2023年權證產業深度調研及發展趨勢預測

• 陳澤芳 2023年6月13日 來源：互聯網 250 8
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歐洲最早的認股權證出現在1970年的英國，而德國自從在1984年發行認股權證之后，一度迅速成為世界上規模最大的權證市場，擁有上萬只權證品種。按權證認股證成交金額計，香港位列全球第一，去年全年成交金額673.573億美元，遙遙領先第二位的德國552.085億美元及第三位的意

中國對于權證漲跌幅限制的規定，一方面可以防范市場上的過度投機行為，另一方面，利用漲跌幅的絕對價格而非百分比來進行限制，放寬了權證的波動空間，符合權證具備杠桿效應的特性。隨著權證行業競爭的不斷加劇，大型企業間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內外優秀的權證企業愈來愈重視對行業市場的分析研究，特別是對當前市場環境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期提前占領市場，取得先發優勢。

在權證實務中，被廣泛用于進行權證定價的是Black-Scholes(布萊克-斯科爾斯)模型(以下簡稱“BS”模型)，該模型在海外的期權、權證市場數十年的發展過程中已經得到了檢驗，被證實為成熟而有效的。權證價值由兩部分組成，一是內在價值，即標的股票與行權價格的差價;二是時間價值，代表持有者對未來股價波動帶來的期望與機會。在其他條件相同的情況下，權證的存續期越長，權證的價格越高;美式權證由于在存續期可以隨時行權，比歐式權證的相對價格要高。

2023年權證產業深度調研及發展趨勢預測

權證分為歐式權證、美式權證和百慕大式權證三種。所謂歐式權證：就是只有到了到期日才能行權的權證。所謂美式權證：就是在到期日之前隨時都可以行權的權證。所謂百慕大式權證：就是持有人可在設定的幾個日子或約定的到期日有權買賣標的證券。持有人獲取的是一個權利而不是責任，其有權決定是否履行契約，而發行者僅有被執行的義務，因此為獲得這項權利，投資者需付出一定的代價(權利金)。權證(實際上所有期權)與遠期或期貨的區別在于前者持有人所獲得的不是一種責任，而是一種權利，后者持有人需有責任執行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個指定的價格，在指定的未來時間，交易指定的相關資產。

最新數據顯示，兩市權證成交額已經連續22日破萬億，為最近6年首次。A股此番連續超過萬億元成交的起點是2021年7月21日，當天A股成交約1.21萬億元。一季度，資產證券化產品發行總量同比增長38%，達到6027億元人民幣。報告稱，發行量增長的主要驅動力源自住房抵押貸款支持證券(RMBS)發行量的強勁增長，同比增幅達183%。此外，發行量還受到企業資產支持證券(ABS)的發行拉動，包括供應鏈ABS和應收賬款ABS。

歐洲最早的認股權證出現在1970年的英國，而德國自從在1984年發行認股權證之后，一度迅速成為世界上規模最大的權證市場，擁有上萬只權證品種。按權證認股證成交金額計，香港位列全球第一，去年全年成交金額673.573億美元，遙遙領先第二位的德國552.085億美元及第三位的意大利211.153億美元。

權證的推出，有利于促進資本市場的金融創新。經過十余年的發展，證券市場正處功能性拓展的關鍵時期，即通過市場廣度和深度的發展來進一步發揮市場功能。在這種背景下，市場各方對金融產品創新提出了迫切的需求。在中國發展股指期貨、股票期權的金融產品條件還不充分具備的條件下，率先推出權證產品是安全、有效和可行的選擇。權證的推出，將為今后一系列創新產品的發展打下基礎，為未來金融衍生品市場的成長積累寶貴經驗。

根據中研普華產業研究院發布的《2019-2025年權證產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》顯示：

權證(share warrant)是指基礎證券發行人或其以外的第三人發行的，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。支付一定數量的價金之后，就從發行人那獲取了一個權利。這種權利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內，以約定的價格向權證發行人購買/出售一定數量的資產。購買股票的權證稱為認購權證，出售股票的權證叫作認售權證(或認沽權證)。權證分為歐式權證、美式權證和百慕大式權證三種。

權證(實際上所有期權)與遠期或期貨的區別在于前者持有人所獲得的不是一種責任，而是一種權利，后者持有人需有責任執行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個指定的價格，在指定的未來時間，交易指定的相關資產。與股票價格變動最小單位0.01元不同，權證的價格最小變動單位是0.001元人民幣。這是因為權證的價格可能很低，比如在價外證時，權證的價格可能只有幾分錢，這時如果其價格最小變動單位為0.01元就顯得過大，因為即使以最小的價格單位變動，從變動幅度上看，都可能形成價格的大幅波動。

目前股票漲跌幅采取的10%的比例限制，而權證漲跌幅是以漲跌幅的價格而不是百分比來限制的。這是因為權證的價格主要是由其標的股票的價格決定的，而權證的價格往往只占標的股票價格的一個較小的比例，標的股票價格的變化可能會造成權證價格的大比例的變化，從而使事先規定的任何漲跌幅的比例限制不太適合。

本研究咨詢報告由中研普華咨詢公司領銜撰寫，對中國及各子權證行業的發展狀況、權證上下游行業發展狀況、權證競爭替代產品、權證發展趨勢、權證新產品與技術等進行了分析，并重點分析了中國權證行業發展狀況和特點，以及中國行業將面臨的挑戰、權證企業的發展策略等。權證報告還對全球的權證行業發展態勢作了詳細分析。想要了解更多最新的專業分析請點擊中研普華產業研究院的《2019-2025年權證產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》。

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