2023年我國(guó)證券行業(yè)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)圖以及發(fā)展趨勢(shì)

• 洪前進(jìn) 2024年1月4日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 1005 63
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2023年前三季度，股票市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)略優(yōu)于上年同期，市場(chǎng)交投活躍程度同比有所下降;債券發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)，債券市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。近年來(lái)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))這兩部分占據(jù)較高的收入占比，共達(dá)到50%以上。

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，中國(guó)逐步建立起結(jié)構(gòu)合理、功能完善的多層次資本市場(chǎng)體系，資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和重要性日益提高。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步加速，加上前期再融資新規(guī)、投保基金繳納比例下調(diào)、批準(zhǔn)多家券商試點(diǎn)基金投顧業(yè)務(wù)、證券公司分類監(jiān)管規(guī)定征求意見、新三板精選層加速等陸續(xù)出臺(tái)，資本市場(chǎng)改革不斷釋放監(jiān)管積極信號(hào)，多層次資本市場(chǎng)已初步建立并不斷完善。

在多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的大背景下，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和嚴(yán)格的外部監(jiān)管形勢(shì)，證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。從行業(yè)特點(diǎn)來(lái)看，證券公司投行、經(jīng)紀(jì)、資管、信用等主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)的發(fā)展策略，大資管、財(cái)富管理時(shí)代已然來(lái)臨，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，并由同質(zhì)化、分散化、低水平競(jìng)爭(zhēng)向集中化、差異化、專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)演變。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年證券行業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》顯示：

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入尾聲以及地緣沖突的緩和，未來(lái)我國(guó)證券行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2028年證券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7098億元，同比增長(zhǎng)11.32%。

圖表：2023-2028年證券市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中研普華研究院

隨著證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)將面臨業(yè)務(wù)和產(chǎn)品呈現(xiàn)進(jìn)一步多樣化發(fā)展的局面。投資銀行業(yè)務(wù)方面，證券承銷的產(chǎn)品和類型將日趨豐富，科創(chuàng)板為證券公司投行業(yè)務(wù)帶來(lái)增量的同時(shí)，科創(chuàng)板試行的注冊(cè)制更加考驗(yàn)證券公司股權(quán)定價(jià)和公司研究等核心競(jìng)爭(zhēng)力，其“保薦+跟投”機(jī)制將占用證券公司凈資本且令其面臨更大投資風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)p弱證券公司盈利穩(wěn)定性，更考驗(yàn)證券公司資本實(shí)力、研究實(shí)力及股權(quán)定價(jià)能力;并購(gòu)重組市場(chǎng)的快速發(fā)展，亦為證券承銷業(yè)務(wù)提供了新的重要收入來(lái)源。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，受資管新規(guī)及資管“去通道”等政策影響，證券公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模呈下降趨勢(shì)。

證券公司資管業(yè)務(wù)向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，對(duì)其增值服務(wù)和產(chǎn)品附加值能力提出更高要求;隨著證券公司投研能力和主動(dòng)管理能力的不斷提升，資管業(yè)務(wù)有望成為證券公司收入增長(zhǎng)點(diǎn);隨著證券公司逐步涉足私募股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等新領(lǐng)域，為投資管理業(yè)務(wù)也帶來(lái)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。綜上所述隨著證券公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品日趨多樣化，未來(lái)證券公司收入結(jié)構(gòu)將由以往的單一模式轉(zhuǎn)型為多元模式。

券商自營(yíng)主要是指證券公司成立專門部門并利用自有資金參與資本市場(chǎng)，投資股票、債券等金融產(chǎn)品并獲得收益的行為，是一項(xiàng)高度市場(chǎng)化且波動(dòng)性較大的業(yè)務(wù)，其收益與市場(chǎng)走勢(shì)有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。從重要性上看，證券公司的主要業(yè)務(wù)按照大類可以分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、自營(yíng)及其他投資、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、其他五個(gè)類別。

