噸。二是鐵礦石金融屬性強，定價話語權(quán)缺失;進口鐵礦石受制于四大礦的高度壟斷，定價權(quán)缺失嚴(yán)重，價格波動劇烈。三是供需雙方市場地位不對等;進口礦高度壟斷。進口礦來源中，澳、巴兩國合計占比超過80%。四是產(chǎn)業(yè)上下游利潤分配嚴(yán)重失衡;2012~2020年，我國重點大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額累計8806.8億元，四大礦鐵礦石業(yè)務(wù)EBITDA合計21494.3億元，是我國重點鋼鐵企業(yè)利潤總額的2.4倍;四大礦凈利潤11130.4億元，是我國重點鋼鐵企業(yè)利潤總額的1.3倍。五是產(chǎn)業(yè)上下游生產(chǎn)工藝不對等。因工藝連續(xù)差異，礦山行業(yè)制約冶金行業(yè)。

目前，我國海外投產(chǎn)權(quán)益礦產(chǎn)能僅7300萬噸，占全年進口量的6%;與韓、日等發(fā)達(dá)國家海外權(quán)益礦比例仍有較大差距，全球第三大產(chǎn)鋼國日本和第六大產(chǎn)鋼國韓國，其鐵礦石基本依靠進口，但權(quán)益礦量占比均超50%。我國海外項目多為2009年之前合作項目，“十三五”期間，境外礦產(chǎn)資源生產(chǎn)基地建設(shè)進展比較緩慢，權(quán)益礦比例低。

2023鐵礦石行業(yè)前景展望

海外主流礦山供應(yīng)穩(wěn)定增長，四大礦山2023年預(yù)計供應(yīng)增量2000萬噸。非主流礦的供應(yīng)增量將主要來自于印度，若俄烏沖突緩和或者結(jié)束，屆時烏克蘭也將有約700萬噸增量，非主流礦2023年預(yù)計供應(yīng)增量1500萬噸。國產(chǎn)礦山在國家“基石計劃”指引下，產(chǎn)量穩(wěn)步增長，爭取在25年，國內(nèi)礦產(chǎn)量達(dá)到3.7億噸。國產(chǎn)礦在2023年供應(yīng)有望恢復(fù)至21年水平，供應(yīng)增量有限。我們預(yù)計2023年鐵礦石供應(yīng)增量3500萬噸。

房地產(chǎn)行業(yè)在房企融資“三支箭”政策落地后，明年投資增速有望企穩(wěn)回升，需求邊際改善。從海外國家的經(jīng)驗看，疫情政策放開到經(jīng)濟恢復(fù)，需要3-5個月時間，明年需求大概率呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。但由于22年鋼材產(chǎn)量下降的鐵元素是主要來自于廢鋼，四季度鋼廠廢鋼的使用比例已降至極低水平，所以2023年鋼材的減產(chǎn)將會更直接的影響鐵礦石需求，我們預(yù)計2023年鐵礦石需求下降2.5-3%。

明年鐵礦石主流和非主流礦都將有不小的增量，國產(chǎn)礦具體增量后續(xù)要關(guān)注國內(nèi)相關(guān)政策。需求端：基建增速上半年仍將維持在高增速，下半年或?qū)⒒芈洹７康禺a(chǎn)行業(yè)有望企穩(wěn)回升，小幅復(fù)蘇。整體需求預(yù)計小幅下降。整體來看，明年鐵礦石供增需減格局，價格中樞下移。我們預(yù)計鐵礦石在80-90美元/噸的支撐較強，可考慮逢高拋空。

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