白酒頭部企業業績確定性更高 淡季提價是白酒企業的常規操作策略

• 2021年1月8日 LiuMingYue來源：中國證券報 1416 93
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此前，酒鬼酒發布調價通知，自2021年1月15日起，42度500ml酒鬼酒戰略價上調20元/瓶。瀘州老窖(258.800, -6.20, -2.34%)的通知顯示，12月21日起，46度國窖1573經典裝全國統一市場零售價格為1199元/瓶，團購建議價為880元/瓶;46度國窖1573經典裝計劃內配額價格上

此前，酒鬼酒發布調價通知，自2021年1月15日起，42度500ml酒鬼酒戰略價上調20元/瓶。瀘州老窖的通知顯示，12月21日起，46度國窖1573經典裝全國統一市場零售價格為1199元/瓶，團購建議價為880元/瓶;46度國窖1573經典裝計劃內配額價格上調10元/瓶，2021年1月20日起再上調20元/瓶。牛欄山擬對三牛系列產品在原價格基礎上進行調整，包括：400ml、500ml和1.5l裝產品上調價格10元/瓶，255ml裝產品的價格上調6元/瓶。國臺酒業自2021年1月1日起，國臺國標酒(500毫升含雅鑒版)供貨價上調60元/瓶;國臺國標酒(375毫升)供貨價上調45元/瓶。

據了解，白酒銷售主要為自辦直銷門市與商店代銷零售、批發，且批發規模不大。某些縣城雖然有很多散酒營銷點，但縣城居民購買消費的寥寥無幾，約占總市場4-6%份額。根據國家統計局數據，2019 年全國規模以上白酒企業 1,176 家，已連續兩年呈現下降趨勢。未來白酒市場風向如何?

白酒市場陡變造成企業產品和包裝積壓

2019年11月全國白酒產量為79.9萬千升，散裝白酒同比下降0.2%，2019年12月全國白酒產量為90.9萬千升，同比增長1.1%。2019年1-12月全國白酒產量為785.9萬千升，累計下降0.8%，2019年前12月全國白酒產量不斷下降。

散酒銷售市場的興起，是適應現有經濟下滑趨勢，滿足不同層次社會需求的結果。同時，也是歷年白酒價格大戰之中低檔酒傾銷無利潤情況下衍生出的一種新的低檔化酒銷售方式。如某品牌桶裝50°.500ml酒的價格在12元/桶，白酒去除各項成本其每桶酒的利潤不足2元錢。

一、2017-2019年白酒行業總資產對比分析

圖表：2017-2019年白酒行業總資產

數據來源：中研普華產業研究院

二、2017-2019年白酒行業企業單位數對比分析

圖表：2017-2019年白酒企業數量

數據來源：中研普華產業研究院

白酒行業屬于完全競爭性行業，行業的市場化程度高，市場競爭激烈。根據國家統計局數據，2019 年全國規模以上白酒企業 1,176 家，已連續兩年呈現下降趨勢。盡管全國白酒企業數量較多，但近幾年以茅臺、五糧液為代表的全國性知名酒企業績的快速增長都在一定程度上顯示出中國白酒市場日益明晰的集中化趨勢。全國性知名酒企與區域知名酒企更借助高端產品在白酒市場越發強勢的地位，不斷在各省市“攻城略地”，擠占區域酒企的生存空間。預計 2020 年白酒規模以上企業的數量會進一步下降。在白酒生產企業數量下降的同時，生產的準入門檻必然會隨之提升，這將對白酒行業生產技術、質量安全、標準化體系、誠信體系、溯源體系等各方面提出更高、更嚴格的標準要求，有力推動白酒行業落后產能淘汰機制，促進白酒行業的產業升級和結構調整。

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貴州茅臺企業日賺1.24億

近日，貴州茅臺公布三季度業績報告，前三季度公司實現凈利潤338.27億元，相當于日賺1.24億元。但公司單季營收和凈利潤增速有所放緩，同比增長均滑至個位數，影響了普通投資者的判斷。分析指出，貴州省融資難度有所加大，融資成本較高，并提示城投債到期償付壓力較大風險。值得注意的是，2018年中旬以來，城投債“暴雷”事件頻出，其中貴州便是違約情況尤甚之地。

2020年，受新型冠狀病毒肺炎的影響，國內經濟下行壓力進一步加大，但穩中向好、長期向好的基本面和基本趨勢沒有改變。白酒行業產量、收入、利潤總額保持了增長的態勢，但產能仍然過剩，擠壓式增長的競爭格局將長期存在。白酒行業仍處于結構性繁榮為特征的新一輪增長的長周期，高端白酒將繼續引領行業結構性增長。

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