圖表：我國(guó)證券行業(yè)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：中研普華研究院

2022年，股票市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)指數(shù)震蕩下行，交投活躍程度同比下降;債券市場(chǎng)規(guī)模有所增長(zhǎng)，在多重不確定性因素影響下，收益率寬幅震蕩;期末債券市場(chǎng)指數(shù)較年初變化不大。2023年前三季度，股票市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)略優(yōu)于上年同期，市場(chǎng)交投活躍程度同比有所下降;債券發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)，債券市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。近年來(lái)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))這兩部分占據(jù)較高的收入占比，共達(dá)到50%以上。

大多為國(guó)有控股企業(yè)，資產(chǎn)的贈(zèng)與必須滿足國(guó)有資產(chǎn)管理部門的相關(guān)規(guī)定;大多為非上市公司，股份流通受限制，沒有市場(chǎng)價(jià)格，但又有上市的規(guī)劃，能夠滿足上市公司的有關(guān)規(guī)定。

1.證券行業(yè)優(yōu)勢(shì)：

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，近年來(lái)都保持在一個(gè)較高的發(fā)展水平上，我國(guó)的宏觀調(diào)控與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)節(jié)有效結(jié)合起來(lái)，為我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展奠定了良好的發(fā)展環(huán)境。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，盈利水平大大提高，融資需求也不斷增加。而城鎮(zhèn)居民的收入不斷增加，人均可支配收入普遍提高，居民投資需求大力增加。因此，在未來(lái)很長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)間中，我國(guó)證券行業(yè)面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好、市場(chǎng)發(fā)展空間不斷增加的發(fā)展環(huán)境，這是我國(guó)證券行業(yè)扭轉(zhuǎn)行業(yè)低迷的重要機(jī)遇。

2.證券行業(yè)劣勢(shì)：

我國(guó)證券行業(yè)相對(duì)于國(guó)外發(fā)展很短，證券行業(yè)的監(jiān)管機(jī)制不完善，沒有建立完善的法律法規(guī)體系，市場(chǎng)秩序混亂，市場(chǎng)管理與監(jiān)管不嚴(yán)格。盡管我國(guó)已經(jīng)實(shí)施《證券法》，并逐漸完善相關(guān)的法律法規(guī)。但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場(chǎng)變動(dòng)很大，這些法律法規(guī)落后于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，不能有效的解決我國(guó)證券行業(yè)在發(fā)展中面臨的新問題。這是我國(guó)證券市場(chǎng)混亂、交易不規(guī)范的根源。

3.證券行業(yè)機(jī)會(huì)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和中國(guó)綜合國(guó)力的提升，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的外國(guó)公司和跨國(guó)公司進(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)外資本流入我國(guó)的金融市場(chǎng)，為我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。一方面，外國(guó)資本的涌入必然會(huì)促進(jìn)我國(guó)證券行業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程，提高我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展水平。國(guó)外公司先進(jìn)的服務(wù)理念與服務(wù)方法能夠激勵(lì)我國(guó)證券行業(yè)加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高服務(wù)水平。國(guó)外公司先進(jìn)的管理理念與技術(shù)，能夠促進(jìn)我國(guó)證券行業(yè)改進(jìn)管理方法，加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制與對(duì)自身的監(jiān)督，這必將大力提高我國(guó)證券公司的經(jīng)濟(jì)效益與公司業(yè)績(jī)。這是我國(guó)證券行業(yè)未來(lái)發(fā)展的機(jī)遇。

4.證券行業(yè)威脅

外國(guó)資本的進(jìn)入給我國(guó)證券行業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇，但是也帶來(lái)了挑戰(zhàn)，給我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的威脅。我國(guó)的證券公司相比于國(guó)外的公司具有致命的缺陷。一方面，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)是在政府的扶持下發(fā)展起來(lái)的，而國(guó)外的公司確實(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，他們能夠靈活處理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的威脅與挑戰(zhàn)，而我國(guó)的企業(yè)面臨劇烈的市場(chǎng)變化時(shí)往往手忙腳亂。一方面，外國(guó)公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，他們有很多專業(yè)的工具，這些都是我國(guó)證券行業(yè)所不熟悉的事物，給我國(guó)證券行業(yè)的監(jiān)管工作帶來(lái)一定的困難。

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